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        謹(jǐn)慎保面值 新基金“龜速”建倉
        2010-09-21   作者:徐國杰  來源:中國證券報(bào)
         

            A股市場從7月以來大幅反彈,但在此期間成立的諸多新基金、尤其是指數(shù)基金卻放緩了建倉步伐,有的甚至空倉運(yùn)行。不過,對于后市,基金也并不悲觀,結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù),消費(fèi)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是大方向。

          指數(shù)基金策略謹(jǐn)慎

          資料顯示,從7月初A股反彈以來,截至9月20日,滬深300上漲了約13%,中證500則大幅反彈了26.98%。但在這期間成立的諸多新基金卻放緩了建倉節(jié)奏,凈值增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場漲幅,不過,如果從保面值的角度來看,這一策略還是取得了預(yù)期的效果。
            資料顯示,成立于2010年8月12日的天弘深證成份指數(shù)基金,截至9月10日,其股票倉位僅為0.01%,基本上是空倉。持有的股票共有三只,分別為東方日升、新筑股份和富春環(huán)保,各持有500股,顯然是打新所得。
          這種謹(jǐn)慎的策略,帶來的就是不跌破面值的回報(bào),該基金9月3日凈值為1.001元,截至2010年9月16日,基金上市交易前一天,其份額凈值還是為1.001元,可見基金管理人還在等待更好的建倉機(jī)會(huì)。
          又如長盛滬深300指數(shù)基金,該基金于8月4日成立,截至8月30日,其股票倉位為23.32%,截至2010年9月3日,基金份額凈值為1.003元,尚在面值之上。這樣原始投資人如果選擇在9月6日上市交易當(dāng)天賣出,也能保本。
          業(yè)內(nèi)人士指出,新基金緩慢建倉一般有兩個(gè)原因,一是看淡市場,一些新基金想充分利用建倉期這段時(shí)間來回避下跌,提升業(yè)績,二是為保面值,尤其是有新基金在發(fā)行時(shí)如果有幫忙資金參與認(rèn)購的話,更需要把凈值穩(wěn)定在面值之上,以方便這些機(jī)構(gòu)日后贖回。

          四季度或是好時(shí)點(diǎn)

          相比指數(shù)基金的“龜速”建倉,主動(dòng)型基金則稍有不同,其選擇股票的余地更大。如國泰價(jià)值經(jīng)典基金8月13日成立,截至9月6日,不到一個(gè)月,股票倉位便提升到了9.97%,前五大重倉股分別為中國神華、興業(yè)銀行、青島啤酒、金德發(fā)展、大秦鐵路,不過,從占比來看,買得并不重,第一大重倉股也僅占1.24%。
          而信誠深度價(jià)值基金更為進(jìn)取一些,截至2010年9月13日,其股票倉位已提升到了36.36%,從其組合來看,買入的多是汽車、醫(yī)藥和食品飲料板塊個(gè)股,前五大重倉股分別為上海汽車、宇通客車、浙富股份、東阿阿膠、萊寶高科,第一大重倉股占比為4.54%,前四只個(gè)股占比都在3個(gè)點(diǎn)之上,可見,基金對這些個(gè)股還頗有信心。事實(shí)上,這一進(jìn)取的策略也取得了階段性成績,信誠深度價(jià)值7月30日正式成立,截至9月17日,其凈值為1.028元,趕上了這波市場結(jié)構(gòu)性行情。
          雖然新基金們紛紛放緩了建倉步伐,但對于后市,基金整體上來看也并不悲觀。有基金經(jīng)理指出,雖然今年以來市場是下跌的,但不少股票已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高,存在大量投資機(jī)會(huì)。分結(jié)構(gòu)來看,雖然滬深300指數(shù)估值不高,但中證500指數(shù)高高在上,中小板指數(shù)離新高也不遠(yuǎn),一些積極參與其中的基金也受益匪淺。
          一位新發(fā)基金的基金經(jīng)理表示,市場預(yù)計(jì)在今年四季度有望看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的最低點(diǎn),前期大家都建倉較慢,可能在四季度會(huì)是個(gè)建倉的好時(shí)點(diǎn)。而對于品種的選擇,不少基金還是傾向于消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)。
          華泰柏瑞投資部總監(jiān)汪暉說:“從我們的分析框架看,消費(fèi)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的政策周期是長期向上的,它對受益行業(yè)和公司有顯著估值提升作用。這就是估值結(jié)構(gòu)性泡沫的根本原因。相反,產(chǎn)能過剩和高污染、高能耗的周期性行業(yè)估值受到壓制也是政策周期的必然結(jié)果。”
          汪暉進(jìn)一步表示,“既然政策對消費(fèi)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是長期利好,估值肯定走在盈利前面,估值過高將會(huì)調(diào)整等待盈利的變化,相互印證螺旋上升,這是典型的成長股投資邏輯。如果盈利不能跟上估值擴(kuò)張,調(diào)整就會(huì)比較大,時(shí)間也會(huì)更長。但是調(diào)整并不意味著趨勢變化。相反,這類行業(yè)和個(gè)股長期上升趨勢已經(jīng)越來越清晰,我們要做的就是抓住每一次調(diào)整的機(jī)會(huì),優(yōu)化組合,發(fā)掘主題性投資機(jī)會(huì),尋找估值可以大幅度提升的行業(yè)和公司。”

        【字號
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