盡管大盤持續(xù)盤整,但市場不乏熱點,7月以來,商業(yè)連鎖板塊指數(shù)一路飆升,至昨日盤中再度刷新歷史新高。對于零售行業(yè),多家券商近日紛紛發(fā)布報告指出,在工資增長和消費者信心強勁的背景下,目前行業(yè)景氣持續(xù),估值還有提升空間。
從宏觀層面看,1-8月份社會零售總額實現(xiàn)97492億元,同比增長18.4%。8月社會零售總額12570億元,同比增長18.2%。國信證券認(rèn)為,8月增速回升是7月在傳統(tǒng)談季影響下造成小幅下降,金九銀十消費行情的啟動。高華證券最新的業(yè)內(nèi)調(diào)研顯示,消費保持強勁,主要的百貨運營商7月份增長強勁,雖然8月份略有放緩,但9月份開局良好。雖然四季度比較基數(shù)更高,但目前為止尚沒有看到零售企業(yè)環(huán)比放緩的跡象。
工資增長依然強勁是當(dāng)前推動消費的主要因素。高華證券認(rèn)為,雖然國內(nèi)通脹率較高,但目前收入增幅大于通脹率漲幅。數(shù)據(jù)顯示,盡管比較基數(shù)較高,8月份個人所得稅收入仍增長25%,而7月份增長22%。而2009年8月份增長為13.2%,2009年7月份增長僅為8.7%。此外,房地產(chǎn)市場出現(xiàn)更多企穩(wěn)跡象也有利于消費基本面表現(xiàn)穩(wěn)健。
行業(yè)整體業(yè)績增速恢復(fù)至危機前水平,但各自行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不一。國聯(lián)證券分析指出,2010年上半年,零售行業(yè)上市公司營業(yè)收入增速為25.87%,接近2008年金融危機前的歷史高位水平;凈利潤增速超過收入增速,達(dá)到33.19%。分子業(yè)態(tài)來看,業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)異的是家電連鎖和珠寶首飾子行業(yè),百貨類上市公司次之,超市子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)最不盡如人意,收入增速和凈利潤增速分別只有16.44%和12.10%。
總體而言,零售業(yè)基本面向好,但持續(xù)上漲后,后市還有多大空間？券商研究機構(gòu)認(rèn)為,零售行業(yè)目前估值水平相對較高,但仍有提升空間。
民生證券認(rèn)為,8月份的消費數(shù)據(jù)亮麗,零售行業(yè)景氣度維持高位,基本面能夠有效支撐行業(yè)較高的估值溢價,繼續(xù)維持“推薦”評級。由于行業(yè)估值溢價處于歷史新高,通脹預(yù)期及黃金周長假的來臨已經(jīng)在短期內(nèi)刺激行業(yè)有較大漲幅,黃金周的良好消費預(yù)期也已經(jīng)部分反映在行情之中。建議關(guān)注有望在黃金周中銷售超預(yù)期的家電3C龍頭,蘇寧電器和天音控股,另外,維持對區(qū)域百貨超市龍頭新華百貨、武漢中百、鄂武商A、銀座股份、合肥百貨的推薦評級,按2011年預(yù)測市盈率計算,絕對估值仍有優(yōu)勢。
國聯(lián)證券認(rèn)為,2010年上半年零售板塊受到資金追捧而調(diào)整幅度遠(yuǎn)小于同期大盤,防御性特征得到充分體現(xiàn)。目前零售板塊的整體估值為38.5倍,超過歷史中值33.2倍的水平;從零售板塊相對于A股（剔除銀行、地產(chǎn)）市場的溢價率來看,目前66.5%的溢價率超過44.4%的溢價率歷史中值,在消費市場持續(xù)景氣的背景下,零售板塊估值有進(jìn)一步向上提升的動力和空間。建議投資者重點關(guān)注中西部市場的區(qū)域零售龍頭、定位二三線城市以及受益消費升級顯著的行業(yè)龍頭品種,對于那些采取新商業(yè)模式或有望實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)的個股的投資機會也要重點把握。