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 4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭曉。官方C P
I反映的通脹壓力依然不是太大，處于3%的下方(2.8%)，但是真實(shí)通脹水平卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了C P
I所反映的力度。無論是各項(xiàng)引發(fā)真實(shí)通脹的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，還是從現(xiàn)實(shí)生活的老百姓切身體驗(yàn)看，真實(shí)通脹水平都已經(jīng)到了十分嚴(yán)重的水平。
最能反映中國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張水平的PM
I指數(shù)和工業(yè)增加值能說明一切。新近發(fā)布的4月PM
I指數(shù)為55.7%，出口訂單指數(shù)為54.5%，保持在23個(gè)月以來的高位，而購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅攀升至72.6%，其中有5個(gè)行業(yè)高達(dá)80%以上。3月工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口“為1998年以來的最高水平”。現(xiàn)如今，市場已經(jīng)難以尋覓3元以下的菜價(jià)，餐館老板亦是滿口抱怨不斷躥升的糧價(jià)和菜價(jià)。
信貸泡沫依然在堆積，雖然是在貨幣緊縮的小周期之下。4月份新增貸款為7740億元，雖然與動(dòng)輒1萬多億的規(guī)模比似有回落，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有回歸到金融危機(jī)之前正常年份的月度規(guī)模。前四月信貸總量已經(jīng)高達(dá)3.3萬億，全年7.5萬億的目標(biāo)已經(jīng)所剩不多。房地產(chǎn)調(diào)控最為嚴(yán)厲的4月份，房價(jià)漲幅依然高達(dá)12.8%。
如今，央行已經(jīng)開始有步驟的回收流動(dòng)性，但是加息之劍始終未敢祭出。在擠壓房地產(chǎn)泡沫的同時(shí)，A股市場出現(xiàn)不菲跌幅，資產(chǎn)價(jià)格成為不少避險(xiǎn)資金紛紛逃離的領(lǐng)域。
而現(xiàn)實(shí)是，中國目前的投資渠道極其狹窄，一旦房地產(chǎn)和股市難以成為以熱錢形式存在的民間資本賺取暴利的場所，那么這些資金只能逮著什么炒什么。近期部分地區(qū)的大蒜囤積居奇現(xiàn)象的再次出現(xiàn)，以及很多農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格暴漲，就與這些被稱之為流動(dòng)性過剩的資本，逃離資產(chǎn)泡沫去炒作密切相關(guān)。這亦是另外一種形式的“按下葫蘆浮起瓢”。所以，治本之策依然是如何將這些過剩的流動(dòng)性引回實(shí)體經(jīng)濟(jì)和發(fā)展制造業(yè)，而不能讓他們四處流竄興風(fēng)作浪。
對于遏制通脹，目前坊間呼吁最高的就是持續(xù)加息。沒錯(cuò)，低廉的資金成本是導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性極其泛濫，資產(chǎn)泡沫和通脹高企的罪魁禍?zhǔn)住Ｒ虼耍皶r(shí)將資金成本拉回高位是本就應(yīng)該做的事情。但問題是，加息直接打擊的從來是中小企業(yè)，而對于那些之前就容易獲取銀行信貸的利益者來說，難以構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威懾。這是目前中國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制畸形使然。
所以，加息也就成為真正的兩難。可以肯定，持續(xù)加息勢必會(huì)讓羸弱的經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)問題。接下來，隨著通脹形勢的日趨嚴(yán)峻，加息理所當(dāng)然。但是，盡量減少誤傷是貨幣當(dāng)局需要做的事情。一是拓寬中小企業(yè)的融資渠道，不能對這些企業(yè)采取歧視性的政策，而應(yīng)該給予他們與國資一視同仁的態(tài)度。二是嚴(yán)厲打擊地下錢莊，尤其是那些利率隨著基準(zhǔn)利率成倍增長行為，必須予以堅(jiān)決打擊，并適時(shí)讓地下錢莊合法化，從而能夠讓民間資金利率波動(dòng)范圍得以掌控。
目前的形勢要求，宏觀調(diào)控必須有一攬子的思維，任何一次的孤立出牌，都將產(chǎn)生巨大的蝴蝶效應(yīng)，各部委之間如果不能有效配合，今年的宏觀調(diào)控亦將重現(xiàn)“一收就死，不收就亂”的局面。
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