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日前，中小板上市公司信立泰披露的年報吸引了市場的眼球。其年報顯示，2009年信立泰實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長61.16%；營業(yè)收入在市場中雖然不算太高，但其實現(xiàn)的營業(yè)利潤則高達2.46億元，同比增長98.91%，其每股收益亦高達2.34元。該公司還推出了擬“10轉10派10”的利潤分配方案。如果按照2009年末信立泰總股本1.13億股為基數(shù)測算，則其共計分配現(xiàn)金紅利1.13億元，占去年凈利潤的50%左右。
正是由于信立泰的高轉增與高派現(xiàn)方案，該上市公司贏得了截至目前2009年度上市公司“分配王”的美譽。其實，在此之前，創(chuàng)業(yè)板多家新股的利潤分配方案曾經(jīng)引起市場的極大關注，像神州泰岳10轉15派3、漢威電子10轉10派3、中元華電10轉10派5、機器人10轉10送2派1等，讓市場見識了股本極小的創(chuàng)業(yè)板新股的股本擴張潛力。盡管如此，“分配王”的美譽卻被中小板的信立泰奪得。
嚴格說來，信立泰、神州泰岳等上市公司的高轉增股本，并不能稱之為“利潤分配”。由于是用資本公積金轉增股本，而且新股較高的資本公積金主要是由投資者所奉獻的，上市公司的高轉增行為，對于投資者來講是“羊毛出在羊身上”，但發(fā)起人股東也因此分享了這一盛宴。只有送紅股與派現(xiàn)，才是真正意義上的利潤分配，盡管送紅股只不過玩的是數(shù)字游戲而已。
事實上，無論上市公司是高轉增也好，還是大比例送紅股也好，僅僅只是財務報表相關數(shù)據(jù)的“移位”，遠沒有高派現(xiàn)來得實在。更何況，上市公司在高轉增與大比例送紅股之后，如果業(yè)績跟不上股本的擴張速度，從績優(yōu)到績平再到績差并非沒有可能。這在A股市場中已有諸多先例。
從截至目前已披露的上市公司年報來看，據(jù)筆者粗略統(tǒng)計，撇開高轉增與大比例送紅股不談，2009年度派現(xiàn)達到或超過10派5的上市公司不過13家(包括伊泰B股的10送10派10)，另有為數(shù)不少的上市公司回報投資者的是“不分配不轉增”。
盡管近幾年來年報中公布利潤分配方案的上市公司越來越多，所對應的派現(xiàn)金額也越來越大，但如果從股息率的角度，投資者的付出與回報是不成比例的。當然，其中有A股市場股價估值較高的原因，但上市公司分紅少同樣不能忽視。
而且，市場投資者更熱衷于上市公司送紅股或利用公積金轉增股本。一來高轉增與送紅股可引起市場資金的炒作，博取的差價收益要遠遠大于派現(xiàn)所得；二來如果送轉后再產(chǎn)生填權行情，其所獲毫無疑問將豐厚。而上市公司也常常為了迎合市場，或者與某些大機構、大資金狼狽為奸，以高送轉的方式進行利潤分配。也正因為如此，A股市場投機炒作的氣氛濃厚。相反，如果上市公司僅僅推出高派現(xiàn)的利潤分配方案，絲毫不會引發(fā)市場的投資熱情。
這是A股市場的一種特有的現(xiàn)象。境外成熟市場中，上市公司一般都進行現(xiàn)金分紅，送轉這類數(shù)字游戲沒有太大的市場，從中也折射出A股市場與投資者的不成熟。
但A股市場更需要像信立泰與伊泰B股這樣能夠實施高派現(xiàn)的上市公司，這不僅是上市公司回報投資者的真實表現(xiàn)，與此同時亦是A股市場今后發(fā)展的必然取向。
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