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央行8月11日發(fā)布的月度金融統(tǒng)計(jì)顯示，7月份新增人民幣貸款5328億元。這一數(shù)字低于6月份的新增6034億元，也低于主流機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)期。雖然7月的信貸增幅低于市場(chǎng)預(yù)期，但這一回落態(tài)勢(shì)應(yīng)該是央行樂于見到的。
央行數(shù)據(jù)顯示，7月份，本外幣貸款增加4881億元，其中，人民幣貸款增加5328億元，外幣貸款減少56億美元。7月末，廣義貨幣(M2)余額67.41萬億元，同比增長(zhǎng)17.6%，增幅比上月和去年同期分別低0.9和10.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額24.07萬億元，同比增長(zhǎng)22.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.7和3.5個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，WIND統(tǒng)計(jì)的15家主流機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)均值分別是——新增人民幣貸款6164.7億元，M2增長(zhǎng)18.6%。
“7月M2增長(zhǎng)較上月下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)，是去年11月以來的連續(xù)第8個(gè)月回落，自高點(diǎn)的下滑幅度達(dá)到12.1個(gè)百分點(diǎn)。M1同時(shí)也出現(xiàn)了更快下滑，較上月下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)，這也是M1在今年1月份達(dá)到39.0%高位后的連續(xù)第6個(gè)月下滑，從高點(diǎn)的下滑幅度已達(dá)16.1個(gè)百分點(diǎn)。M1較M2的更快下滑，直接使得(M1-M2)喇叭口較上月繼續(xù)縮小0.8個(gè)百分點(diǎn)。M1的快速下滑，顯示經(jīng)濟(jì)活力趨弱。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說。
交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認(rèn)為，7月新增貸款平穩(wěn)回落與監(jiān)管部門窗口指導(dǎo)繼續(xù)、政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)類相關(guān)貸款需求下降有關(guān)，而銀信合作叫停導(dǎo)致部分融資需求轉(zhuǎn)移到表內(nèi)和民間投資可能有所恢復(fù)，則是新增貸款沒有大幅下降的主要原因。“但從當(dāng)月新增實(shí)質(zhì)性貸款下降較多來看，剔除票據(jù)融資后的實(shí)質(zhì)性新增貸款5764億元，較上月少增1398億元，創(chuàng)今年新低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體信貸需求有所回落。”他說。
交通銀行預(yù)計(jì)，未來新增貸款會(huì)延續(xù)7月的平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。年內(nèi)信貸運(yùn)行的不確定性在于擴(kuò)大保障性住房建設(shè)、民間投資恢復(fù)以及銀信合作叫停對(duì)信貸需求的影響。交行認(rèn)為，在銀行超額準(zhǔn)備金率較低(6月末金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率進(jìn)一步降低到1.82%)、資本流動(dòng)不確定性較大的情況下，預(yù)計(jì)央行將會(huì)更加倚重短期品種靈活進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，3年期央票的發(fā)行規(guī)模將有所下降。
“當(dāng)前的信貸供給相對(duì)于經(jīng)濟(jì)需求來說顯得偏緊，這可能會(huì)使未來一些企業(yè)在資金鏈上可能出現(xiàn)問題。但期待政策出現(xiàn)顯著的向松調(diào)整還不現(xiàn)實(shí)，除非PMI跌破50，否則最早的調(diào)整也要等到10月份才會(huì)看到。”魯政委說。
交通銀行也維持利率和準(zhǔn)備金率年內(nèi)保持基本穩(wěn)定的判斷。交行認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)還不至于二次探底、金融機(jī)構(gòu)總體流動(dòng)性較為合理寬裕的情況下，準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性不大。而且，準(zhǔn)備金率下調(diào)會(huì)釋放政策放松的信號(hào)，不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和管理通脹預(yù)期。
但仍有樂觀的機(jī)構(gòu)預(yù)期政策放松。瑞穗證券認(rèn)為，盡管7月信貸情況低于市場(chǎng)預(yù)期，但這并不是政策緊縮的信號(hào)。由于全球和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景不明朗已經(jīng)引發(fā)政策制定者的擔(dān)憂，下半年政策將從緊縮逐步松動(dòng)。7月份，宏觀數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在進(jìn)一步放緩。伴隨著PPI回落，翹尾因素影響減輕，預(yù)計(jì)未來通脹壓力不大。下半年，貨幣政策和財(cái)政政策將更加寬松，加上強(qiáng)勁的消費(fèi)增長(zhǎng)和歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，均將有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年實(shí)現(xiàn)軟著陸。
按照央行年初確定的全年貨幣信貸控制目標(biāo)——新增貸款7.5萬億元計(jì)算，下半年的月均放款將不足5000億元。再考慮到央行年中工作會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)的“按照年初確定的全年貨幣信貸預(yù)期目標(biāo)……引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握貸款投放總量、投向和節(jié)奏”，分析師認(rèn)為，貨幣信貸增幅的回落應(yīng)該是政策導(dǎo)向的結(jié)果，市場(chǎng)的下半年信貸放松預(yù)期或許不得不落空。 |