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六月的銅價(jià)跌宕起伏，精彩紛呈：月初在歐洲國(guó)家債務(wù)危機(jī)的影響下連續(xù)快速跳水，最低一度下探至6000美元附近，隨后銅價(jià)持續(xù)反彈收復(fù)了大部分跌幅，但在本月最后的幾個(gè)交易日內(nèi)再度出現(xiàn)快速下跌。歐洲國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)和中國(guó)的精銅消費(fèi)需求仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，中國(guó)央行宣布推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的消息令市場(chǎng)看好后期中國(guó)的消費(fèi)需求并推高了銅價(jià)，但在加拿大舉行的G20峰會(huì)上歐美就“退出”政策存在分歧且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持謹(jǐn)慎的看法不利于市場(chǎng)多頭信心的恢復(fù)。受歐洲國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)依舊看空，未來銅價(jià)繼續(xù)震蕩下行的概率較大，銅價(jià)可能會(huì)先測(cè)試前期低點(diǎn)6000美元一線的支撐力度，若進(jìn)一步下探則目標(biāo)價(jià)位在5400美元。
歐洲債務(wù)問題危及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
以希臘為代表的歐洲國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)正在不斷惡化和蔓延，可能造成歐洲乃至全球金融、信貸市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)。葡萄牙、西班牙、愛爾蘭等國(guó)的外債和財(cái)政狀況與希臘大同小異。為控制債務(wù)規(guī)模，不僅是希臘政府推出了嚴(yán)厲的財(cái)政支持緊縮計(jì)劃，英國(guó)、日本等國(guó)也相繼出臺(tái)了雄心勃勃的債務(wù)控制計(jì)劃，希望通過增加稅收和減少開支減少財(cái)政預(yù)算赤字，并在未來逐步減少政府的負(fù)債規(guī)模。但是這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)困難重重，特別是在全球經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇的情況下，這些大規(guī)模的緊縮政策會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。
中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)精銅供應(yīng)充裕
今年1至5月，國(guó)內(nèi)共生產(chǎn)精銅188.7萬噸，幾乎每個(gè)月的產(chǎn)量都在35萬噸以上，最高接近40萬噸，較去年同期增加18.3%。估計(jì)下半年國(guó)內(nèi)的精銅產(chǎn)量仍將保持較高的增速，全年的精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)可能超過500萬噸。此外，今年前5個(gè)月中國(guó)的精銅進(jìn)口量也達(dá)到了134.4萬噸，雖然較去年同期的140.4萬噸減少了4.3%，但與2008年同期61.2萬噸的進(jìn)口量相比增長(zhǎng)了近120%，主要是國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨的投機(jī)行為導(dǎo)致了進(jìn)口量的高企。總體而言，國(guó)內(nèi)高企的精銅產(chǎn)量和持續(xù)處于高位的精銅進(jìn)口量使得前5個(gè)月國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨供應(yīng)十分充裕，現(xiàn)貨長(zhǎng)期處于貼水狀態(tài)就是一個(gè)很好的證明。下半年雖然精銅的進(jìn)口量可能會(huì)出現(xiàn)回落，但總體上仍不會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面。
中國(guó)精銅消費(fèi)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)
從去年至今，中國(guó)基本上是金屬消費(fèi)需求增長(zhǎng)唯一的來源：2009年中國(guó)生產(chǎn)銅材972.9萬噸，較2008年增長(zhǎng)了24.6%；今年前5個(gè)月中國(guó)生產(chǎn)銅材420.2萬噸，與去年同期相比增長(zhǎng)了18%。銅材產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)從一個(gè)側(cè)面反映了中國(guó)對(duì)精銅的消費(fèi)需求確實(shí)出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，這主要受益于在出口出現(xiàn)大幅萎縮的情況下中國(guó)政府及時(shí)推出的4萬億財(cái)政刺激政策。雖然中國(guó)的消費(fèi)需求有明顯增長(zhǎng)，但是與供應(yīng)的增長(zhǎng)速度相比仍存在明顯差距。2009年國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量（國(guó)內(nèi)產(chǎn)量+進(jìn)口量）的增長(zhǎng)速度高達(dá)44.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銅材產(chǎn)量24.6%的增速，這是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)精銅庫(kù)存上升的主要原因。今年以來銅材的產(chǎn)量仍然維持了接近20%的增長(zhǎng)速度，而同期精銅供應(yīng)量在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上也增長(zhǎng)了6.1%，總體上仍能滿足銅材企業(yè)對(duì)精銅的需求。雖然下半年受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增速可能放緩，但我們認(rèn)為中國(guó)對(duì)精銅的消費(fèi)需求仍會(huì)保持相對(duì)較高的增長(zhǎng)速度。
結(jié)論
歐洲國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍在演化，為控制政府負(fù)債規(guī)模各國(guó)紛紛推出了雄心勃勃的削減財(cái)政支出計(jì)劃，但這很可能影響到全球經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，并進(jìn)而影響到歐美發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)基本金屬的消費(fèi)需求。在此影響下，市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)依舊看空，未來銅價(jià)繼續(xù)震蕩下行的概率較大，銅價(jià)可能會(huì)先測(cè)試前期低點(diǎn)6000美元一線的支撐力度，若進(jìn)一步下探則目標(biāo)價(jià)位在5400美元。
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