|
豆類及油脂市場(chǎng)分析與展望
1、 宏觀面分析：
我們不會(huì)忘記2007-2008年豆類及油脂市場(chǎng)的超級(jí)大牛市的展開(kāi)，美元因素和生物能源等因素逐漸被農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)同，全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)基本擺脫了自身基本面的束縛，全球農(nóng)產(chǎn)品的金融屬性、能源屬性被市場(chǎng)認(rèn)同，而目前市場(chǎng)又開(kāi)始回復(fù)到老路上去了，美國(guó)用印出來(lái)的鈔票補(bǔ)銀行的資本金，其他經(jīng)濟(jì)體受次貸危機(jī)影響基本沒(méi)有更好的辦法，只能跟風(fēng)印鈔，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，我們可以看到英國(guó)和歐盟以及我國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，都為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，而由于大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本都已經(jīng)陷入日本經(jīng)濟(jì)模式，因此近期通脹的風(fēng)險(xiǎn)較小，而發(fā)展中國(guó)家由于自身銀行體系并沒(méi)有出現(xiàn)問(wèn)題，而是被動(dòng)跟隨美國(guó)為作出結(jié)構(gòu)性調(diào)整而注入大量的流動(dòng)性。因此我們有理由相信我們已被美國(guó)綁架了，美國(guó)在為世界注入大量的流動(dòng)性的同時(shí)也在收取美元的鑄幣稅，即把其自身的問(wèn)題轉(zhuǎn)嫁給全世界，而同時(shí)由于中國(guó)和日本都擁有大量的美元資產(chǎn)，美元的貶值可以減輕其根本不想還的外債，目前來(lái)看持有美元并不安全。美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松近在眼前，而這將導(dǎo)致國(guó)債收益率進(jìn)一步走低，令美元承壓。而同時(shí)由于今年全球的天氣狀況不理想，例如俄羅斯遭遇130年來(lái)最嚴(yán)重旱災(zāi)打擊，預(yù)計(jì)2010年俄羅斯小麥產(chǎn)量在4900萬(wàn)噸，較7月的前次預(yù)估下降200萬(wàn)噸，目前俄羅斯已經(jīng)停止出口小麥，而我國(guó)東北地區(qū)今年的洪澇災(zāi)害導(dǎo)致玉米減產(chǎn)，我國(guó)逾十年來(lái)首次向美國(guó)大規(guī)模購(gòu)買玉米，目前進(jìn)口了約120萬(wàn)公噸的玉米。因此后期美國(guó)的糧食戰(zhàn)略將是長(zhǎng)期行為，今年4月上旬，在面粉和大米零售價(jià)格驟然暴漲的沖擊下，近20個(gè)國(guó)家政局出現(xiàn)動(dòng)蕩。因此綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入通貨膨脹或者滯漲時(shí)代，目前來(lái)看沒(méi)有第三種選擇。
現(xiàn)在我們?cè)倩仡^來(lái)研究豆類產(chǎn)品，由于我國(guó)近2年的超常規(guī)進(jìn)口大豆及油脂產(chǎn)品，同時(shí)我國(guó)大豆收儲(chǔ)政策的實(shí)施導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)大豆的國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存龐大，因此其實(shí)豆類產(chǎn)品的基本面依然偏空，但我們近期可以看到大連市場(chǎng)一改前期的成交低靡，除連豆受國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存龐大，需要順價(jià)銷售的利空因素影響，仍表現(xiàn)偏弱外，其他豆類及油脂產(chǎn)品都有大量資金積極介入的跡象，為什么市場(chǎng)并不懼怕國(guó)內(nèi)豆類產(chǎn)品的利空基本面呢？后危機(jī)時(shí)代市場(chǎng)的結(jié)論是：由于全球各國(guó)央行都在釋放流動(dòng)性，并在短期內(nèi)沒(méi)有開(kāi)始收縮的預(yù)期，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫。我們可能已經(jīng)進(jìn)入了中長(zhǎng)期通貨膨脹或者滯漲階段，而美元近期的單邊下跌以及今年天氣環(huán)境的因素的則是盡是催化劑而已，
豆類產(chǎn)品在基本面偏空的背景下，期價(jià)能夠放量增倉(cāng)突破近20個(gè)月的箱體束縛，充分證明了筆者的觀點(diǎn)，我們必須尊重和跟隨市場(chǎng)。
2、美盤(pán)基金持倉(cāng)分析：
我們從上圖可以看到，美豆及美豆油傳統(tǒng)基金凈持倉(cāng)都已經(jīng)成為凈多狀態(tài)，持倉(cāng)規(guī)模也一改前期的低靡狀況，而作為基金的對(duì)手盤(pán)，商業(yè)頭寸則處于凈空狀態(tài)。美豆總持倉(cāng)規(guī)模保持小幅增加趨勢(shì)，總持倉(cāng)規(guī)模由前期43萬(wàn)手恢復(fù)到目前的47萬(wàn)手，而美豆油的傳統(tǒng)基金凈持倉(cāng)由前期近2.5萬(wàn)手空頭快速轉(zhuǎn)變?yōu)?.5萬(wàn)手凈多單，總持倉(cāng)規(guī)模由前期27.6萬(wàn)手恢復(fù)到目前的29萬(wàn)手。顯示美豆及美豆油都有資金在積極參與。目前美盤(pán)傳統(tǒng)基金的凈持倉(cāng)的大幅空翻多，充分表現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，筆者認(rèn)為美盤(pán)豆類及油脂產(chǎn)品將有進(jìn)一步向上拓展空間，中級(jí)反彈行情基本確立。
3、技術(shù)面分析：美豆收斂三角形形態(tài)即將完成
如向下突破將是中線多單建倉(cāng)良機(jī)
從美豆指數(shù)月線圖來(lái)看，從2008年12月美盤(pán)見(jiàn)調(diào)整低點(diǎn)后，開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)20月的區(qū)間振蕩，至今年7月成功突破頂壓力線，技術(shù)上基本確認(rèn)中期技術(shù)性反彈已經(jīng)成立。目前來(lái)看，南美創(chuàng)記錄的產(chǎn)量以及國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松等空因素都被市場(chǎng)通脹預(yù)期所消化，預(yù)計(jì)美豆中期反彈目標(biāo)區(qū)域?yàn)閧1175美分-1330美分}，如遇美元意外大幅走低或出現(xiàn)極端天氣出等利多影響，則上檔壓力位在1330美分的可能將大增，目前期價(jià)向上突破已確立，低位中線多單可逢低積極進(jìn)場(chǎng)，從時(shí)間周期來(lái)看至少可以維持3-5個(gè)月。
豆類市場(chǎng)后期投資策略
連豆：美農(nóng)業(yè)部將于下周四8月12日公布8月份供需平衡表，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2010年作物產(chǎn)量比較大。但美豆短線放量增倉(cāng)突破前期高點(diǎn)，市場(chǎng)將建立更多的天氣升水保護(hù)，預(yù)示著美豆仍有進(jìn)一步向上拓展上行空間的過(guò)程，而連豆由于連豆市場(chǎng)受到超常規(guī)的大豆進(jìn)口導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)寬松，因此連豆短線將維持被動(dòng)跟漲態(tài)勢(shì)，同時(shí)市場(chǎng)的國(guó)儲(chǔ)近2年的收儲(chǔ)豆輪庫(kù)有所忌憚，資金參與積極性較低，建議以短線日內(nèi)交易為宜，低位多單仍暫可持有。
連粕：美粕前期強(qiáng)勢(shì)振蕩走高，但近期維持高位技術(shù)性振蕩蓄勢(shì)。而國(guó)內(nèi)連粕短線則跟隨美豆維持高位振蕩，而從國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，生豬價(jià)格的上漲將刺激豆粕的消費(fèi)，因此連粕將維持高位運(yùn)行，建議短線日內(nèi)交易為宜，中線多單持有，暫時(shí)追漲不宜。
豆油：美豆油近期跟隨大豆市場(chǎng)大幅走高，料短線期價(jià)將維持強(qiáng)勢(shì)振蕩整理后，新高可期。連豆油短線有日內(nèi)振蕩調(diào)整要求，因此建議短線日內(nèi)交易為宜，中線低位多單持有。
棕櫚油：近期馬棕櫚油走出v形反轉(zhuǎn)形態(tài)，大幅單邊收高，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外價(jià)差倒掛現(xiàn)象，而內(nèi)外盤(pán)價(jià)差到掛對(duì)連棕櫚油有一定的壓制作用；連棕櫚油短線將圍繞7000一線寬幅振蕩，建議短線以日內(nèi)交易，低位多單可持有。
菜籽油：由于前期菜籽油表現(xiàn)抗?jié)q抗跌，而近日有增量資金積極參與，并領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，短線8500一線被放量突破，主力1101合約已有效站穩(wěn)8500一線，中線上行空間將被打開(kāi)，但不排除短線振蕩回試支撐的可能性，建議短線日內(nèi)交易為宜，中線多單持有。
目前A股以及外匯亞洲盤(pán)美元化對(duì)商品市場(chǎng)日內(nèi)盤(pán)面人氣影響較大，提請(qǐng)投資者關(guān)注。跨品種套利需關(guān)注節(jié)奏變化。
|