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三哥“入伍” 續(xù)吹漲勢“沖鋒號(hào)”？
7月2日啟動(dòng)的反彈行情，在本周三突然加速。上證綜指周三上漲2.26%，成功突破2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。由于現(xiàn)階段基本面、政策面均處于相對“真空期”，即使有積極信號(hào)閃現(xiàn)，但市場的突然加速上漲還是令投資者頗感費(fèi)解。
在此背景下，不少投資者將反彈加速與兩市第三大權(quán)重股農(nóng)行今日計(jì)入主要指數(shù)聯(lián)系起來。對此，分析人士認(rèn)為，農(nóng)行“入指”雖然會(huì)給短期市場帶來積極作用，但做多效應(yīng)有限。市場反彈加速更直接的原因，可能在于基金回補(bǔ)倉位。
農(nóng)行“入指”提振作用有限
農(nóng)業(yè)銀行將在今日正式進(jìn)入各主要指數(shù)。巧合的是，就在農(nóng)行“入指”前夕，市場出現(xiàn)加速上揚(yáng)，這不禁令投資者推測，反彈加速與農(nóng)行“入指”會(huì)不會(huì)存在某些聯(lián)系。
從積極的角度看，農(nóng)行“入指”確實(shí)能夠?qū)κ袌銎鸬教嵴褡饔谩Ｔ谟?jì)入主要指數(shù)后，各指數(shù)型基金對農(nóng)行會(huì)產(chǎn)生一定配置需求，從而對農(nóng)行股價(jià)構(gòu)成支撐。而農(nóng)行又是滬市第三大權(quán)重股，以本周三收盤價(jià)計(jì)算，農(nóng)業(yè)銀行含限售股的總市值，在A股市場中排在第三位，僅次于中國石油和工商銀行。該股如果走強(qiáng)，對滬綜指將產(chǎn)生積極影響。
但值得注意的是，農(nóng)行“入指”對市場的向上刺激作用客觀上相對有限。一方面，雖然指數(shù)型基金對農(nóng)行會(huì)有配置需求，但預(yù)計(jì)規(guī)模僅為15億元左右，很難引發(fā)整體市場持續(xù)大幅向上。另一方面，從行業(yè)角度看，短期內(nèi)銀行股股價(jià)向上或向下的空間都有限。雖然目前銀行板塊估值處于歷史較低水平，進(jìn)一步下跌空間有限，但由于投資者對三季度經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期比較強(qiáng)烈，銀行股短期也很難獲得大幅向上的動(dòng)力，而農(nóng)業(yè)銀行的成長性以及估值，在銀行板塊中都無明顯優(yōu)勢。這就意味著，無論是銀行股整體還是農(nóng)業(yè)銀行一只個(gè)股，短期都很難持續(xù)大幅走強(qiáng)。
基金“補(bǔ)庫存”或是重要推手
相對于農(nóng)行“入指”，基金回補(bǔ)倉位可能是周三市場加速反彈的更重要推手。
最近三周，市場雖然出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但基金倉位始終沒有出現(xiàn)明顯變化。據(jù)國信證券測算，截至7月23日，樣本全部基金的平均倉位為74.53%。其中，股票型基金的平均倉位為77.51%，甚至較7月15日微降0.2%。從基金倉位看，在上周其倉位還處在相對較低的水平，顯示多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者對后市仍持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。
但是，國內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者目前仍然秉持趨勢投資策略，當(dāng)大盤持續(xù)上漲，特別是短期看不到重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，基金很可能開始主動(dòng)回補(bǔ)倉位。作為A股二級(jí)市場中最大的投資群體，基金回補(bǔ)倉位的行動(dòng)一旦步調(diào)統(tǒng)一，即便加倉幅度有限，也很容易導(dǎo)致市場在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)加速上揚(yáng)。
反轉(zhuǎn)信號(hào)尚不明確
自7月2日反彈以來，上證綜指累計(jì)上漲幅度已經(jīng)達(dá)到10.95%，加之本周三大盤加速上漲，令部分投資者判斷A股市場行情已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。分析人士指出，雖然一系列市場層面的信號(hào)顯示，市場在2300點(diǎn)附近繼續(xù)下跌空間已經(jīng)比較有限，但從目前宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，A股底部區(qū)域會(huì)有一個(gè)比較復(fù)雜的構(gòu)筑過程，目前的上漲行情仍只能定義為階段性反彈，系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)還需要繼續(xù)等待。
前期大盤跌至2300點(diǎn)區(qū)域時(shí)，市場確實(shí)出現(xiàn)了很多積極信號(hào)。比如，產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場的增持?jǐn)?shù)量開始明顯增加，顯示在2300點(diǎn)區(qū)域，很多股票的投資價(jià)值已經(jīng)比較明顯，并獲得了產(chǎn)業(yè)資金的認(rèn)可。又比如，市場整體估值在2300點(diǎn)時(shí)已經(jīng)處于歷史低位區(qū)域，不少行業(yè)如銀行等的估值甚至已經(jīng)達(dá)到了歷史底部。
但是，上述市場層面的信號(hào)只能揭示底部區(qū)域已經(jīng)不遠(yuǎn)，判斷系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)是否出現(xiàn)，還是要結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷。從最近幾個(gè)月PPI、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在開始二次去庫存的進(jìn)程，這意味著三季度A股上市公司盈利能力出現(xiàn)下滑將是大概率事件。在經(jīng)濟(jì)向下的同時(shí)，由于新漲價(jià)因素，未來兩個(gè)月通脹壓力繼續(xù)存在，CPI同比增速重回3%警戒線之上也非常可能。由此看，三季度股市很可能繼續(xù)面臨經(jīng)濟(jì)向下、通脹向上的不利環(huán)境。此外，近期雖然市場流動(dòng)性壓力有所緩解，但受制于房價(jià)、物價(jià)的上漲壓力，貨幣政策仍不具備大幅放松條件，這也使得資金面對股市的正面刺激作用有限。
總體而言，本周三反彈行情加速，很可能意味著短期市場將繼續(xù)保持活躍態(tài)勢。但在經(jīng)濟(jì)、資金雙重動(dòng)力難言充足的情況下，市場現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性仍然很小。
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