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新華社記者 郭晨 攝 |
近一周來，疲弱的股市出現(xiàn)了一點(diǎn)生機(jī)。源于社保增倉、產(chǎn)業(yè)資本入市、中報(bào)行情三方面動(dòng)力似乎要強(qiáng)拉市場反轉(zhuǎn)，但多數(shù)機(jī)構(gòu)在研究近期股市盤面特征和國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的基礎(chǔ)上，認(rèn)為大盤目前沒有見底的可能，難以實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，而很可能只有階段性的小幅反彈。
弱市顯現(xiàn)三大動(dòng)力
據(jù)了解，全國社保基金近日增倉A股，資金量超過20億元，其中華夏基金獲得的5億元資金日前已到賬。而從社保基金歷年來的增持時(shí)點(diǎn)來看，A股底部信號或許已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
統(tǒng)計(jì)顯示，過去10年間，社保基金在A股市場的歷次牛熊市轉(zhuǎn)換中，往往能成功把握機(jī)會，并提前介入或離場。如2008年上證指數(shù)從一季度的5500點(diǎn)開始一路下挫，至三季度探低1664點(diǎn)時(shí)，跌幅一度超過七成。同期社保基金由于提前大幅減倉，全年僅浮虧6.79%，表現(xiàn)強(qiáng)于市場上大部分非債券類基金。而從當(dāng)年二季度末開始，社保基金“掉轉(zhuǎn)槍口”，逐步建倉超跌股，又為2009年的投資成功提前埋下伏筆。
業(yè)內(nèi)人士同時(shí)樂觀預(yù)期，產(chǎn)業(yè)資本近期頻頻出手，或預(yù)示著股市階段性底部正在形成。7月2日，中國南車公告稱，大股東中國南車集團(tuán)公司將在未來12個(gè)月內(nèi)以自身名義或通過一致行動(dòng)人繼續(xù)擇機(jī)增持，累計(jì)投入金額不超過10億元。精工鋼構(gòu)、三一重工等一批公司近日也獲大股東增持。
興業(yè)證券分析師聶清廉表示，歷史數(shù)據(jù)表明，產(chǎn)業(yè)資本大面積入場往往意味著市場底部已經(jīng)臨近。例如，2008年10月A股處于熊市尾端，當(dāng)月大股東凈增持，對相關(guān)股票的股價(jià)起到了很好的提振作用，帶動(dòng)市場走出熊市困局。
另外，近日隨著大盤的企穩(wěn)，中報(bào)行情更是華麗演繹。以近日盤面為例，中報(bào)題材個(gè)股開始爭相漲停，甚至出現(xiàn)連續(xù)漲停的個(gè)股。從近期中報(bào)題材股的表現(xiàn)來看，行情主要集中在業(yè)績預(yù)盈預(yù)增和扭虧的個(gè)股上。
“投資者可從業(yè)績預(yù)告中去布局。”德邦證券分析師指出，在今年中報(bào)戰(zhàn)役打響前，上市公司提前披露的業(yè)績預(yù)告，無疑對投資者的操作具有極大的參考意義。從市場表現(xiàn)來看，業(yè)績好的公司在弱市當(dāng)中往往抗跌，甚至可能會逆市走強(qiáng)。雖然目前披露的上市公司業(yè)績預(yù)告尚未過半，但是已經(jīng)涉及各行各業(yè)，具有很強(qiáng)的參考意義。
中報(bào)行情隨著大盤的反彈已經(jīng)開始升溫。隨著行情的進(jìn)一步發(fā)展，越來越多的中報(bào)概念股開始走強(qiáng)，中報(bào)行情的脈絡(luò)也逐漸浮出水面。分析人士認(rèn)為，中報(bào)題材尋寶路線圖已經(jīng)浮出水面，投資者可從業(yè)績增長和送轉(zhuǎn)兩大主線去挖掘牛股。
反彈空間或有限
機(jī)構(gòu)在接受采訪時(shí)表示，由于前期市場跌勢迅猛，現(xiàn)有條件下的反彈仍有進(jìn)一步延續(xù)的可能性，但刺激上漲諸因素的推動(dòng)力有限，市場原有趨勢性壓力也沒有扭轉(zhuǎn)。
興業(yè)證券認(rèn)為，目前中長期市場趨勢性壓力依然沒有解除。在內(nèi)部投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長力度下滑，外部貿(mào)易環(huán)境惡化的局面下，下半年經(jīng)濟(jì)增速逐步下滑的趨勢已經(jīng)確定。上市公司業(yè)績會否因此繼續(xù)下調(diào)，將是未來市場巨大的風(fēng)險(xiǎn)因素。
同時(shí)，市場供求矛盾依然突出。銀行半年考核結(jié)束后，上周末資金市場利率曾大幅回落，但銀行資本金約束仍會對信貸貨幣增長帶來根本制約。而股票市場發(fā)行節(jié)奏依然較快，各類融資再融資壓力巨大，年末實(shí)現(xiàn)全流通更將帶來約8萬億元的增量流通市值。資金供求緊張，意味著市場已經(jīng)出現(xiàn)估值中樞系統(tǒng)性下移的長期趨勢。
短期利好信息刺激力度也十分有限。輿論導(dǎo)向可能無法改變經(jīng)濟(jì)下滑的顯示，社保基金增持也不能等同于絕對底部信號，發(fā)改委公布了規(guī)模達(dá)6822億元的西部大開發(fā)重點(diǎn)工程，但其中多是此前4萬億元投資或十一五規(guī)劃的既有項(xiàng)目，其對整體經(jīng)濟(jì)繼而權(quán)重股也很難產(chǎn)生額外刺激作用。
海通證券認(rèn)為，對應(yīng)盤面走勢觀察，雖然目前市場上漲個(gè)股較多，部分個(gè)股連續(xù)漲停，市場人氣得到一定恢復(fù)，但上漲股票集中在區(qū)域經(jīng)濟(jì)、新能源汽車、半年報(bào)預(yù)增以及超跌等幾個(gè)板塊，并沒有來自基本面預(yù)期增長的持續(xù)推動(dòng)力出現(xiàn)。相對低迷的成交量水平，也直接反映了投資者的謹(jǐn)慎觀望情緒。
基于上述分析，機(jī)構(gòu)認(rèn)為指數(shù)上升空間有限，2500點(diǎn)一線將可能成為此次反彈的重要阻力位。操作上，目前投資者仍可持股，前期出局投資者可選擇超跌或安全邊際較高價(jià)值股跟隨上漲，但應(yīng)注意及時(shí)獲利了結(jié)。
新興與傳統(tǒng)行業(yè)應(yīng)并重
中信證券研究報(bào)告稱，從中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在要求看，未來A股市場盈利下降的沖擊主要來自于成熟產(chǎn)業(yè)公司的盈利能力下滑，而多數(shù)的穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)公司在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)依然能維持較為明確的盈利增長。因此，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，不僅需要長期看好新興行業(yè)的持續(xù)投資機(jī)會，也同樣需要關(guān)注來自傳統(tǒng)行業(yè)的階段性投資機(jī)會。
“因?yàn)樵谡麄�(gè)A股市場盈利能力的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型過程中，部分傳統(tǒng)行業(yè)也同樣可以通過自身的改造來實(shí)現(xiàn)成長，而且會在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)充當(dāng)市場盈利的中流砥柱。”中信證券有關(guān)分析師表示。
興業(yè)證券表示，那些具備要素結(jié)構(gòu)升級(關(guān)注技術(shù)敏感性行業(yè))、競爭結(jié)構(gòu)升級(盈利增長的同時(shí)企業(yè)競爭結(jié)構(gòu)保持較優(yōu))以及制度紅利帶來盈利模式變革(行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、盈利模式、市場化改革等轉(zhuǎn)變)的行業(yè)在轉(zhuǎn)型期仍具備投資價(jià)值。
海通證券也認(rèn)為，從國外主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的興衰更替來看，新興產(chǎn)業(yè)往往是上一輪主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)形成的輻射產(chǎn)業(yè)，因此應(yīng)當(dāng)從產(chǎn)業(yè)升級的延續(xù)性中尋找新興產(chǎn)業(yè)。從兼具成長性和安全性的角度看，依附于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力下的新興產(chǎn)業(yè)類型，能夠在估值和業(yè)績的追逐中勝出。
從絕對估值、相對估值以及偏離歷史均值的程度看，目前估值優(yōu)勢仍偏向于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，具有估值吸引力的行業(yè)包括金融、房地產(chǎn)、煤炭、機(jī)械、家電、建筑建材等；而從盈利預(yù)測調(diào)整看，航空、化肥、鐵路、機(jī)械等板塊的盈利預(yù)測開始企穩(wěn)上調(diào)，金融、地產(chǎn)、煤炭等板塊則相對保持平穩(wěn)。
有關(guān)機(jī)構(gòu)綜合對轉(zhuǎn)型期間各類產(chǎn)業(yè)變遷規(guī)律及前景展望和短期估值與業(yè)績分析，認(rèn)為有三大主題投資機(jī)會：以通信和傳媒為主的“寬頻時(shí)代”主題、節(jié)能環(huán)保主題和高端裝備制造主題。
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