加息沖擊資金態(tài)度疑似轉(zhuǎn)向非周期。
“一石激起千層浪”，央行意外加息引發(fā)A股市場20日出現(xiàn)劇烈震蕩，股指低開高走，滬綜指尾盤守住3000點關(guān)口。受到消息面影響，滬弱深強的格局再度出現(xiàn)，避險資金紛紛流入非周期行業(yè)，使得市場格局再度出現(xiàn)變化。
不跌反漲顯強勢
央行宣布加息在20日早盤對A股市場形成明顯打擊，滬綜指跳空54點低開，一度下探2942.51點。此后在銀行股反彈和煤炭股跌幅收窄的帶動下，大盤逐級走高，滬綜指一度創(chuàng)出反彈以來新高3041.15點，尾盤多空雙方圍繞3000點展開爭奪，收于3003.95點，微漲0.07%。
由加息引發(fā)的市場波動最終以先抑后揚的方式收場，流動性收緊并沒有打亂大盤反彈的步伐，延續(xù)了自9月末以來的強勢。統(tǒng)計顯示，昨日滬市成交金額2679億元，深市成交金額1829億元，合計4508億元，比前一交易日的3448億元大幅增加，寬裕的資金支撐再度成為市場“助推器”。
盡管采掘、金融等行業(yè)表現(xiàn)出色，不過由于眾多周期類板塊回調(diào)，使得滬弱深強成為了昨日市場的突出特點。深成指全日上漲159.81點，漲幅為1.23%，遠好于滬綜指的水平。此外，中小板指盤中觸及6573.40點，創(chuàng)出歷史新高，全日漲幅為0.91%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也上漲0.87%。
統(tǒng)計顯示，近5年內(nèi)的央行加息過程中，8次加息消息公布的次日股市都以紅盤報收，尤其2007年牛市中的6次加息更是如此。市場人士普遍認為，在加息利空的打壓下，大盤不跌反漲，顯示出當(dāng)前市場的強勢格局。
資金“反水”周期股
盡管A股市場平穩(wěn)度過了“加息”的風(fēng)波，不過由此引發(fā)的避險情緒卻明顯抬頭。據(jù)統(tǒng)計，20日滬市A股凈流出資金39.64億元，深市A股凈流出21.29億元，合計達到了60.93億元。
房地產(chǎn)行業(yè)無疑是受到加息政策影響最大的板塊，加之節(jié)前的調(diào)控政策密集出臺，以及地產(chǎn)企業(yè)再融資受限，20日申萬房地產(chǎn)指數(shù)大跌4.42%，資金凈流出高達16.92億元，均位居各行業(yè)板塊第一。作為龍頭股的萬科A當(dāng)日跌幅為6.11%，資金凈流出1.39億元。
與此同時，隔夜美元大幅回升導(dǎo)致國際大宗商品價格明顯回落，原本牛氣沖天的有色金屬板塊也出現(xiàn)了資金抽離的跡象，20日凈流出資金11.05億元，僅次于房地產(chǎn)行業(yè)。
此消彼長，原本節(jié)后沉寂許久的非周期行業(yè)如今卻成為了“避風(fēng)港”，受到了資金寵愛。統(tǒng)計顯示，在20日資金凈流入超過億元的7個行業(yè)中，包括了交通工具、醫(yī)藥、釀酒食品、電器、農(nóng)林牧漁等5個非周期類行業(yè)。其中，交通工具、醫(yī)藥分別凈流入3.96億元和3.45億元，分列前兩位。受到資金追捧的影響，申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)大漲3.04%，僅次于采掘行業(yè)。此外，食品飲料、家用電器和交運設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅也均超過了2%。
本輪由資金推升的行情，主角自然非資源股莫屬。在這場流動性的盛宴中，初期市場呈現(xiàn)出資源股上漲“一邊倒”的格局，隨后資源股及消費股逐步進入輪動格局；然而不論格局如何演繹，金融、煤炭、房地產(chǎn)、有色金屬等四大“象群”始終是近十天吸金最多的板塊，上述四大板塊累計吸金近235億元；而上半年的“王者”——醫(yī)藥及食品飲料則成為資金跑步離場最多的板塊，分別累計凈流出68.08億元及28.50億元。
金融：116億資金撬動全局
縱觀近10天的行情演繹過程，9月30日，“煤”飛“色”舞數(shù)月后再度聯(lián)袂上演，并帶動保險股節(jié)后大漲，而該漲勢在節(jié)后第二個交易日順利傳導(dǎo)至券商板塊，緊接著，14日、15日銀行股這只沉睡已久的“大象”終于驚醒，并走出一輪大漲行情。
根據(jù)統(tǒng)計，銀行板塊成為近10天資金流入最多的板塊，累計凈流入67.46億元，同期該板塊累計上漲16.39%；而保險及券商板塊也分別位列期間資金凈流入的第五及第六位，累計分別凈流入26.32億元及22.47億元，同期其漲勢也很兇猛，累計分別上漲32.82%及41.43%。
分析人士指出，雖然19日央行意外加息，對銀行股影響中性，且可能會暫時打亂周期股整體的運行節(jié)奏；加息同時也會促進熱錢加快流入，從而為行情的資金面提供有利支撐。20日金融板塊經(jīng)過大幅震蕩后仍維持漲勢，表明了資金對該板塊的態(tài)度。
煤炭：64億打造資源王者
不可否認的是，10天以來，煤炭股行情基本貫穿始終，數(shù)據(jù)統(tǒng)計的煤炭石油板塊期間累計漲幅高達25.12%，期間該板塊資金累計凈流入64.35億元；如果除去石油股，則煤炭股便成為本輪行情當(dāng)之無愧的上漲冠軍。
盡管加息之后，20日早盤煤炭股曾整體調(diào)整，但午后該板塊迅速拉升，并成為當(dāng)日表現(xiàn)最好的板塊。據(jù)此，分析人士多表示，煤炭股的板塊行情仍將繼續(xù)演繹。歷史規(guī)律表明，在加息初期商品牛市并不會受到影響。2006年8月19日央行也曾意外加息，但當(dāng)時大宗商品的牛市并未因此改變，煤價的上漲也剛剛啟動，其后，央行又分別在2007年4月、5月、7月、8月和12月連續(xù)5次上調(diào)利率，煤價見頂?shù)臅r間為2008年8月，煤炭股見頂?shù)臅r間則為2008年5月。
當(dāng)然歷史不可能簡單的重復(fù)，本輪真實需求的驅(qū)動力遠不如2007年，但在當(dāng)前大背景下，分析人士普遍認為加息初期煤炭股的行情不會就此結(jié)束。
地產(chǎn)：近36億資金或逃離
此輪資源股推升的行情，也給了苦等“甘露”的地產(chǎn)股一次翻身機會。據(jù)統(tǒng)計，最近10個交易日，房地產(chǎn)板塊累計資金凈流入35.57億元，期間累計上漲9.34%。
然而，央行意外加息對地產(chǎn)行業(yè)打擊最大，并使得申萬房地產(chǎn)指數(shù)昨日大跌4.42%，幾乎吞噬掉此前超過4個交易日的漲幅。短時期來看，地產(chǎn)的政策調(diào)控預(yù)期依然較強，未來一段時間若房價仍未能控制，則房產(chǎn)稅等相關(guān)措施也有可能正式出臺。在此背景下，前期流入的資金不排除選擇離場，短線板塊可能繼續(xù)面臨壓力。
有色：18億資金不停“折騰”
這輪資源股行情，發(fā)起者便是有色股，國慶長假期間，海外重啟量化寬松政策所導(dǎo)致的流動性泛濫預(yù)期，更加速了資金加快流入大宗商品市場的步伐，從而推動有色股“此起彼伏”。據(jù)統(tǒng)計，有色金屬板塊近10日累計上漲23.01%，期間資金累計凈流入18.43億元。
盡管19日央行意外加息，打亂了此前全球量化寬松的預(yù)期，且大宗商品價格選擇快速回調(diào)，并帶動20日有色板塊整體出現(xiàn)回調(diào)，但當(dāng)日該板塊從超過5%的跌幅收窄至1.36%，至少也表明了資金對有色股的態(tài)度；預(yù)期該板塊在經(jīng)歷調(diào)整后仍有可能繼續(xù)逞強。
10月以來滬指300點大沖鋒，“煤”飛、“色”舞、“金”爭先，讓我們又想起了歷史上的幾次大牛市。統(tǒng)計顯示，A股近三次大牛市行情中，除了“5·19”是網(wǎng)絡(luò)科技股當(dāng)先外，其它行情都是煤炭和有色最搶眼。
“5·19” 一切看科技
1999年的5月份，一場以網(wǎng)絡(luò)科技概念股為主導(dǎo)的行情突然降臨A股市場。短短幾個月內(nèi)，指數(shù)飆升、個股翻番，上證指數(shù)從1058點一直上漲到2001年6月最高時的2238點。
這輪牛市行情中，1042只正常交易的股票幾乎全線飄紅，區(qū)間漲幅超過100%的個股占比達到49.1%，中天城投、東風(fēng)科技、ST廣夏、海螺型材和天茂集團5只股票暴漲500%以上，而ST寶利來更是上演從十幾元飆升至126元的好戲。
從1999年5月19日至2001年6月6日，申萬信息服務(wù)、房地產(chǎn)、綜合位列行業(yè)漲幅前三位，分別上漲了162%、125%、124%，而黑色金屬、家用電器、金融服務(wù)、采掘和有色金屬等行業(yè)的漲幅都不足100%，大幅跑輸同期大盤。當(dāng)然，當(dāng)年的很多股票目前已物是人非，行業(yè)表現(xiàn)可能有較大出入。
勇攀6124 有色采掘最棒
2001年下半年開始，概念炒作熱潮退去，A股開始了漫漫數(shù)年的熊途，滬指在6月6日觸及998點。不過，此后在股改順利啟動的背景下，滬指用不到30個月的時間，實現(xiàn)了從“1”到“6”的騰飛。尤其是2007年，“5·30”之前中小盤股被爆炒，之后大市值權(quán)重股擔(dān)當(dāng)領(lǐng)跑者。
就行業(yè)表現(xiàn)看，從998點到6124點，申萬有色金屬、房地產(chǎn)、采掘、金融服務(wù)四大行業(yè)表現(xiàn)最好，分別上漲了1267%、819%、798%、742%；而電子元器件、信息設(shè)備、交通運輸、輕工制造等行業(yè)明顯跑輸大盤，區(qū)間漲幅僅有235%、204%、393%、398%。不過，由于2007年“5·30”之后市場風(fēng)格出現(xiàn)“二八”轉(zhuǎn)換，因此“5·30”之后的市場表現(xiàn)對當(dāng)前股市可能更有參考意義。
從2007年7月6日到6124點的短短三個多月，漲幅居前的行業(yè)是采掘、有色金屬、金融服務(wù)和黑色金屬，分別上漲了119%、110%、79%、78%，而表現(xiàn)落后的分別為紡織服裝、電子元器件和食品飲料，漲幅只有25%、38%、48%。
1664到3478 又見老面孔
2008年一場全球性金融風(fēng)暴襲來，A股從高峰瞬間跌至谷底。不過到了2008年末，中國“4萬億”帶來的貨幣盛宴重新點燃市場熱情，滬指也用不到10個月的時間，從1664點重返3000點之上。
在這輪“貨幣牛”行情中，漲幅榜前列的行業(yè)又是幾個熟悉的身影，有色金屬大漲283%，采掘、房地產(chǎn)、黑色金屬的漲幅分別為223%、176%、140%，金融服務(wù)也上漲136%，而交通運輸和農(nóng)林牧漁等行業(yè)表現(xiàn)相對靠后。
最后再來看看今年9月30日以來的行業(yè)表現(xiàn)。采掘大漲34.58%，有色金屬、金融服務(wù)、交運設(shè)備漲幅分別為22.26%、21.27%、14.95%，餐飲旅游和醫(yī)藥生物分別下跌1.46%、0.64%。歷史不會簡單重復(fù)，但總有那么一些時候顯得似曾相識。
從最近兩次加息看，其后的一個月時間內(nèi)大宗商品漲多跌少。但本次加息后商品市場能否重演歷史，業(yè)內(nèi)人士分歧較大。
商品漲多跌少
2007年9月15日，央行將一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點；2007年12月21日，又將一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調(diào)0.18個百分點。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，兩次加息后，大宗商品漲多跌少，但并無明顯規(guī)律可言。其中，芝加哥大豆期貨兩次加息后的一個月內(nèi)分別上漲2.49%和8.97%，紐約原油為8.98%和-1.31%，紐約黃金則上漲6.88%、11.29%，倫敦三個月期銅上漲8.81%和4.81%，紐約原糖期貨分別上漲1.34%和7.40%。
國內(nèi)方面，大連大豆期貨兩次分別上漲4.0%和-4.64%，玉米期貨為-1.14%和12.18%，鄭州強麥期貨為-1.78%及12.0%，棉花期貨為-0.11%及2.41，白糖期貨為2.86%及-3.35%，上海銅期貨為1.95%及3.23%，天然橡膠期貨為15.36%及2.21%。
世華財訊分析師張金云認為，一般而言，央行加息通過三個方面對商品走勢形成影響，即寬松貨幣政策受到質(zhì)疑、美元走高壓制商品以及國內(nèi)投資機會成本上升。但一次加息不足以讓趨勢逆轉(zhuǎn)，商品漲勢是否扭轉(zhuǎn)還要看央行接下來是否持續(xù)加息，即宏觀政策是否會發(fā)生轉(zhuǎn)向。
商品市場分化加劇
從昨日走勢看，國內(nèi)商品期貨品種紛紛低開回升，其中早秈稻和白糖期貨在不到五分鐘內(nèi)率先翻紅，強麥、菜籽油、棉花和玉米等在上午10:00直線拉升，隨后持續(xù)震蕩，并直至收盤。最終早秈稻期貨以漲停報收，主力1105合約上漲70元或3.04%至2375元/噸，白糖、棉花主力合約漲幅分別為1.32%和1.27%。
工業(yè)品期貨品種則全線下挫，銅、鋁、鋅等跌幅均在1%之上，黃金期貨跌幅達2.33%。此外，資金大量撤離，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)農(nóng)產(chǎn)品期貨，橡膠期貨減倉超過4萬手，螺紋鋼減倉近8萬手，而早秈稻期貨則增倉55608手，玉米期貨增倉41112手，明顯受到資金追捧。
新湖期貨研究所首席策略分析師葉燕武認為，在新興經(jīng)濟體普遍加息，G7之一的加拿大央行上調(diào)利率的大背景下，中國選擇主動適度加息的政策障礙已基本清除，其對資產(chǎn)類價格的沖擊效應(yīng)難以估量，換言之，商品市場的級別調(diào)整或已揭開帷幕，且正當(dāng)其時。
良運期貨分析師姜大中認為，央行突然加息，對市場所造成的沖擊并沒有太明顯，反而市場以利空出盡理解，且可能加劇國際熱錢涌入中國，這樣進一步增加了國內(nèi)市場通脹氛圍。不過雖然長期將助推通脹氛圍進一步發(fā)展，短期沖擊可能還會再度表現(xiàn)，市場表現(xiàn)過于瘋狂，風(fēng)險在進一步增加。
時隔近三年后的首度加息，并未對大盤造成明顯壓力，進一步印證了A股市場的火爆。當(dāng)前市場之所以如此強勢，主要與新增資金源源不斷地流入有關(guān)。分析人士指出，就目前情況來看，熱錢流入、樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市、新基金注“水”和儲蓄活化，可能是近期A股市場新增資金的重要來源。
猜想一：熱錢流入
在“貨幣小牛”嶄露頭角的同時，熱錢的“高調(diào)”流入似乎昭示了兩者之間千絲萬縷的聯(lián)系。從9月金融數(shù)據(jù)看，熱錢的加速流入恰好可以用來解釋國慶節(jié)后A股新增資金源源不斷的現(xiàn)象。
事實上，隨著人民幣升值預(yù)期抬頭，市場對熱錢流入早已浮想聯(lián)翩。只是國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控的高壓態(tài)勢，一度降低對熱錢流入規(guī)模的期望值。然而，新近公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份無論是以外匯占款口徑衡量的“熱錢”，還是新增外儲中“不可解釋部分”，都出現(xiàn)“超預(yù)期”增長，顯示自8月起熱錢回流態(tài)勢進一步強化。
從NDF數(shù)據(jù)看，近期人民幣升值預(yù)期明顯抬頭。分析人士認為，一方面，人民幣目前緩慢升值的走勢，決定了熱錢流入將具有持續(xù)性；另一方面，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的高度不確定的背景下，加息同樣意味著未來會加大對熱錢的吸引力。
猜想二：樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市
在加息和房地產(chǎn)調(diào)控政策頻出的局面下，樓市投資熱度出現(xiàn)降溫，市場開始擔(dān)憂房價難以延續(xù)之前的漲勢且有下調(diào)風(fēng)險，這可能會擠出部分炒樓資金。
研究人士認為，在加息背景下，投資樓市的熱情可能進一步降溫，股市無疑具有更大的吸引力。有傳聞指出，一向?qū)μ摂M經(jīng)濟較為謹慎的溫州炒房客，最近也有100億至200億元資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市。如果樓市盈利預(yù)期改變，樓市資金可能繼續(xù)成為股市未來潛在的新增資金來源。
有分析人士指出，在投資樓市卡殼的格局下，不排除有相當(dāng)規(guī)模的樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，為近期A股市場提供可觀資金。
猜想三：新基金注“水”
基金作為A股市場的重要投資者，在歷次大級別行業(yè)中，往往都不會缺位。那么，在國慶節(jié)后的行情中，基金是否也提供了可觀的新增資金呢？答案是否定的。國都證券測算顯示，國慶節(jié)前開放式偏股型基金平均倉位超過80%，而10月15日其平均倉位卻下降為78.89%，顯示偏股型基金在國慶節(jié)后大盤大幅飆升的過程中，不僅沒有增倉反而進行了減倉。
那么，基金有沒有可能調(diào)倉，即降低小市值股票配置，進入大市值強周期類股票，從而造就近期A股市場的火爆行情呢？答案也是否定的。分析人士指出，從基金凈值變化來看，國慶節(jié)后絕大多數(shù)股票型基金都跑輸同期大盤，部分基金的單位凈值甚至不漲反跌，反映基金在節(jié)后行情中處于被動而非主動地位。
有研究人士認為，在“老基金”偃旗息鼓的背景下，如果基金確實為近期的行情注入了一些新增資金的話，那么這部分資金最有可能來自當(dāng)前進入建倉期的新基金。
猜想四：儲蓄活化
9月份我國新增人民幣存款1.45萬億，其中大部分來自居民存款增長。從居民存款結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)月居民活期存款增速進一步攀升，依舊高于居民定期存款的增長；居民活期存款占儲蓄比升至39%，距離2007年40%的高點僅有一步之遙，儲蓄活化特征明顯。
儲蓄活化源于通脹對存款收益的擠壓，是實際負利率的結(jié)果。雖然10月19日央行上調(diào)利率，有助于化解長期存款利率的價格扭曲，但短期存款利率上調(diào)幅度仍難以覆蓋通脹上行風(fēng)險。
分析人士指出，儲蓄活化意味著居民將儲蓄配置成其他資產(chǎn)的意愿增強，由于中短期資金保值需求及投機欲望強烈，不排除儲蓄活化的資金近期進入股市。