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        航運(yùn)板塊:短看油輪 長(zhǎng)看集運(yùn)
        2010-08-20   作者:記者 方燁 實(shí)習(xí)生 周健/北京報(bào)道  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
         

            航運(yùn)板塊近日曾一度出現(xiàn)大漲行情。16日航運(yùn)板塊漲升近8%,其中核心航運(yùn)股中海集運(yùn)、中遠(yuǎn)航運(yùn)和中國(guó)遠(yuǎn)洋漲停。券商分析認(rèn)為:當(dāng)前存在多種因素共同推漲航運(yùn)板塊,以年為單位級(jí)別的行業(yè)轉(zhuǎn)折即將來(lái)臨。短線來(lái)看,油輪運(yùn)力提供企業(yè)存在投資機(jī)會(huì);長(zhǎng)線來(lái)看,集裝箱運(yùn)力提供企業(yè)更為看好。

          板塊估值向上修復(fù)

          湘財(cái)證券把航運(yùn)板塊本周集體上漲理解為“多種因素形成的正向合力推升估值向上修復(fù)。”該券商發(fā)布的報(bào)告稱(chēng),股價(jià)大漲的核心邏輯主要包括:
          市場(chǎng)對(duì)行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)的悲觀預(yù)期正得到扭轉(zhuǎn),行業(yè)正逐漸走出低谷,集運(yùn)業(yè)雖有短暫壓力,但恢復(fù)趨勢(shì)不會(huì)改變;
          航運(yùn)板塊整體估值,無(wú)論從市凈率還是市盈率,均具有較高的吸引力,如判斷經(jīng)濟(jì)正逐漸步入上升軌跡,股票估值水平?jīng)]有理由再進(jìn)一步下降;
          板塊個(gè)股中期業(yè)績(jī)可能超預(yù)期,市場(chǎng)將會(huì)重新認(rèn)識(shí)航運(yùn)板塊的投資潛力。

          行業(yè)轉(zhuǎn)折即將到來(lái)

          湘財(cái)證券表示,目前行業(yè)面臨的最大問(wèn)題是居高不下的供給增長(zhǎng)。我們判斷供給高峰尤其是干散貨運(yùn)力的供給高峰遠(yuǎn)未到來(lái),目前境況下判斷行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)更多關(guān)注海運(yùn)需求變化。在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的判斷更加正面時(shí),可能出現(xiàn)的結(jié)果是需求往往超出預(yù)期,而供給低于預(yù)期,從而推動(dòng)運(yùn)費(fèi)上漲。
          該券商報(bào)告表示,行業(yè)面臨的更加正面的因素正在積累,包括需求增長(zhǎng),油運(yùn)運(yùn)費(fèi)、沿海散貨運(yùn)費(fèi)和BDI(國(guó)際波羅的海綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù))的上行,均能成為刺激航運(yùn)板塊上行的動(dòng)力。報(bào)告還表示,2010年航運(yùn)行業(yè)整體處于周期低點(diǎn),預(yù)示未來(lái)1—2年將出現(xiàn)上升周期,以年為單位級(jí)別的行業(yè)轉(zhuǎn)折即將來(lái)臨。

          長(zhǎng)線看好集裝箱運(yùn)力

          即使券商大多看好航運(yùn)板塊,但是對(duì)其各子板塊的投資仍有長(zhǎng)短線的預(yù)期差異。渤海證券認(rèn)為,油輪運(yùn)力短線仍存投資機(jī)會(huì),集裝箱運(yùn)力則值得長(zhǎng)期看好。
          該券商發(fā)布的報(bào)告表示:“8月份原油運(yùn)費(fèi)快速回調(diào),并創(chuàng)下年度新低,對(duì)此我們認(rèn)為目前的運(yùn)費(fèi)回調(diào)主要是基于運(yùn)力,不影響我們對(duì)于需求驅(qū)動(dòng)四季度運(yùn)費(fèi)旺季的判斷。我們認(rèn)為四季度的運(yùn)費(fèi)旺季有可能成為股價(jià)的刺激因素,推薦長(zhǎng)航油運(yùn)。”
          至于集裝箱的運(yùn)力,渤海證券的報(bào)告稱(chēng),短期內(nèi)市場(chǎng)存在一些擔(dān)憂:如PMI(采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))的回落,歐元匯率波動(dòng)的滯后影響以及四季度運(yùn)量的季節(jié)性回落,HRCI(國(guó)際集裝箱租船指數(shù))8月第一周出現(xiàn)回落,歐線運(yùn)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)等。但是長(zhǎng)期繼續(xù)看好集運(yùn)。
          “我們預(yù)期2010—2011年集運(yùn)行業(yè)運(yùn)力將保持7—9%的增速(具體數(shù)值將取決于拆卸量和交付比例);此外,集運(yùn)運(yùn)量與全球GDP增長(zhǎng)有著較高的彈性系數(shù),均值達(dá)到2.62,峰值達(dá)到約6.2,因此預(yù)期2010—2011年集運(yùn)行業(yè)供求增速將至少平衡,樂(lè)觀的話運(yùn)量增速將大于運(yùn)力增速,行業(yè)景氣程度將繼續(xù)提升。基于自上而下的考慮,長(zhǎng)線繼續(xù)給予集運(yùn)行業(yè)買(mǎi)入評(píng)級(jí),投資標(biāo)的為中海集運(yùn)。”該券商稱(chēng)。
          至于干散貨船舶運(yùn)力,渤海證券認(rèn)為,雖然運(yùn)力將維持高增長(zhǎng),2010年增速預(yù)期將達(dá)到16%左右,2011—2012年增速將保持在11%左右(有所回落但仍將維持較高位);但是預(yù)期需求增速將低于運(yùn)力增速。
          報(bào)告稱(chēng):歷史數(shù)據(jù)顯示干散貨運(yùn)量需求和全球GDP之間的彈性系數(shù)大約為0.8,峰值大約為1.73,在2010—2011年全球GDP增速4%左右的預(yù)期下,運(yùn)量增速低于運(yùn)力增速將是大概率事件,也就是說(shuō)運(yùn)費(fèi)的上漲將存在明顯壓力。

          仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)因素

          盡管近期航運(yùn)板塊表現(xiàn)火爆,但中信證券認(rèn)為,當(dāng)前還存在著一些阻礙航運(yùn)股反彈的因素,不可盲目樂(lè)觀。
          中信證券發(fā)布的報(bào)告稱(chēng),資料顯示,美國(guó)最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望,顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)正在放緩。而世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期落空會(huì)直接導(dǎo)致國(guó)際運(yùn)費(fèi)價(jià)格下跌,并導(dǎo)致航運(yùn)股走低。
          山西證券發(fā)布的報(bào)告也指出,8月2日至8月8日當(dāng)周中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1213.08點(diǎn),周漲幅0.33%,與2009年該指數(shù)平均值相比本年漲幅已達(dá)28.24%,與2008年均值基本持平。從船型看,本周CONTEX2500型船運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌0.05%,低于船型700及1100運(yùn)價(jià)指數(shù)的周漲幅,而且這是近5周以來(lái)首次出現(xiàn)這種情況。截至今年8月2日,全球集裝箱船閑置運(yùn)力占船隊(duì)總規(guī)模的比例,已由去年12月的最高峰11.7%迅速降至1.9%。有消息稱(chēng),班輪公司已經(jīng)放寬征收附加費(fèi),鑒于遠(yuǎn)洋航線集箱貨量大有可能繼續(xù)放緩,部分公司未必能如愿在8月推出新附加費(fèi)。預(yù)計(jì)集裝箱旺季持續(xù)上漲行情將面臨一定壓力。

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