|
考慮到水務(wù)行業(yè)盈利水平相對(duì)穩(wěn)定、市場(chǎng)前景樂(lè)觀、水價(jià)走勢(shì)趨勢(shì)明確，券商預(yù)測(cè)，未來(lái)水務(wù)板塊仍有一定投資空間。
水價(jià)上漲空間較大
水價(jià)的上漲，是水務(wù)行業(yè)被看好的首要原因。東吳證券發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，水價(jià)上漲會(huì)在行業(yè)層面產(chǎn)生長(zhǎng)期利好，將改善水務(wù)資產(chǎn)盈利狀況，促進(jìn)行業(yè)并購(gòu)。
其實(shí)，2009年水價(jià)就已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一輪上漲，并給水務(wù)行業(yè)帶來(lái)了實(shí)際利好。據(jù)東吳證券介紹，2009年以來(lái)，各地水價(jià)上漲已經(jīng)助推了供水行業(yè)虧損收窄、污水處理行業(yè)扭虧。數(shù)據(jù)顯示：2009年1-11月，供水行業(yè)累計(jì)收入682.37億，利潤(rùn)總額-3.56億，毛利率回升至26.81%，虧損企業(yè)比例下降到42.17%；污水處理行業(yè)累計(jì)收入93.16億，同比增長(zhǎng)97.42%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.08億，毛利率從年初的14.85%回升至22.85%。
可以說(shuō)只要水價(jià)上漲，水務(wù)行業(yè)的前景就會(huì)被市場(chǎng)看好。那么未來(lái)的水價(jià)會(huì)繼續(xù)漲嗎？國(guó)都證券認(rèn)為水價(jià)上漲空間較大。該券商在其發(fā)布的報(bào)告中給出三點(diǎn)理由：
首先，從保護(hù)資源、提高水務(wù)企業(yè)盈利能力的角度看，自來(lái)水價(jià)格和污水都將上漲。其次，目前我國(guó)人均水費(fèi)支出占其收入的比例僅為0.97%。如果采取保守估計(jì)，即假定居民維持目前用水量，則水價(jià)將至少需要上調(diào)至5元/噸左右，相比現(xiàn)價(jià)存在超過(guò)100%的上調(diào)空間。另外，從國(guó)際比較看，我國(guó)水價(jià)上漲空間巨大；從居民承受力的角度看，我國(guó)水價(jià)還有約24%—110%的上升空間。所以預(yù)計(jì)我國(guó)的自來(lái)水價(jià)格將步入長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)。
東吳證券也表示，考慮到水的稀缺性、水價(jià)的合理支出水平以及吸引民間資本的需求，我國(guó)水價(jià)長(zhǎng)期上漲是必然的。
污水處理發(fā)展空間廣闊
在水務(wù)板塊中，污水處理行業(yè)的發(fā)展空間最為廣闊。國(guó)聯(lián)證券表示，與已經(jīng)進(jìn)入成熟期的城市供水行業(yè)不同，污水處理行業(yè)當(dāng)前正處于快速發(fā)展期。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱，隨著我國(guó)供水量的穩(wěn)步增加，全國(guó)污水排放量亦呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，水體污染問(wèn)題日益突出。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，1998年至2008年期間，工業(yè)廢水排放總量由200億噸，增長(zhǎng)到241.7億噸，年平均增長(zhǎng)率為1.9%；生活污水排放量由195億噸，增長(zhǎng)到330億噸，年平均增長(zhǎng)率為5.4%。
為了控制污水排放量，遏制環(huán)境惡化的趨勢(shì)，提高水資源循環(huán)利用效率，近幾年我國(guó)開(kāi)始大力發(fā)展污水處理事業(yè)，加大工業(yè)污水的處理力度。根據(jù)建設(shè)部《2007年城市、縣城和村鎮(zhèn)建設(shè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，到2007年底，全國(guó)建成污水處理廠883座，污水處理率由2000年的34%提高到62.8%，并形成了適合國(guó)情的污水處理技術(shù)路線和管理機(jī)制，其中有135個(gè)城市污水處理率已達(dá)到或接近70%。
國(guó)聯(lián)證券預(yù)測(cè)，隨著工業(yè)污水的處理力度不斷加大，我國(guó)水處理行業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展，2006-2010年間，中國(guó)水處理市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率將接近20%。
國(guó)都證券也表示，污水處理市場(chǎng)正從大城市向城鎮(zhèn)延伸，污水處理投資有望加速增長(zhǎng)。該券商發(fā)布的報(bào)告稱，如果2008—2020年我國(guó)GDP保持7%的增速，2015、2020年環(huán)保投資/GDP從當(dāng)前的1.49%分別提高到2.4%和3%，則到2015、2020年中國(guó)環(huán)保投資額將分別達(dá)到1.15萬(wàn)億元、2.03萬(wàn)億元，到2015年年復(fù)合增長(zhǎng)率為14%，到2020年年復(fù)合增長(zhǎng)率為13.4%。
建議關(guān)注三類公司
基于對(duì)水價(jià)上漲以及對(duì)行業(yè)發(fā)展前景較為樂(lè)觀的估計(jì)，東吳證券建議當(dāng)前可以考慮增持水務(wù)板塊股票，并給出三類可重點(diǎn)關(guān)注的公司。
一是環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)的高成長(zhǎng)性公司，主要有南海發(fā)展和桑德環(huán)境。其中，南海發(fā)展是典型的以工業(yè)供水為主(約占60%)的企業(yè)，公司不斷延長(zhǎng)環(huán)保業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，近幾年業(yè)績(jī)有望維持高增長(zhǎng)。公司目前制水能力達(dá)到126萬(wàn)噸，區(qū)內(nèi)供水業(yè)務(wù)發(fā)展速度放緩，供水量的增幅呈下降趨勢(shì)。未來(lái)供水收入的增加主要寄望于異地收購(gòu)和水價(jià)上調(diào)。公司污水處理能力23萬(wàn)噸，在建污水處理能力32.5萬(wàn)噸，污水處理能力2010年年末有望實(shí)現(xiàn)翻番。
二是重組轉(zhuǎn)型的公司，主要有藍(lán)星清洗和重慶水務(wù)。其中，重慶水務(wù)擁有總長(zhǎng)度約3234千米的供排水管網(wǎng)，具有供排一體、廠網(wǎng)一體及區(qū)域市場(chǎng)壟斷三大獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。以核定凈資產(chǎn)收益率10%為前提的“成本加成”定價(jià)方法，使公司污水處理結(jié)算價(jià)格結(jié)果高于國(guó)內(nèi)其他一些城市。受益重慶發(fā)展和三峽治污，公司在“十二五”計(jì)劃投資約80億元用于供排水設(shè)施的建設(shè)，執(zhí)行以后污水處理能力將增加一倍，供水能力可提高60%。公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望五年內(nèi)翻番，成長(zhǎng)空間大。
三是資本運(yùn)作能力強(qiáng)的公司。東吳證券稱，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看水價(jià)提升對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響是相當(dāng)積極的，各地資產(chǎn)由于水價(jià)提升盈利得以改善，將加大整個(gè)行業(yè)的進(jìn)一步整合，同時(shí)對(duì)資本實(shí)力雄厚的公司而言是長(zhǎng)期利好。首創(chuàng)股份是此類公司的代表，但是大幅擴(kuò)張對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)一般需要一段時(shí)間才能得以體現(xiàn)。
電力板塊：再次跑輸大盤可能性較小
電價(jià)短期之內(nèi)難有起色，煤價(jià)、運(yùn)費(fèi)等成本壓力上升，均制約火電類公司的盈利能力。但由于2009年電力板塊已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤，考慮到行業(yè)起點(diǎn)低等因素，券商判斷2010年電力板塊再次跑輸大盤的可能性較小，建議適當(dāng)關(guān)注。
[公司]
黔源電力：資產(chǎn)注入預(yù)期明確
華創(chuàng)證券近期組織了對(duì)黔源電力的調(diào)研，認(rèn)為公司基本建設(shè)勢(shì)態(tài)良好，烏江公司資產(chǎn)注入的預(yù)期十分明確，未來(lái)發(fā)展空間巨大。
洪城水業(yè)：地方水務(wù)龍頭
公司目前擁有青云、朝陽(yáng)、下正街、長(zhǎng)堎以及牛行五個(gè)制水廠，制水能力為120萬(wàn)立方米/日，為南昌市最大的專業(yè)制水企業(yè)。2009年，自來(lái)水生產(chǎn)和污水處理業(yè)務(wù)占公司收入比重分別為80.7%和19.3%。
九龍電力：電力環(huán)保是亮點(diǎn)
公司7月9日發(fā)布了2010上半年業(yè)績(jī)快報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.06億元，同比增長(zhǎng)約24.25%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)2491萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.33%%；每股收益0.0745元。
|
