當(dāng)前市場上牛市大合唱中四大主題，即轉(zhuǎn)型牛市、估值牛市、通脹牛市、流動性牛市，很可能是忽悠投資者的四大陷阱。
1.轉(zhuǎn)型牛市？
歷史上新興市場股市在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期都是長期熊市。上世紀(jì)70年代、韓國、日本在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期分別出現(xiàn)5年、10年熊市，股市跌到10~15倍PE見大底。可見，即使轉(zhuǎn)型可帶來新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)一批牛股，但也不可能帶來大盤牛市。
2.估值牛市？
估值牛市主要依據(jù)是目前上證指數(shù)PE21倍為歷史低估值區(qū)，殊不知此PE21倍，并非全體個股PE平均值，而是全體個股業(yè)績總和除全體個股總股本。少數(shù)壟斷企業(yè)優(yōu)秀業(yè)績掩蓋大多數(shù)個股業(yè)績泡沫。滬市半數(shù)個股近40倍PE。除了PE陷阱，還有指數(shù)陷阱，上證指數(shù)3000點看上去只有歷史大頂6124點的一半，但兩市有700多個股已超越6124點時的股價。
3.通脹牛市？
10月CPI或超4%，引來央行二次加息猜想。眾所周知，CPI6%以下仍屬溫和的通脹，CPI超6%才屬嚴(yán)重的通貨膨脹。溫和的通脹對應(yīng)股市牛市，嚴(yán)重的通脹惡性通脹對應(yīng)股市熊市。問題是中國CPI嚴(yán)重失真，當(dāng)?shù)虲PI以溫和的通脹掩蓋事實上的嚴(yán)重通脹時，我們面對的是牛市還是熊市？
4.流動性牛市？
流動性過剩是否沒完沒了愈演愈烈，需要市場檢驗。如果滬市11月日成交額不能突破10月18日3075億歷史天量，即使上證指數(shù)創(chuàng)新高，也無法改變3000點附近形成中級以上頂部之趨勢。如果為抑制嚴(yán)重的通貨膨脹，中國貨幣政策開始堅決收縮，這將意味著中國本輪流動性過剩見頂，甚至可能導(dǎo)致3000點附近形成兩年不可有效突破的大頂。