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受房地產(chǎn)緊縮政策等因素影響，A股上半年在震蕩下跌中走過。下半年，宏觀經(jīng)濟政策是否微調(diào)？支撐股市的資金面將會發(fā)生什么樣的變化？基金公司如何布局未來？圍繞這些問題，南方、招商、上投摩根、諾安四大基金公司發(fā)表了自己的看法。
當前政策已進入觀察期
去年的小牛市，直接因素就是國家一系列經(jīng)濟刺激政策的出臺，而今年以來A股市場的震蕩下跌，也與房地產(chǎn)等領域的緊縮政策密不可分。
下半年，宏觀經(jīng)濟政策將何去何從？
南方基金公司表示，近幾年來，A股市場走勢總是在政策和經(jīng)濟兩種力量博弈下運行。經(jīng)過上半年的超預期緊縮之后，當前政策已進入觀察期，政策的明朗化還需要時間。若經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落較快，政策有望再次放松；若經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然強勁，政策可能會繼續(xù)收緊，但收緊的幅度不會太大。同時，由于新股發(fā)行和再融資節(jié)奏較快，市場的資金面仍然較緊，因此，市場走勢短期內(nèi)仍以震蕩筑底為主。
招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝向記者表示，在調(diào)結構的政策主導下，原有的經(jīng)濟刺激力度減弱。下半年，受原材料價格下降的影響，PPI往下走的概率很大；而受刺激內(nèi)需政策的影響，消費需求會有加速趨勢，這也給CPI是否下行帶來一定的不確定性。從資金面來說，貨幣政策收緊、信貸緊縮導致流動性趨緊；與此同時，大量新股發(fā)行上市，也給資金面帶來壓力，且下半年還是大小非解禁的高峰期，受實體經(jīng)濟增速下滑的影響，大小非套現(xiàn)的欲望可能會比較強烈。
上投摩根基金則認為，下半年宏觀面的不確定性仍來自房地產(chǎn)，因其銷量同比大幅下滑，但短期投資增速由于補庫存的因素仍將走高，四季度可能出現(xiàn)明顯下滑風險，但為保障性住房計劃提供了緩沖。
諾安基金對熱錢的流向比較關注。該公司表示，熱錢是否到了兌現(xiàn)利潤的時候，這是一個值得關注的問題。新橋在深發(fā)展的資本運作只是熱錢進入中國市場的典型案例，足以觀察到資本大鱷的運作路線；對于真正的資本大鱷，是否會利用此次人民幣匯率增加彈性的機會撤出中國市場呢？
淘寶新興產(chǎn)業(yè)中的“國家寶藏”
陳玉輝表示，從上市公司未來利潤增速和無風險收益率兩個決定因素來看，支撐A股估值上升的動力并不是特別強大。陳玉輝介紹說，下半年招商基金將著眼于從超預期的行業(yè)和個股中尋找絕對收益型的投資機會。在行業(yè)上面，主要是從政策驅(qū)動的行業(yè)中布局，比如與調(diào)結構相關的消費行業(yè)和高科技行業(yè)。在個股的挖掘上，主要著眼于前述政策扶持行業(yè)和新興服務行業(yè)類的個股、超預期商業(yè)模式創(chuàng)新和超預期業(yè)績增長的個股。“我們的重點是傾向于深挖個股，密切跟蹤，一旦確定業(yè)績超預期，就會予以重配。”陳玉輝表示。
南方基金預計上半年強勢的題材股結構性行情在下半年將有所降溫，行業(yè)配置的重要性將顯著提高。公司下半年主要的行業(yè)配置思路分三個方面：第一，受政策沖擊已跌入歷史低估值區(qū)域的行業(yè)，如銀行、保險、機械、商業(yè)地產(chǎn)等；第二，受益于收入分配改革的中低端消費品，如商業(yè)零售、家電、食品飲料、酒店旅游等；第三，主題投資熱度將有所降溫，但是手機支付、三網(wǎng)融合和低碳經(jīng)濟等仍有交易性機會。
上投摩根基金在行業(yè)配置方面則將采取“核心+衛(wèi)星”的方式，核心配置收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業(yè)，如醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費行業(yè)，以及智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等新興產(chǎn)業(yè)。同時，關注區(qū)域振興、改革深化等事件驅(qū)動中的投資機會，以及估值恢復中的周期性行業(yè)反彈機會。
諾安基金除了布局消費升級品種和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)外，還提到了關注趨勢明朗化的績優(yōu)股。關注前期調(diào)整充分、估值優(yōu)勢明顯的行業(yè)，各種風險釋放后，隨著行業(yè)趨勢的日漸明朗化和市場的震蕩企穩(wěn)，它們或?qū)⒙氏确磸棽@得一定的相對收益，如房地產(chǎn)、保險、銀行、航空等行業(yè)。
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