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老鳳祥：重組提升業(yè)績品牌優(yōu)勢明顯
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2010-08-27 作者： 來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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公司日前公布的中報(bào)顯示，2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入78.52億元，同比增長35%；凈利潤19596萬元，同比增長49%；歸屬母公司凈利潤10697萬元，同比增長40%；每股收益0.3862元。
國泰君安表示，公司銷售費(fèi)用增加較多，但管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用控制較好。2010年上半年，銷售費(fèi)用15574萬元，同比增加5686萬元，銷售費(fèi)用率為1.98%，增加0.28個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用絕對額增加較多，2010年以來營銷費(fèi)用投入較多，廣告、贊助等支出大幅增加；管理費(fèi)用率為1.27%，增加0.03個(gè)百分點(diǎn)，而2010年第二季度管理費(fèi)用率是0.88%，下降顯著；財(cái)務(wù)費(fèi)用4704萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.60%，下降0.06百分點(diǎn)。
國泰君安認(rèn)為，公司處于增速較好的金銀飾品行業(yè)，且品牌優(yōu)勢明顯，集科工貿(mào)于一體；子公司老鳳祥管理層持有股權(quán)，激勵(lì)機(jī)制較好，且在重組完成后存在股權(quán)轉(zhuǎn)化為上市公司股權(quán)的可能；大股東支持公司做大做強(qiáng)的意愿明確，重組后業(yè)績尚有提升空間。預(yù)期2010、2011年按照重組后的股本和業(yè)績，公司每股收益將達(dá)0.83元、1.18元，綜合考慮公司主營業(yè)務(wù)的PE估值和公司歷年的投資收入，目前估值合理，維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)35.33元。
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