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        四大基金指點下半年投資攻略
        2010-07-08   作者:  來源:證券時報
         

            受房地產(chǎn)緊縮政策等因素影響,A股上半年在震蕩下跌中走過。下半年,宏觀經(jīng)濟政策是否微調(diào)?支撐股市的資金面將會發(fā)生什么樣的變化?基金公司如何布局未來?圍繞這些問題,南方、招商、上投摩根、諾安四大基金公司發(fā)表了自己的看法。

          當前政策已進入觀察期

          去年的小牛市,直接因素就是國家一系列經(jīng)濟刺激政策的出臺,而今年以來A股市場的震蕩下跌,也與房地產(chǎn)等領域的緊縮政策密不可分。   
            下半年,宏觀經(jīng)濟政策將何去何從?

            南方基金公司表示,近幾年來,A股市場走勢總是在政策和經(jīng)濟兩種力量博弈下運行。經(jīng)過上半年的超預期緊縮之后,當前政策已進入觀察期,政策的明朗化還需要時間。若經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落較快,政策有望再次放松;若經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然強勁,政策可能會繼續(xù)收緊,但收緊的幅度不會太大。同時,由于新股發(fā)行和再融資節(jié)奏較快,市場的資金面仍然較緊,因此,市場走勢短期內(nèi)仍以震蕩筑底為主。
          招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝向記者表示,在調(diào)結構的政策主導下,原有的經(jīng)濟刺激力度減弱。下半年,受原材料價格下降的影響,PPI往下走的概率很大;而受刺激內(nèi)需政策的影響,消費需求會有加速趨勢,這也給CPI是否下行帶來一定的不確定性。從資金面來說,貨幣政策收緊、信貸緊縮導致流動性趨緊;與此同時,大量新股發(fā)行上市,也給資金面帶來壓力,且下半年還是大小非解禁的高峰期,受實體經(jīng)濟增速下滑的影響,大小非套現(xiàn)的欲望可能會比較強烈。
          上投摩根基金則認為,下半年宏觀面的不確定性仍來自房地產(chǎn),因其銷量同比大幅下滑,但短期投資增速由于補庫存的因素仍將走高,四季度可能出現(xiàn)明顯下滑風險,但為保障性住房計劃提供了緩沖。
          諾安基金對熱錢的流向比較關注。該公司表示,熱錢是否到了兌現(xiàn)利潤的時候,這是一個值得關注的問題。新橋在深發(fā)展的資本運作只是熱錢進入中國市場的典型案例,足以觀察到資本大鱷的運作路線;對于真正的資本大鱷,是否會利用此次人民幣匯率增加彈性的機會撤出中國市場呢?

          淘寶新興產(chǎn)業(yè)中的“國家寶藏”

          陳玉輝表示,從上市公司未來利潤增速和無風險收益率兩個決定因素來看,支撐A股估值上升的動力并不是特別強大。陳玉輝介紹說,下半年招商基金將著眼于從超預期的行業(yè)和個股中尋找絕對收益型的投資機會。在行業(yè)上面,主要是從政策驅(qū)動的行業(yè)中布局,比如與調(diào)結構相關的消費行業(yè)和高科技行業(yè)。在個股的挖掘上,主要著眼于前述政策扶持行業(yè)和新興服務行業(yè)類的個股、超預期商業(yè)模式創(chuàng)新和超預期業(yè)績增長的個股。“我們的重點是傾向于深挖個股,密切跟蹤,一旦確定業(yè)績超預期,就會予以重配。”陳玉輝表示。
          南方基金預計上半年強勢的題材股結構性行情在下半年將有所降溫,行業(yè)配置的重要性將顯著提高。公司下半年主要的行業(yè)配置思路分三個方面:第一,受政策沖擊已跌入歷史低估值區(qū)域的行業(yè),如銀行、保險、機械、商業(yè)地產(chǎn)等;第二,受益于收入分配改革的中低端消費品,如商業(yè)零售、家電、食品飲料、酒店旅游等;第三,主題投資熱度將有所降溫,但是手機支付、三網(wǎng)融合和低碳經(jīng)濟等仍有交易性機會。
          上投摩根基金在行業(yè)配置方面則將采取“核心+衛(wèi)星”的方式,核心配置收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業(yè),如醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費行業(yè),以及智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等新興產(chǎn)業(yè)。同時,關注區(qū)域振興、改革深化等事件驅(qū)動中的投資機會,以及估值恢復中的周期性行業(yè)反彈機會。
          諾安基金除了布局消費升級品種和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)外,還提到了關注趨勢明朗化的績優(yōu)股。關注前期調(diào)整充分、估值優(yōu)勢明顯的行業(yè),各種風險釋放后,隨著行業(yè)趨勢的日漸明朗化和市場的震蕩企穩(wěn),它們或?qū)⒙氏确磸棽@得一定的相對收益,如房地產(chǎn)、保險、銀行、航空等行業(yè)。

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