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表1社保基金資產(chǎn)規(guī)模和計劃股票投資數(shù)量(2009年年報數(shù)據(jù))
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| 表2 | 隨著無數(shù)“大佬”的落寞，現(xiàn)在的股市早已變化了模樣。莊們由站在前臺高調(diào)左右市場，變?yōu)殡[身幕后、埋伏在市場中低調(diào)賺錢；而社保基金、中央?yún)R金、保險資金和公募基金這些機構(gòu)投資者成為市場主導(dǎo)，他們的一舉一動成為了市場的風(fēng)向標(biāo)。
細(xì)排一下股市中資本力量的座次，不難發(fā)現(xiàn)社保基金這支“國家隊”無疑排在首位，這不僅是因為社保基金近8000億的總盤子，還源于社保基金既往的成功抄底經(jīng)歷。占據(jù)了第二把交椅位置的是保險系資金，國壽、平安、太保和泰康這幾大巨頭，他們的資金實力明顯高于公募基金，而且他們的舉動更加隱秘。“探花”位置自然就是公募基金，一些基金經(jīng)理的明星效應(yīng)，也讓市場對其趨之若鶩。雖然隨著“哈里”“道里”“德隆”“涌金”這些系的遠(yuǎn)去，產(chǎn)業(yè)資本越來越淡出人們的視線，但“復(fù)星”“步長”“明天”這些巨頭依舊不容小覷，柯希平、劉益謙、陳發(fā)樹這些市場玩家更是風(fēng)生水起。除了這幾類機構(gòu)，現(xiàn)在的私募基金、超級散戶更是快速崛起。以一季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年持股市值在4000萬元以上的個人投資者有316人，其中75人持股市值總和超過1億元。
社保基金股市中的“國家隊”
市場消息稱，社保基金近期從10家管理人中選了6家，對他們增資20余億元，投資方向基本確定為權(quán)益類資產(chǎn)投資，其中華夏基金獲得的5億元資金已經(jīng)到賬。
此前，早在6月17日，戴相龍在“2010經(jīng)濟金融論壇”上已表示，全國社保基金將提高入市比例，到2010年底將提高國內(nèi)股票投資占總資產(chǎn)的比例至30%，而根據(jù)2009年度報告顯示，社保基金會管理的基金資產(chǎn)總額達(dá)7766.22億元，其中：社保基金會直接投資資產(chǎn)4145.07億元，占比53.37%；委托投資資產(chǎn)3621.15億元，占比46.63%。如果完成戴相龍的目標(biāo)，照此估算，社保基金直接投資在股市中的資金將超過千億元（見表1）
其實，就在6月初，有跡象顯示社保基金開始出現(xiàn)“異動”。社保基金較大規(guī)模地贖回此前基金公司管理的貨幣、債券等固定收益類社保基金，而個別基金公司被贖回的固定收益類產(chǎn)品達(dá)到20億元，同時向該公司管理的主動股票型社保產(chǎn)品追加資金數(shù)億元。從這一點可以判斷，社保基金對目前點位股市的投資價值是較認(rèn)同的。
同時，另外一個國家隊也開始加碼，匯金確認(rèn)出資參與工、中、建三大行再融資，還有消息稱其有意通過銀行間市場發(fā)行人民幣1200億元債券來彌補其資金缺口。對于社保基金、匯金公司等機構(gòu)的動向，市場歷來極為關(guān)注。
其實，市場真正關(guān)心的并不是社保到底增持多少，而是在增持的點位和時機上。許多機構(gòu)認(rèn)為，以A股歷來的政策市特征，社保的增持舉動不妨可以理解為政策底部已經(jīng)出現(xiàn)。
保險資金開始加碼股市
在國家隊入場抄底的同時，保險資金也開始重新活躍，不斷加碼股市。近期，媒體披露了保險資金入市投資規(guī)則變化，其中投資比例從5%調(diào)升至10%最為關(guān)鍵。
保監(jiān)會新近披露的5月份保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示
，在 保 險 資 金 的 投 資 運 用 方 面 ，銀 行 存
款11464.38億元，投資29048.36億元。以此估算，保險資金可入市的比例高達(dá)2900多億元（見表2）
雖然6月底股市的慘綠嚴(yán)酷考驗著資金的判斷和耐心，不過數(shù)據(jù)印證了保險資金5月的抄底舉動。5月份，保險資金投資額較4月新增507.31億元，而銀行存款僅增加了4.12億元。5月A股持續(xù)下跌，保險資金投資股票市值縮水，因此5月投資額的增加只能說明是新增保險資金大舉加倉。經(jīng)分析人士粗略計算，其中約210億元投向資本市場。
保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，險資的投資項下資金達(dá)到29048.36億元，這也意味著在5月份新增的投資達(dá)到806億元。根據(jù)數(shù)據(jù)計算方式，險資的投資項下主要包括債券與證券市場(股票與基金)的投資。雖然保監(jiān)會此次并未披露具體細(xì)項數(shù)據(jù)，但據(jù)此前中金公司報告中透露的5月銀行間市場保險資金債券持有量凈增加596億元來粗略計算，則險資在5月份還是有大約210億元直接入市投資。
其實，無論是保險公司還是監(jiān)管機構(gòu)，都在設(shè)法尋求等多的投資機會。有消息稱，近期保監(jiān)會相關(guān)部門對調(diào)整保險資金投資政策展開討論，意在給險資提供自由施展空間，為險資松綁。如權(quán)益類股票和基金投資合計不超過公司總資產(chǎn)的20%擬上調(diào)為25%，將放寬港股與債券投資政策，降低債權(quán)計劃投資門檻等。
某大型保險資產(chǎn)管理公司人士表示，研究部門早已開展對上市公司的全面調(diào)研，交易部門現(xiàn)在對每天的交易情況也保持高度敏感，醞釀抄底。一些周期性的行業(yè)重新回到了我們的調(diào)研名單里，如汽車、煤炭、水泥等，在市場筑底階段，這些行業(yè)應(yīng)該會有投資機會。
據(jù)統(tǒng)計，截至一季度，險資共持有559家A股上市公司股票，持股總量達(dá)到27618747915股(包括保險類上市公司股份)，較2009年底增加1380302281股。從一季度報表看，平安、國壽、太保三家保險巨頭，其投資喜好各有不同。中國平安對于前景最謹(jǐn)慎，青睞農(nóng)業(yè)、食品飲料等通脹抵御型品種；中國人壽則最為樂觀，對金融地產(chǎn)癡心不改；中國太保則試圖左右逢源，在對機械、化工等業(yè)績恢復(fù)明顯的中游領(lǐng)域保持高度興趣的同時，積極參與打新。
公募基金謹(jǐn)慎等待抄底機會
股市中另一股強大的資本力量是公募基金。統(tǒng)計顯示，今年上半年共有71只基金募集成立，首募資金超過1000億元。不過，各家基金扎堆發(fā)行的熱鬧場面難以掩蓋新基金發(fā)行平均募資規(guī)模大幅縮水的諸多尷尬。據(jù)統(tǒng)計，這些新基金平均單只基金募資不到18億元。
從證監(jiān)會公布的基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表中發(fā)現(xiàn)，本月以來，一共有8家基金公司遞交了8只新基金的申請。公示表顯示，遞交申請的八家基金公司分別為中歐基金、交銀施羅德基金、華商基金、天弘基金、鵬華基金、銀華基金、金鷹基金和富國基金。上周五剛剛遞交申請的金鷹基金和富國基金暫未獲得證監(jiān)會受理，其余基金公司的產(chǎn)品正在受理。資料顯示，這些新基金均為7月以來遞交的申請，審核期限為6個月。
不過，雖然新基金設(shè)立加速，但公募基金對待抄底時機的選擇卻十分謹(jǐn)慎。中海基金對下半年經(jīng)濟走勢與市場的判斷是，經(jīng)濟將經(jīng)歷小庫存周期的衰退期向復(fù)蘇期演變，股票市場處于流動性與企業(yè)盈利同時下降時期，處在歷史估值區(qū)間底部，將在貨幣政策的轉(zhuǎn)向跡象和房地產(chǎn)成交量企穩(wěn)回升情形下筑底回升。市場向下風(fēng)險來自于C
PI或地產(chǎn)價格超預(yù)期引發(fā)政策意外收緊或未如期放松；市場向上風(fēng)險來自于政策的提前超預(yù)期放松。
南方基金2010年下半年研究報告認(rèn)為，市場估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域。5月份上市公司大股東增持金額達(dá)到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來的首次月度凈增持，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本對A股當(dāng)前估值水平的認(rèn)可。A
H股溢價指數(shù)跌破100，創(chuàng)近4年新低，說明與國際資本市場估值水平比較，A股市場的估值已處于低位。一旦政策面和資金面有所改善，下半年市場將在震蕩筑底的過程中醞釀大幅反轉(zhuǎn)的機會。
中海基金認(rèn)為，經(jīng)濟周期與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型兩條主旋律的重合均對資產(chǎn)配置有指導(dǎo)作用，成為2010年以后十二五規(guī)劃時期新的市場特征。因此，下半年股票資產(chǎn)宜領(lǐng)先經(jīng)濟周期由防御配置到為復(fù)蘇布局，同時超越經(jīng)濟周期適時選擇經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整受益標(biāo)的。
不過，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然指數(shù)的市盈率、市凈率均已接近2008年底的低位水平，但中國正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，很多周期性行業(yè)未來的前景并不看好，僅從價值區(qū)間來判斷其投資價值，會不小心被“價值陷阱”絆倒。
超級散戶75人持股市值上億元
有媒體以1785家上市公司的一季報作為統(tǒng)計樣本，剔除前十大流通股股東中的機構(gòu)、高管股東，以市值總額在4000萬元以上的散戶為對象梳理了2010年“最牛散戶榜”。
據(jù)統(tǒng)計，今年的“最牛散戶榜”中持股市值在4000萬元以上的個人投資者有316人，而去年僅有54人；其中，有75人持股市值總和超過1億元，而在去年僅有10人。
“不倒散戶之王”劉元生持有市值超過10億元，今年被持有鹽湖集團5715萬股的王一虹取代，其持股總市值比劉元生多出1400萬元。正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，劉元生此前的“不倒散戶之王”得益于對地產(chǎn)龍頭萬科的堅定持有，持股年限高達(dá)19年，即便2008年的熊市也未動搖，但這恰恰在今年影響了他的收益。
吳鳴霄玩轉(zhuǎn)ST。根據(jù)一季報，吳鳴霄持有包括*ST北生、*ST中房等9只ST股。悉數(shù)押注在外界看來已近退市邊緣的ST股，不但沒讓吳鳴霄蒙受巨虧，反而嘗到了ST股“山雞變鳳凰”的甜頭。2009年三季度，吳鳴霄買入當(dāng)時還未脫帽的天方藥業(yè)，粗略計算，當(dāng)時的吳鳴霄買入天方藥業(yè)的成本在5.5元左右，而根據(jù)7月15日天方藥業(yè)7.66元收盤。
另外，值得一提的是，2009年創(chuàng)業(yè)板推出后，造就了一批專炒創(chuàng)業(yè)板的散戶新貴。以持有神州泰岳47
.13萬股的成碧娥為例，截至4月30日，成碧娥持有神州泰岳的市值為3037萬元。根據(jù)一季報，成碧娥在今年一季度新進(jìn)成為神州泰岳的第七大流通股股東，而在神州泰岳的前10大流通股股東中，有8個席位都是機構(gòu)。同樣的勇猛的散戶新貴還有李鎮(zhèn)桂。雖然其持股總數(shù)僅有68.37萬股，但其持有的5只個股無一例外全是在創(chuàng)業(yè)板上市的股票。
陽光私募逆勢擴張上半年發(fā)行235只
統(tǒng)計顯示，上半年陽光私募逆勢擴張，發(fā)行數(shù)量達(dá)到235只。不過，陽光私募的業(yè)績分化程度遠(yuǎn)高于公募，在明星私募業(yè)績增長的光環(huán)背后，一些私募卻虧損嚴(yán)重
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整體看，陽光私募的業(yè)績領(lǐng)先公募基金。根據(jù)展恒基金研究中心今年5月的研究數(shù)據(jù)，在過去24個月內(nèi)，275只可比較的偏股型公募基金的平均跌幅為4 .8
1 %， 同 期 滬 深3 0 0指 數(shù) 下 跌22
.52%，僅88只偏股型公募基金實現(xiàn)正收益，多達(dá)187只產(chǎn)品均出現(xiàn)不通程度的虧損。與公募表現(xiàn)相對的是，138只成立滿兩年的陽光私募產(chǎn)品平均上漲20
.29%，其中有104只實現(xiàn)正收益，平均漲幅34 .22%，只有34只產(chǎn)品出現(xiàn)不通程度虧損，平均跌幅為19 .16%。
同時，陽光私募產(chǎn)品的發(fā)行也在加速。2008年市場單邊下跌之后，陽光私募產(chǎn)品的發(fā)行曾在2009年第二季度達(dá)到一個小高潮，在今年上半年又逆市擴張。根據(jù)W
ind資訊統(tǒng)計，截至6月底，今年已發(fā)行235只陽光私募產(chǎn)品，這一數(shù)字接近2009年全年的水平。
據(jù)《福布斯》中文版統(tǒng)計，截至5月底，公募基金在13萬億的A股流通市值中話語權(quán)僅占15%左右，而私募、專戶理財和券商集合理財產(chǎn)品則呈現(xiàn)出急速增長的態(tài)勢。
但是，陽光私募的業(yè)績分化程度遠(yuǎn)高于公募基金。需注意的是，在明星私募業(yè)績增長的光環(huán)背后，一些私募基金卻虧損嚴(yán)重。壹私募網(wǎng)研究中心數(shù)據(jù)顯示，近兩年 來 私 募 收
益 率 跨 度 為- 5 0 .8 3 %—114.03%，首尾業(yè)績相差高達(dá)165%。
對 后 市 的 看 法 ， 私 募 基 金 相 對
樂觀。凱石投資的投資總監(jiān)李文忠日前表示，A股市場預(yù)計將進(jìn)入一個中性震蕩時期，雖然不排除市場繼續(xù)回落，但大幅創(chuàng)新低的可能性已經(jīng)很低。目前影響A股走勢的因素主要來自三個方面：外圍經(jīng)濟及市場的影響、國內(nèi)經(jīng)濟和策變化，以及A股自身的估值水平。而這方面因素互相糾結(jié)。凱石認(rèn)為，A股在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)，將在基本面“經(jīng)濟逐步復(fù)蘇”和策面“寬松策的退出”之間繼續(xù)博弈，由于經(jīng)濟向上和策向下都比較明確，二者合力形成一個新的相對平衡格局。
在行業(yè)選擇上，從容投資姜廣策認(rèn)為，中國醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入黃金十年。中國政府推出的新醫(yī)改方案，大幅提高醫(yī)療保險覆蓋率，將使更廣泛的人群能享受到付得起的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，從而刺激藥品和醫(yī)療設(shè)備消費的增長。在人口老齡化、醫(yī)療改革等背景下，醫(yī)療保健行業(yè)已經(jīng)從傳統(tǒng)觀念上的防御型板塊，變成了成長型的朝陽產(chǎn)業(yè)。
產(chǎn)業(yè)資本新玩家顯山露水
在資本市場座次排行榜上，產(chǎn)業(yè)資本的位置變化最大。在2003、2004年的股市大震蕩中，高調(diào)的資本玩家低調(diào)隱退，而柯希平、劉益謙、陳發(fā)樹這些新玩家開始顯山露水。
廈門恒興集團董事長柯希平先是在紫金礦業(yè)里挖到了一座富礦，最多時賺了37億多元。接著拋售部分紫金礦業(yè)股票后，又在京東方里“淘寶”，賬面盈利最多時28.42億元。柯希平是福建安溪人，企業(yè)總部在廈門，總資產(chǎn)超過50億元。恒興集團主業(yè)原是裝飾建材和礦產(chǎn)業(yè)，2008年發(fā)力投資房地產(chǎn)。在他看來，“紫金礦業(yè)是最成功的投資項目。”
6月10日，京東方A
37億天量股的解禁，京東方A遭遇前所未有的拋售潮。僅在10日當(dāng)天，便有約8
.47億股被賣出。雖然，在拋售壓力下，京東方股價跌至3.30元，但柯希平、“增發(fā)股大王”劉益謙二人所持的14億股，在大約溢價50%后，將獲利14億元。
不過，“增發(fā)股大王”劉益謙卻折在了保利地產(chǎn)增發(fā)上，保利地產(chǎn)2009年增發(fā)的股份7月14日上市流通。定向增發(fā)的發(fā)行價格為24.12元/股，但現(xiàn)在保利地產(chǎn)的股價僅11元多。
2009年6月，劉益謙以16.8億元參與京東方A增發(fā)，震驚股市。此后，劉益謙一發(fā)不可收，斥資數(shù)十億元，接連參與金地集團、首開股份、保利地產(chǎn)、浦發(fā)銀行、華電國際、東方電氣、高鴻股份、中體產(chǎn)業(yè)等股票增發(fā)。早在2000年就以“法人股大王”著稱的劉益謙，在這年獲得“增發(fā)王”的新頭銜。
早在10年前參與法人股拍賣時，劉益謙即深諳通過法人股質(zhì)押打造資金鏈的秘笈，即將所持法人股質(zhì)押給擔(dān)保公司、銀行等金融機構(gòu)以盤活資金。“我用了10個億的資金，撬動了70個億的投資。”今年1月，劉益謙曾這樣對媒體表示。公開資料顯示，劉益謙主要通過位于北京的中誠信信托有限公司和上海國際信托有限公司做信托融資。
但是，對這些資本玩家，散戶們大可敬而遠(yuǎn)之。回想當(dāng)年，“德隆”“道里”大多以善莊的名義操作，但散戶們依舊難逃被套的結(jié)局。
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