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        [博客]為股指期貨上了一堂風險教育課
            2010-01-18    作者:皮海洲    來源:經(jīng)濟參考報

            股指期貨來了,銀行存款準備金率提高了,后者后發(fā)先至。根據(jù)中國人民銀行1月12日的決定,從2010年1月18日起,上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。由于此次上調(diào)存款準備金率大大早于市場預(yù)期,因此該消息的出臺,打了股市一個措手不及。以至13日的上證股指大幅跳空低開,且低開低走,全天股指下跌了101點,跌幅達到3.09%。
          央行突然宣布上調(diào)存款準備金率出乎人們的意料。雖然對于2010年貨幣政策的緊縮,市場有所預(yù)期,但人們普遍認為這種緊縮政策的出臺應(yīng)該是在第二季度,最早也是在一季度末。正是基于這種預(yù)期,所以投資者普遍對年初的行情充滿了期待。尤其是新年的第一周,銀行業(yè)日均發(fā)放貸款1000億元,這又讓股市里的多頭人士看到了2009年上半年流動性泛濫的影子,進而認為又將再次引爆股市的牛市行情,甚至認為2010年是股市的大年。加之上周末證監(jiān)會宣布國務(wù)院原則同意推出融資融券試點及推出股指期貨,因此,很多投資者都想在2010年里大干一場。股指的走勢也似乎讓投資者看到了希望,在1月11日由于受融資融券及股指期貨獲批消息影響而出現(xiàn)大幅高開低走的長陰線后,12日股指在權(quán)重股的帶領(lǐng)下穩(wěn)步走高,大漲61點,大有一鼓作氣拿下3300點之勢。因此央行突然宣布上調(diào)存款準備金率,打了股市一個措手不及。
          也許這是一件好事。央行上調(diào)存款準備金率為股市敲了一次警鐘。雖然2010年央行方面將繼續(xù)實行適度寬松的貨幣政策不變,但2010年適度寬松的貨幣政策顯然不會重復(fù)2009年“極度寬松”的貨幣政策,管理通脹預(yù)期同樣是央行的重要職責。所以,我們看到,盡管新年第一周銀行業(yè)日均發(fā)放貸款1000億元,但與此同時,央行公開市場操作上所釋放出來的收緊信號是非常明顯的。1月7日,3個月期央票利率上行4個基點,至1.3684%,為四個多月以來首次調(diào)整。1月12日,央行又在5個月之后首次上調(diào)1年期央票的參考收益率,使之回升8.29個基點,至1.8434%。而在釋放了收緊信號之后,央行又馬上上調(diào)存款準備金率。這表明央行管理通脹預(yù)期的態(tài)度是堅決的,甚至不排除提前出臺加息措施來調(diào)整通脹預(yù)期。
          正是基于央行在管理通脹預(yù)期上的毫不手軟,因此,投資者寄希望于銀行業(yè)釋放流動性來推高股市行情的愿望難免會落空。為此,投資者不妨把2010年的行情想得復(fù)雜一些,調(diào)整自己對2010年行情的預(yù)期。至于那種2010年股市是大年、大牛的盲目樂觀的觀點,難免會在央行管理通脹預(yù)期的措施面前碰得頭破血流。
          不僅如此,央行此次上調(diào)存款準備金率更是為那些躍躍欲試擬參與股指期貨的投資者上了一堂風險教育課。1月11日,在股指期貨與融資融券消息出臺的刺激下,上證指數(shù)拉出百點長陰線,12日在權(quán)重股的帶領(lǐng)下股指又在盤中出現(xiàn)百點長陽,13日,上調(diào)存款準備金率的消息,又讓股指再現(xiàn)百點大跌。如果股指期貨真的已經(jīng)推出來了,那么在這三天的時間內(nèi),投資者如果出現(xiàn)操作方向性錯誤,可能一次次爆倉,三個交易日足以讓投資者賠光全部資金。

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