如果說今年是中國經(jīng)濟(jì)最復(fù)雜的一年,那么體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)政策上,就是貨幣政策的難以把握。在我看來,寬松的貨幣政策已經(jīng)難以為繼,最晚在三個月內(nèi),寬松的貨幣政策就將消失。 我之所以斷定寬松的貨幣政策會在三個月內(nèi)消失,主要是出于三個方面的原因。 一是,我國實施適度寬松的貨幣政策一年多來,在實踐中發(fā)生了嚴(yán)重變形,特別是去年,貨幣政策已經(jīng)不是什么適度寬松而是絕對寬松,大量的信貸資金流向了產(chǎn)能過剩甚至嚴(yán)重過剩的行業(yè)和部門,流向了價格已經(jīng)嚴(yán)重扭曲的房地產(chǎn)業(yè),使得本來就已經(jīng)過剩的產(chǎn)能更加過剩,本來已經(jīng)扭曲的價格更加扭曲。為了保八,我們付出了巨大的代價,最顯著的一點就是托住了本來已經(jīng)開始調(diào)整的房地產(chǎn)價格,并且通過給房地產(chǎn)業(yè)的巨額信貸,造成了房地產(chǎn)價格的暴漲。高房價正在吞噬30年來中國改革與發(fā)展的整體成果,并且成為加大社會兩極分化與社會不和諧的重大隱患。在這種情況下,調(diào)整已經(jīng)走偏的貨幣政策就已經(jīng)在所難免。 二是,通脹的苗頭已經(jīng)開始顯現(xiàn)。一方面存在著明顯的產(chǎn)能過剩,另一方面又存在著通貨膨脹的重大隱患,這是中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段運行的一個非常獨特的特點。 由于去年以來的巨額貸款大都投向了固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域,因此今年的翹尾因素將會逐步顯現(xiàn)。2月份,在存在春節(jié)長假的因素下PPI仍然有大幅上漲,表明我國成本推進(jìn)型的通貨膨脹已經(jīng)不容忽視。近日,國際油價與銅價都創(chuàng)出了一年多來的新高,輸入型的通貨膨脹已經(jīng)成為現(xiàn)實威脅。這種成本推進(jìn)型的通貨膨脹與輸入型的通貨膨脹與國內(nèi)泛濫的貨幣因素結(jié)合在一起,就很可能造成我國通脹的迅速形成與快速發(fā)展,使得通貨膨脹在我國已經(jīng)不僅是一種可能性,而且是一種現(xiàn)實性,迫使貨幣政策必須進(jìn)行重大調(diào)整。在這種情況下,二季度的加息很可能已經(jīng)難以避免。 三是,我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一個特殊的周期,固定資產(chǎn)投資規(guī)模居高不下,各地紛紛開始大干快上,如果不及時采取果斷措施,那么剛剛走出低谷的中國經(jīng)濟(jì)很快就會進(jìn)入到過熱的周期,產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)畸形問題不但不能得到有效化解,相反可能更加嚴(yán)重。 在我看來,貨幣政策的調(diào)整不僅是寬松的貨幣政策會在三個月內(nèi)消失,而且也不能排除在今年年底貨幣政策再度從緊。今年的年通貨膨脹率,很可能大大高于預(yù)期,在這種情況下,指望股票市場走出持續(xù)上漲的趨勢性行情也是很不現(xiàn)實的幻想。 |