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    債強(qiáng)股弱，上半年國內(nèi)股票基金投資者盡墨收場。債市上漲行情中，很多投資者都是看著股基“流血”，被動(dòng)的隔岸相望。
　　一家財(cái)經(jīng)網(wǎng)站調(diào)查顯示，上半年87%的基民虧損，盈利基民僅占5.6%。從基民品種選擇上看，選股票基金的投資者最多，占38%，而指數(shù)型與混合型基金的投資者占比均在24%左右。從虧損程度上看，166只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均下跌18.5%，21只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)基金平均下跌26.4%，倉位靈活的43只混合型基金也下跌16.4%。
    盡管債券型基金上半年加權(quán)平均收益率為1.7%，但選擇債券基金和貨幣基金的投資者總共只占11%。上半年盈利的基民也大多潛伏在它們中。
　　對占市場大多數(shù)的偏股型基金投資者而言，雖然拿著不同的產(chǎn)品，但帶著同樣的盈利預(yù)期，也擁有相似的結(jié)局。一個(gè)不容置疑的事實(shí)是，盡管公募基金產(chǎn)品披著各式的名稱“外衣”，但這絲毫不改變一個(gè)心照不宣的現(xiàn)實(shí)，大家可以做同樣的全市場個(gè)股。
　　這并不能完全怪基金故意把契約規(guī)定做得太寬泛，或者不去遵守契約規(guī)定致使“風(fēng)格漂移”。中國資本市場發(fā)展程度不夠完善，致使指數(shù)在大起大落的同時(shí)，各個(gè)分類板塊之間也上演著“升降機(jī)”行情。不論是從大中小盤分類，還是各個(gè)行業(yè)之間，比如它是藍(lán)籌風(fēng)格、紅利風(fēng)格或新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)格基金，按照契約規(guī)定投資，上半年都會(huì)落得慘敗。
　　但不堅(jiān)持契約，投資同類個(gè)股的結(jié)構(gòu)可能是同進(jìn)同退。從上半年排名末端的基金的特點(diǎn)也不難發(fā)現(xiàn)，除了去年名聲“躁動(dòng)”大量擴(kuò)容的各類指數(shù)基金外，主動(dòng)管理風(fēng)格基金中的“紅利”、“優(yōu)選”、“新經(jīng)濟(jì)”和“泛沿海”等產(chǎn)品悉數(shù)上榜。
　　大跌面前，無人幸免。這些風(fēng)格各異的產(chǎn)品業(yè)績不堪入目卻有著相似的投資邏輯或重倉股，或者是受累金融地產(chǎn)，或者就是踏錯(cuò)新興產(chǎn)業(yè)類中小盤個(gè)股。那些抗跌的基金，在于倉位控制上做到了與市場逆反。對于廣大基金投資者來說，這又有何啟示呢？
　　其實(shí)這關(guān)乎基金投資選擇時(shí)看重的要素。回首年初，很多投資者的出發(fā)點(diǎn)，或者是持有去年業(yè)績較好的產(chǎn)品，或者從擇股的角度，從金融地產(chǎn)、新興產(chǎn)業(yè)這些要素出發(fā)，模糊地投資了看好這些板塊的基金。而未對基金管理人的操作習(xí)慣或風(fēng)險(xiǎn)控制能力做較好的把握。也就是說，在擇時(shí)困難的背景下，多數(shù)投資者押寶的基金管理人在擇股上也戰(zhàn)敗了。
　　研究發(fā)現(xiàn)，一只基金的業(yè)績表現(xiàn)最終與基金經(jīng)理的能力，包括擇股能力與擇時(shí)能力有很強(qiáng)的相關(guān)性。擇股能力強(qiáng)的基金經(jīng)理能買入價(jià)格低估的股票，賣出價(jià)格高估的股票，擇時(shí)能力強(qiáng)的基金經(jīng)理能夠?qū)κ袌龅恼�體走勢進(jìn)行預(yù)測。只有具有這兩種能力，基金經(jīng)理才可能在任何市場中都獲得超額收益。
　　在基金營銷宣傳時(shí)，常會(huì)把爭取超額收益作為吸引購買的關(guān)鍵。但超額收益能力，不會(huì)因?yàn)檩p而易舉的模擬數(shù)據(jù)得到證明。對于基民來說，把財(cái)富交給專家理財(cái)，不一定是更容易、更輕松。
　　不僅要深入研究基金經(jīng)理的擇股、擇機(jī)能力，還得把不同基金經(jīng)理間的這種能力進(jìn)行對比。比如，不少投資者還會(huì)看基金經(jīng)理的觀點(diǎn)與自己的擇股擇時(shí)市場判斷是否吻合，這跟投資個(gè)股難度大有相似的道理。看來，弱市中選對基金不如選對基金經(jīng)理。