“十一”黃金周之前，股市表現(xiàn)起伏不定，呈現(xiàn)明顯震蕩市格局，似乎預(yù)示著未來趨勢難測。但是《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者綜合9月最后一周內(nèi)券商發(fā)布的研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，盡管分析著眼點(diǎn)各不相同，但是絕大多數(shù)證券機(jī)構(gòu)看好四季度股市，特別看好食品飲料、新能源、銀行、航空、造紙、紡織服裝等多個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)。
白酒、海參帶動(dòng)食品飲料發(fā)力
食品飲料行業(yè)受到機(jī)構(gòu)特別關(guān)注。
“在23個(gè)一級子行業(yè)中，食品飲料行業(yè)從6月23日至9月28日的漲幅僅次于餐飲旅游和交運(yùn)設(shè)備，排第三位，顯示了較好的防御性特征。”華泰證券認(rèn)為，“今年由于國內(nèi)、國際自然災(zāi)害頻發(fā)，帶動(dòng)了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，原料價(jià)格上漲帶動(dòng)食品價(jià)格整體上揚(yáng)，8月份CPI顯示食品價(jià)格上漲7.5%。從6月下旬開始，生豬價(jià)格快速反彈，到8月中旬后達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，截至9月下旬生豬價(jià)格為12.9元/公斤，四季度預(yù)計(jì)生豬價(jià)格將保持穩(wěn)中有升。2010年9月份原奶主產(chǎn)區(qū)的平均價(jià)格為2.96元/公斤，同比漲幅為21.81%，環(huán)比上漲0.1%，原奶價(jià)格高位趨穩(wěn)。考慮到四季度是產(chǎn)奶淡季以及國際乳品價(jià)格上漲因素，原奶價(jià)格將維持小幅上漲。”
渤海證券也表示“食品飲料行業(yè)謹(jǐn)慎樂觀”。
在這一大類中，由于存在提價(jià)預(yù)期,白酒又是最被看好的子行業(yè)。華泰證券發(fā)布的報(bào)告稱：在飲料行業(yè)中白酒依然是增速最快的子行業(yè)，且量價(jià)齊升。渤海證券也認(rèn)為，短期投資食品飲料的一條主線就是白酒價(jià)格上漲，建議重點(diǎn)關(guān)注五糧液、瀘州老窖和山西汾酒。
海參價(jià)格也有望大漲。光大證券表示：“近期我們一直與海參養(yǎng)殖企業(yè)、加工企業(yè)和經(jīng)銷商做溝通，我們的結(jié)論是海參在接下來的捕撈季，價(jià)格有望大漲。”
該券商發(fā)布的報(bào)告稱：海參本身屬性決定其內(nèi)在價(jià)值，表觀現(xiàn)象在于需求端的旺盛，同時(shí)受制于適養(yǎng)海域資源的稀缺，供給端出現(xiàn)瓶頸；而去年年底一場寒流無疑又給本已處于緊平衡狀態(tài)下的供需壓上了一根稻草。而且海參具有消費(fèi)品和保健品屬性，這決定了海參有直接的議價(jià)能力。未來幾年受益消費(fèi)升級和品牌化以及深加工的發(fā)展，這種議價(jià)能力將向定價(jià)力轉(zhuǎn)變。
“我們的標(biāo)的選擇仍然是東方海洋，主要邏輯可參考前期公司報(bào)告；同時(shí)建議關(guān)注同行業(yè)的好當(dāng)家再融資帶來的機(jī)會(huì)。”光大證券稱。
節(jié)能減排成新能源投資主題
新能源行業(yè)的市場行情則有望繼續(xù)圍繞節(jié)能減排展開。
渤海證券表示：我國提出2020年單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%至50%的減排目標(biāo)，其中“十一五”期間要完成20%。就目前來看，各地為完成減排量奇招盡顯，損害經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行，我們認(rèn)為節(jié)能減排要追根溯源，從發(fā)電機(jī)、輸配電線損及發(fā)電損耗方面著手，以達(dá)到節(jié)能降耗的目的。
變頻器和高效電機(jī)是節(jié)能減排的先鋒。渤海證券發(fā)布的報(bào)告稱，我國發(fā)電機(jī)耗電量占總發(fā)電量的66%以上，發(fā)電機(jī)運(yùn)行效率低于國外先進(jìn)水平約10至20個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)行效率低下造成的電量浪費(fèi)幾乎相當(dāng)于三個(gè)三峽電站，因此提高發(fā)電機(jī)運(yùn)行效率是重要的節(jié)能措施。變頻器調(diào)速和使用高效電機(jī)是可行的兩種節(jié)能方式，高壓變頻器市場規(guī)模近千億，未來兩年將保持30%以上增速，但目前通用領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)硝煙彌漫，市場格局仍在形成中；中低壓變頻器仍處于進(jìn)口替代過程，國產(chǎn)化率將逐步提高，未來有望出現(xiàn)國內(nèi)的龍頭企業(yè)。目前高效電機(jī)市場應(yīng)用比例仍較低，但在最低能效標(biāo)準(zhǔn)及補(bǔ)貼政策支持下，我們認(rèn)為高效電機(jī)市場即將啟動(dòng)，未來市場應(yīng)用比例將大幅上升。
核電行業(yè)機(jī)會(huì)巨大。湘財(cái)證券則重點(diǎn)推薦核電行業(yè)。該券商發(fā)布的報(bào)告稱，根據(jù)IEA的最新核電路線圖，2050年全球發(fā)電量的25%將由核電貢獻(xiàn)。我國對2020核電裝機(jī)容量的規(guī)劃將達(dá)8000萬千瓦以上，未來每年都將有一定數(shù)量的核電機(jī)組投產(chǎn)。根據(jù)中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)初步測算，預(yù)計(jì)到2012年我國會(huì)形成12套百萬千瓦核電壓力容器、7套堆內(nèi)構(gòu)件、控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)，18套主泵以及15套常規(guī)島汽輪機(jī)發(fā)電機(jī)的產(chǎn)能。核電設(shè)備在滿足我國裝機(jī)需求的基礎(chǔ)上，可能逐漸介入國際市場，發(fā)展空間巨大。后期建議關(guān)注主設(shè)備供應(yīng)商，包括估值相對較低的中國一重和二重重裝。
銀行業(yè)估值低也值得看好
高增長、低估值的銀行股也被部分券商看好。
如華泰證券就表示，當(dāng)前銀行板塊偏低的估值已對宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)的負(fù)面因素做出較為充分的反映，預(yù)期隨著四季度地方融資平臺(tái)統(tǒng)計(jì)口徑、分類的逐步明確，撥備政策的明朗，板塊估值將有所修復(fù)，維持行業(yè)“增持”評級。個(gè)股方面，建議關(guān)注股息率較高的工商銀行以及資質(zhì)較為優(yōu)異、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型較為領(lǐng)先的招商銀行。
中信證券也強(qiáng)調(diào)，銀行業(yè)“內(nèi)生性增長確定”。該券商發(fā)布的報(bào)告稱，我們判斷，下半年銀行收入增長確定：貸款按額度投放，生息資產(chǎn)增長較快；凈息差保持平穩(wěn)，凈利息收入穩(wěn)健增長；中間及零售業(yè)務(wù)拓展帶來非息收入超預(yù)期。影響銀行盈利的關(guān)鍵因素在于監(jiān)管層對融資平臺(tái)或整體存量貸款的撥備計(jì)提政策，最終是否出臺(tái)尚未定論。我們推測，相關(guān)政策影響或?yàn)橐淮涡裕y行后續(xù)業(yè)績增長動(dòng)力依舊。
中信證券表示，考慮融資后，目前銀行業(yè)2010/2011年平均PE和PB分別為10.8倍和9.l倍，1.6倍和1.4倍，估值優(yōu)勢顯著，維持銀行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級，建議關(guān)注大銀行，以及招商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、南京銀行和北京銀行。
太平洋證券也持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為當(dāng)前銀行股高增長、低估值矛盾仍然在延續(xù)。該券商發(fā)布的報(bào)告稱，在貸款規(guī)模保持穩(wěn)健增長、凈息差小幅回升無礙、短期信貸成本仍然可控的狀態(tài)下，按照太平洋證券的基本情景假設(shè)：2010年銀行業(yè)信貸規(guī)模7.5萬億元、凈息差擴(kuò)大12bps、中間業(yè)務(wù)增長20%，微幅上調(diào)2010年信貸成本支1%測算，預(yù)計(jì)2010年銀行業(yè)利潤增長18%。同時(shí)，如不考慮之前新?lián)軅湔咭蟮囊淮涡杂绊懀壳鞍鍓K估值處于該券商測算的悲觀估值絕對底部區(qū)間。
不過該券商提醒道，根據(jù)當(dāng)前的政策走向來看，銀行股高增長低估值的狀態(tài)可能仍將持續(xù)一段時(shí)間，投資者需耐心等待政策風(fēng)險(xiǎn)釋放后的恢復(fù)性上漲。“我們給予銀行業(yè)短期中性、中期看好的評級，可適當(dāng)配置受潛在利空影響較小的招商銀行和南京銀行。”
航空造紙業(yè)或受益于匯改
近期人民幣升值，券商提醒可以關(guān)注民航業(yè)和造紙業(yè)等相關(guān)受益行業(yè)。
渤海證券看好航空業(yè)。渤海證券發(fā)布的報(bào)告表示，三季度是航空業(yè)傳統(tǒng)的旺季，加上2009年低基數(shù)以及世博會(huì)等多重因素，7、8月份航空業(yè)重要指標(biāo)連創(chuàng)新高。旺季將過，而世博會(huì)也即將于10月底結(jié)束，因此短期來看，行業(yè)增速、票價(jià)水平、客座率等指標(biāo)將高位回落。但由于我國航空業(yè)的消費(fèi)屬性逐漸加強(qiáng)，在我國消費(fèi)升級的大環(huán)境下，航空業(yè)將在較長時(shí)間內(nèi)保持快速增長，景氣度短期下滑不改長期向好趨勢。
在旺盛需求的帶動(dòng)下，三大航空公司7、8月份利潤已超過二季度。渤海證券預(yù)計(jì)東航、國航和南航三季度每股收益分別為0.20、0.35和0.18元，全年業(yè)績分別為0.43、0.91和0.49元。
另外，當(dāng)前我國人民幣處于升值區(qū)間，短期來看人民幣仍有2%至3%左右的升值空間。這不僅可以節(jié)約成本，增加利潤，也加強(qiáng)了我國航空業(yè)的競爭力。在目前估值水平并不高的情況下，可參與升值帶來的交易性機(jī)會(huì)。
太平洋證券則重點(diǎn)推薦造紙業(yè)。報(bào)告稱，今年上半年造紙及紙制品行業(yè)24家A股上市公司共實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤23.07億元，同比增加15.34%。金融危機(jī)后，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的整體向好，造紙行業(yè)下游恢復(fù)，出現(xiàn)量價(jià)齊升的良好局面。而人民幣升值與節(jié)能減排的利好因素將為行業(yè)四季度的持續(xù)走強(qiáng)提供保障，預(yù)計(jì)2010年全年，造紙包裝行業(yè)與優(yōu)勢企業(yè)將實(shí)現(xiàn)業(yè)績的快速擴(kuò)張。
同時(shí)，我國造紙業(yè)“原料在外、市場在內(nèi)”的特點(diǎn)決定了造紙行業(yè)成為當(dāng)前為數(shù)不多的將受益于人民幣升值概念的行業(yè)。預(yù)計(jì)未來國際木漿與廢紙價(jià)格仍會(huì)持續(xù)上漲，人民幣的升值將覆蓋部分進(jìn)口原材料漲價(jià)所帶來的成本上漲，為企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性利好。
太平洋證券對造紙包裝行業(yè)給予“看好”評級，認(rèn)為上半年受益于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、下半年受益于人民幣升值與節(jié)能減排，優(yōu)秀造紙企業(yè)有望在全年實(shí)現(xiàn)業(yè)績高速增長。其中永新股份、太陽紙業(yè)、合興包裝、美盈森、岳陽紙業(yè)及博匯紙業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。
紡織服裝零售業(yè)潛質(zhì)大
四季度是紡織服裝類消費(fèi)旺季，因此部分券商建議關(guān)注這類個(gè)股。
“我們始終認(rèn)為紡織服裝零售企業(yè)具有短中長期投資價(jià)值，宜采取買入并持有策略。據(jù)了解，紡織服裝零售企業(yè)8/9月的訂貨會(huì)達(dá)到市場預(yù)期，增速達(dá)到甚至略超3/4月水平。”國金證券的報(bào)告這樣寫道。
“仍然建議重點(diǎn)關(guān)注七匹狼、偉星、羅萊、富安娜、夢潔、報(bào)喜鳥等公司，港股中建議關(guān)注安踏和百麗。”國金證券表示。
廣發(fā)證券也認(rèn)為，國內(nèi)零售增長趨勢明確，具有品牌與渠道優(yōu)勢的紡織服裝類企業(yè)將繼續(xù)保持高增長。報(bào)告表示，今年前8個(gè)月國內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長18.2%，其中限額以上紡織服裝類零售總額同比增長23.7%，紡織服裝行業(yè)增長彈性較大。隨著溫和的通貨膨脹顯現(xiàn)和國內(nèi)居民收入水平、購買力和消費(fèi)意愿不斷提高，預(yù)計(jì)服裝類零售總額將繼續(xù)保持20%左右的高增長。
目前我國的大部分紡織服裝零售型企業(yè)處于渠道與品牌共同強(qiáng)化階段，品牌提高渠道談判能力，渠道擴(kuò)張?zhí)岣呤袌稣加新屎推放浦龋覀冋J(rèn)為具有品牌與渠道優(yōu)勢的企業(yè)將繼續(xù)保持高增長。具體推薦基本面有支撐、盈利能力和收入彈性較高的公司，建議關(guān)注羅萊家紡、富安娜、七匹狼、報(bào)喜鳥、夢潔家紡、美邦服飾、探路者和星期六。
不過國金證券也提醒道，今年以來，由于紡織服裝零售企業(yè)經(jīng)歷了較大幅度上漲，動(dòng)態(tài)市盈率在30至45倍之間，而其中一些業(yè)績平平的企業(yè)也獲得高估值，所以該券商認(rèn)為未來紡織服裝零售板塊將發(fā)生分化，只有那些優(yōu)質(zhì)、業(yè)績持續(xù)增長的企業(yè)才能保持當(dāng)前估值水平。
