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航運(yùn)板塊近日曾一度出現(xiàn)大漲行情。16日航運(yùn)板塊漲升近8%，其中核心航運(yùn)股中海集運(yùn)、中遠(yuǎn)航運(yùn)和中國(guó)遠(yuǎn)洋漲停。券商分析認(rèn)為：當(dāng)前存在多種因素共同推漲航運(yùn)板塊，以年為單位級(jí)別的行業(yè)轉(zhuǎn)折即將來(lái)臨。短線來(lái)看，油輪運(yùn)力提供企業(yè)存在投資機(jī)會(huì)；長(zhǎng)線來(lái)看，集裝箱運(yùn)力提供企業(yè)更為看好。
板塊估值向上修復(fù)
湘財(cái)證券把航運(yùn)板塊本周集體上漲理解為“多種因素形成的正向合力推升估值向上修復(fù)。”該券商發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，股價(jià)大漲的核心邏輯主要包括：
市場(chǎng)對(duì)行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)的悲觀預(yù)期正得到扭轉(zhuǎn)，行業(yè)正逐漸走出低谷，集運(yùn)業(yè)雖有短暫壓力，但恢復(fù)趨勢(shì)不會(huì)改變；
航運(yùn)板塊整體估值，無(wú)論從市凈率還是市盈率，均具有較高的吸引力，如判斷經(jīng)濟(jì)正逐漸步入上升軌跡，股票估值水平?jīng)]有理由再進(jìn)一步下降；
板塊個(gè)股中期業(yè)績(jī)可能超預(yù)期，市場(chǎng)將會(huì)重新認(rèn)識(shí)航運(yùn)板塊的投資潛力。
行業(yè)轉(zhuǎn)折即將到來(lái)
湘財(cái)證券表示，目前行業(yè)面臨的最大問(wèn)題是居高不下的供給增長(zhǎng)。我們判斷供給高峰尤其是干散貨運(yùn)力的供給高峰遠(yuǎn)未到來(lái)，目前境況下判斷行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)更多關(guān)注海運(yùn)需求變化。在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的判斷更加正面時(shí)，可能出現(xiàn)的結(jié)果是需求往往超出預(yù)期，而供給低于預(yù)期，從而推動(dòng)運(yùn)費(fèi)上漲。
該券商報(bào)告表示，行業(yè)面臨的更加正面的因素正在積累，包括需求增長(zhǎng)，油運(yùn)運(yùn)費(fèi)、沿海散貨運(yùn)費(fèi)和BDI(國(guó)際波羅的海綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù))的上行，均能成為刺激航運(yùn)板塊上行的動(dòng)力。報(bào)告還表示，2010年航運(yùn)行業(yè)整體處于周期低點(diǎn)，預(yù)示未來(lái)1—2年將出現(xiàn)上升周期，以年為單位級(jí)別的行業(yè)轉(zhuǎn)折即將來(lái)臨。
長(zhǎng)線看好集裝箱運(yùn)力
即使券商大多看好航運(yùn)板塊，但是對(duì)其各子板塊的投資仍有長(zhǎng)短線的預(yù)期差異。渤海證券認(rèn)為，油輪運(yùn)力短線仍存投資機(jī)會(huì)，集裝箱運(yùn)力則值得長(zhǎng)期看好。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示：“8月份原油運(yùn)費(fèi)快速回調(diào)，并創(chuàng)下年度新低，對(duì)此我們認(rèn)為目前的運(yùn)費(fèi)回調(diào)主要是基于運(yùn)力，不影響我們對(duì)于需求驅(qū)動(dòng)四季度運(yùn)費(fèi)旺季的判斷。我們認(rèn)為四季度的運(yùn)費(fèi)旺季有可能成為股價(jià)的刺激因素，推薦長(zhǎng)航油運(yùn)。”
至于集裝箱的運(yùn)力，渤海證券的報(bào)告稱(chēng)，短期內(nèi)市場(chǎng)存在一些擔(dān)憂：如PMI(采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))的回落，歐元匯率波動(dòng)的滯后影響以及四季度運(yùn)量的季節(jié)性回落，HRCI(國(guó)際集裝箱租船指數(shù))8月第一周出現(xiàn)回落，歐線運(yùn)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)等。但是長(zhǎng)期繼續(xù)看好集運(yùn)。
“我們預(yù)期2010—2011年集運(yùn)行業(yè)運(yùn)力將保持7—9%的增速(具體數(shù)值將取決于拆卸量和交付比例)；此外，集運(yùn)運(yùn)量與全球GDP增長(zhǎng)有著較高的彈性系數(shù)，均值達(dá)到2.62，峰值達(dá)到約6.2，因此預(yù)期2010—2011年集運(yùn)行業(yè)供求增速將至少平衡，樂(lè)觀的話運(yùn)量增速將大于運(yùn)力增速，行業(yè)景氣程度將繼續(xù)提升。基于自上而下的考慮，長(zhǎng)線繼續(xù)給予集運(yùn)行業(yè)買(mǎi)入評(píng)級(jí)，投資標(biāo)的為中海集運(yùn)。”該券商稱(chēng)。
至于干散貨船舶運(yùn)力，渤海證券認(rèn)為，雖然運(yùn)力將維持高增長(zhǎng)，2010年增速預(yù)期將達(dá)到16%左右，2011—2012年增速將保持在11%左右(有所回落但仍將維持較高位)；但是預(yù)期需求增速將低于運(yùn)力增速。
報(bào)告稱(chēng)：歷史數(shù)據(jù)顯示干散貨運(yùn)量需求和全球GDP之間的彈性系數(shù)大約為0.8，峰值大約為1.73，在2010—2011年全球GDP增速4%左右的預(yù)期下，運(yùn)量增速低于運(yùn)力增速將是大概率事件，也就是說(shuō)運(yùn)費(fèi)的上漲將存在明顯壓力。
仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)因素
盡管近期航運(yùn)板塊表現(xiàn)火爆，但中信證券認(rèn)為，當(dāng)前還存在著一些阻礙航運(yùn)股反彈的因素，不可盲目樂(lè)觀。
中信證券發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，資料顯示，美國(guó)最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)正在放緩。而世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期落空會(huì)直接導(dǎo)致國(guó)際運(yùn)費(fèi)價(jià)格下跌，并導(dǎo)致航運(yùn)股走低。
山西證券發(fā)布的報(bào)告也指出，8月2日至8月8日當(dāng)周中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1213.08點(diǎn)，周漲幅0.33%，與2009年該指數(shù)平均值相比本年漲幅已達(dá)28.24%，與2008年均值基本持平。從船型看，本周CONTEX2500型船運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌0.05%，低于船型700及1100運(yùn)價(jià)指數(shù)的周漲幅，而且這是近5周以來(lái)首次出現(xiàn)這種情況。截至今年8月2日，全球集裝箱船閑置運(yùn)力占船隊(duì)總規(guī)模的比例，已由去年12月的最高峰11.7%迅速降至1.9%。有消息稱(chēng)，班輪公司已經(jīng)放寬征收附加費(fèi)，鑒于遠(yuǎn)洋航線集箱貨量大有可能繼續(xù)放緩，部分公司未必能如愿在8月推出新附加費(fèi)。預(yù)計(jì)集裝箱旺季持續(xù)上漲行情將面臨一定壓力。
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