節(jié)前，由于國內(nèi)豆油貿(mào)易商“雙節(jié)”備貨已經(jīng)完畢，需求相對冷清，市場觀望氣氛濃厚，豆油期貨交易量也因保證金提高呈現(xiàn)萎縮趨勢。展望“雙節(jié)”以及第四季度行情，筆者認(rèn)為，全年大豆“瘋狂”進口給豆油帶來的壓力不大，平穩(wěn)度過“雙節(jié)”后，第四季度在成本的支撐下，豆油價格的重心仍將會逐步走高。
一、油廠壓榨利潤可觀，短期豆油供應(yīng)充足
8月份我國進口大豆477萬噸，同比增加164萬噸。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月份進口大豆到港量預(yù)計為460萬噸。一方面，大豆供給充足，另一方面，油廠壓榨利潤可觀。根據(jù)測算，從9月1日到15日，國產(chǎn)大豆理論壓榨利潤在200元/噸附近，進口大豆壓榨利潤最高在250元/噸，最低在100元/噸附近。9月份油廠開工率普遍比較高，短期看豆油供應(yīng)充足，部分油廠還面臨出庫的壓力，在價格上還有議價甚至降價出貨的空間。
二、市場調(diào)控加強，雙節(jié)期間豆油價格平穩(wěn)
國家統(tǒng)計局9月11日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月居民消費價格(CPI)同比上漲3.5%，漲幅創(chuàng)下年內(nèi)新高。其中食品價格同比上漲7.5%。今年下半年以來，中國主要食用農(nóng)產(chǎn)品價格總體上呈現(xiàn)持續(xù)上揚走勢。
在通貨膨脹預(yù)期強烈、食品價格持續(xù)上漲的背景下，商務(wù)部表示將加強勢場調(diào)控，穩(wěn)定市場價格。同時，發(fā)改委發(fā)出通知要求節(jié)前控制物價，要求各地在中秋、國慶期間，加強對糧油食品等價格方面的監(jiān)管，通過調(diào)運、投放儲備等措施確保供應(yīng)充足和價格穩(wěn)定。發(fā)改委重申，節(jié)假期間要加強對糧食、食用植物油、肉禽蛋菜奶等食品價格的監(jiān)管，重點查處經(jīng)營者利用節(jié)日捏造、散布漲價信息，惡意囤積等手段哄抬價格的行為。
在這種氛圍之下，各大油廠很難在節(jié)日期間提高散包裝食用油價格，豆油批發(fā)價也將保持平穩(wěn)，雙節(jié)期間油價上漲困難。
三、豆油進口速度落后，植物油進口壓力有限
同往年相比，我國今年豆油進口速度明顯落后。2007年我國進口豆油總量為282萬噸，2008豆油進口量達(dá)到259萬噸，2009年我國豆油進口量為241萬噸。今年1月份到7月份，我國豆油進口量為39萬噸，8、9月份豆油進口量預(yù)計總和為50萬噸左右，前三個季度我國豆油進口總量預(yù)計為89萬噸。可以預(yù)料的是，由于前三個季度豆油進口量下滑明顯，今年豆油進口量將小于2007—2009年的年均進口量。
在豆油進口預(yù)計減少的情況下，如果我們把目光放得更廣一些，從進口大豆、進口油菜籽和植物油直接進口的情況看，我國植物油（折算后）今年的進口量較2009年減少75萬噸。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年1—8月份我國共進口大豆3552萬噸，比去年同期增加592萬噸。根據(jù)進口大豆船期預(yù)報及裝船情況，預(yù)計9—12月份大豆進口量為1640萬噸，比去年同期增加345萬噸。從全年來看，2010年我國進口大豆到貨量預(yù)計為5192萬噸，比2009年增加937萬噸，折油量增加173萬噸。2010年1—7月份我國進口油菜籽99萬噸，比去年同期減少100萬噸，預(yù)計8—12月份我國進口油菜籽約65萬噸，比去年同期減少65萬噸。從全年來看，2010年我國進口油菜籽到貨量預(yù)計為164萬噸，比2009年減少165萬噸，折油量減少68萬噸。今年1—8月份，我國植物油進口總量約511萬噸，比去年同期減少91萬噸。根據(jù)植物油裝運進度初步測算，今年9—12月份植物油進口總量約260萬噸，比去年同期減少89萬噸。綜合上述數(shù)據(jù)，2010年我國進口植物油總量預(yù)計為771萬噸左右，比去年減少180萬噸。將進口大豆、油菜籽增量折油和植物油直接進口增量相加，2010年我國以進口油料壓榨生產(chǎn)的植物油和直接進口的植物油合計數(shù)量比去年同期減少了75萬噸。
所以，從進口角度看，我國今年的植物油進口不會給價格帶來沉重壓力，在大豆大量進口的背景下，我國植物油總體的供應(yīng)并沒有之前預(yù)料的那樣嚴(yán)重過剩。
四、美豆大幅走高，國內(nèi)外價格倒掛需要調(diào)整
從美國農(nóng)業(yè)部9月10日公布的大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量看，大豆單產(chǎn)上調(diào)到44.7蒲式耳/英畝，產(chǎn)量上調(diào)到34.83億蒲式耳。在豐產(chǎn)背景下，美豆價格不但沒有出現(xiàn)大幅下滑，反而大幅走高。這一方面是因為美豆需求旺盛，出口預(yù)估增加到14.85億蒲式耳，年末庫存較8月份預(yù)估減少1000萬蒲式耳；另一方面是因為美玉米價格大幅上漲，基金追捧明顯，同時美棉花創(chuàng)16年以來的新高，其他作物的大幅上漲引發(fā)了和大豆?fàn)帄Z播種面積的預(yù)期。“爭地”因素的加入，使得美豆價格很難大幅下跌，這將在成本上支撐豆油價格。
從目前的進口成本看，進口豆油的到港成本價已經(jīng)超過了沿海四級豆油銷售價格。國內(nèi)豆油的售價已經(jīng)和進口豆油呈現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。從進口大豆成本看，8月份我國到港的進口大豆平均CNF價格為431美元/噸，比7月份上升9美元/噸，折合到港完稅成本3475元/噸。根據(jù)進口大豆成本監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9—12月份進口大豆到港成本將進一步上升，預(yù)計9月份到港的進口大豆完稅成本為3585元/噸，10月份將上升至3700元/噸，11月份進一步上升至3780元/噸。隨著進口大豆到港成本的增加，國內(nèi)豆油價格也將水漲船高。
綜合分析，“雙節(jié)”期間，豆油供應(yīng)充足，價格受到相關(guān)部門的嚴(yán)密監(jiān)管，這其間豆油價格可能受壓。但展望第四季度，今年植物油進口相比去年出現(xiàn)下降格局，豆油成本的逐步抬升將使豆油價格重心穩(wěn)步上移。