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資料照片：12月23日，福特與吉利就沃爾沃的交易達(dá)成初步協(xié)議。新華社/法新 | 2009年收官之際，國(guó)內(nèi)企業(yè)又掀起了一波海外并購(gòu)的高潮。從備受關(guān)注的吉利與福特就收購(gòu)沃爾沃達(dá)成一致，到廣東順德日新收購(gòu)智利特大鐵礦，再到中國(guó)鐵建與銅陵有色聯(lián)合收購(gòu)厄瓜多爾銅礦，并購(gòu)數(shù)據(jù)一再被刷新。回首整個(gè)2009年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)已經(jīng)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，交易金額或高出去年3倍多。
專家認(rèn)為，今年海外并購(gòu)中，聯(lián)合并購(gòu)方式興起、民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)增加、品牌和知識(shí)產(chǎn)權(quán)并購(gòu)升溫等新動(dòng)向很值得關(guān)注，它們顯示出中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)漸入佳境。
聚焦 1 中國(guó)海外并購(gòu)交易金額或高出去年3倍多
29日，銅陵有色和中國(guó)鐵建均發(fā)布公告，稱將聯(lián)合收購(gòu)加拿大一家銅礦上市公司，該公司在厄瓜多爾的四個(gè)主要礦區(qū)銅金屬儲(chǔ)量可達(dá)1154萬噸。就此，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)據(jù)在年末再次刷新。
縱觀整個(gè)2009年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)邁出重要步伐。與金融危機(jī)中的海外資本市場(chǎng)走勢(shì)相悖，中國(guó)資本大舉抄底海外資產(chǎn)，并購(gòu)數(shù)據(jù)不斷刷新，2009年也被業(yè)內(nèi)稱作“中國(guó)并購(gòu)年”。
“截至2009年9月8日，今年中國(guó)對(duì)外投資額206億美元，超過了2008年全年的對(duì)外投資額，也超過近年來的英、德、日、澳，僅次于美國(guó)的258億美元，成為全球第二大對(duì)外投資國(guó)。”這是德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所最新調(diào)查的結(jié)果。而在今年之前，中國(guó)的對(duì)外投資都很小，2007年中國(guó)的對(duì)外投資額僅相當(dāng)于英國(guó)的1/10，德國(guó)的1/6，2008年也不到英國(guó)的一半。德勤報(bào)告指出，今年前三個(gè)季度中國(guó)企業(yè)已完成61宗海外并購(gòu)交易，交易金額達(dá)212億美元。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)持續(xù)集中于能源、礦業(yè)及公用事業(yè)。自2003年開始，上述行業(yè)的交易占海外并購(gòu)總數(shù)量的29%，價(jià)值則為總值的65%；而2009年前三季度，這兩項(xiàng)百分比更分別進(jìn)一步上升至40%及93%。
“國(guó)際金融危機(jī)扭轉(zhuǎn)了中資和外資在中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上的地位，從第二季度開始，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)已經(jīng)在交易數(shù)量和交易金額上全面超越了外資并購(gòu)，成為跨國(guó)并購(gòu)交易的主流。”創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心的最新研究顯示，截至11月30日，中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成并購(gòu)交易61起(包括國(guó)外企業(yè)并購(gòu)中國(guó)企業(yè))，披露的并購(gòu)總額為151.07億美元。同期，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易共完成32起，占跨國(guó)并購(gòu)交易量的52.5%；披露的并購(gòu)金額達(dá)到133.22億美元，占跨國(guó)并購(gòu)交易總額的88.2%。
普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所報(bào)告預(yù)計(jì)，2009年全年中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)交易金額將創(chuàng)歷史紀(jì)錄，達(dá)300億至350億美元，這將比2008年高出3倍多。
聚焦 2 海外并購(gòu)呈現(xiàn)新動(dòng)向
盤點(diǎn)2009年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例，可以發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)海外資源性資產(chǎn)并購(gòu)最為活躍。從年初中國(guó)鋁業(yè)宣布有意注資力拓開始，到五礦集團(tuán)收購(gòu)澳鋅礦公司，到廣東順德日新收購(gòu)智利特大鐵礦，再到年末中國(guó)鐵建與銅陵有色聯(lián)合收購(gòu)厄瓜多爾銅礦等，都是海外資源尋求型的并購(gòu)。
某投資機(jī)構(gòu)資深分析師在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出，受金融危機(jī)和各國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的負(fù)面影響，全球資源商品價(jià)格下降，資源行業(yè)利潤(rùn)向上游集中，這為我國(guó)企業(yè)海外資源性并購(gòu)奠定了基礎(chǔ)，也成為吸引我國(guó)企業(yè)頻繁出海的重要誘因。此外企業(yè)只有從上游掌握更多的能源，才能抵御國(guó)際能源價(jià)格的快速波動(dòng)，從而穩(wěn)定能源價(jià)格。
除此之外，并購(gòu)的主力軍仍為國(guó)有大型企業(yè)。盡管從并購(gòu)事件數(shù)量來看，民營(yíng)企業(yè)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但就實(shí)際并購(gòu)資金額來看，民企遠(yuǎn)不能和國(guó)企相提并論。除了中石化、中石油這些能源資源國(guó)企巨頭大手筆海外并購(gòu)?fù)猓袊?guó)投資有限責(zé)任公司和五礦發(fā)展也成為今年并購(gòu)潮的重要推動(dòng)者。
不過，在并購(gòu)大潮中，我們也看到了諸如吉利汽車、順德日新這樣完成成功并購(gòu)的民營(yíng)企業(yè)的身影。“今年的海外并購(gòu)高潮中，民營(yíng)企業(yè)的參與可以看作一種進(jìn)步。”商務(wù)部研究院外國(guó)投資研究部主任馬宇告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，“并購(gòu)的主體多是國(guó)有企業(yè)，會(huì)產(chǎn)生很多問題。從上世紀(jì)90年代初至今，我國(guó)一共掀起過幾次對(duì)外投資的高潮，結(jié)果都是血本無歸，這和國(guó)有企業(yè)為主體不無關(guān)系。投資是長(zhǎng)期行為，應(yīng)該更多鼓勵(lì)和放開民營(yíng)企業(yè)‘走出去’。”
除此之外，聯(lián)合并購(gòu)方式值得關(guān)注。上述資深分析師告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，“今年的海外并購(gòu)中出現(xiàn)了較多的聯(lián)合收購(gòu)，值得關(guān)注。”比如說日前中國(guó)鐵建聯(lián)手銅陵有色收購(gòu)厄瓜多爾銅礦，就是兩家公司“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的結(jié)果。銅陵有色冶煉規(guī)模大，但是由于資源自給率很低一直在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，而中國(guó)鐵建在礦山采掘上擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，兩者正好可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。還有前不久的錦江酒店與美國(guó)德爾集團(tuán)聯(lián)合收購(gòu)美國(guó)洲際集團(tuán)、中石油與哈薩克斯坦國(guó)家石油公司聯(lián)合收購(gòu)哈國(guó)曼格什套油氣公司、中海油中石化聯(lián)合收購(gòu)安哥拉油田等聯(lián)合收購(gòu)的案例很多。“從競(jìng)爭(zhēng)的角度看，聯(lián)合收購(gòu)有利于最大化中國(guó)公司在海外的優(yōu)勢(shì)；從商業(yè)的角度看，聯(lián)合收購(gòu)是國(guó)際上很普遍的做法，有利于分散投資、分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。此外，預(yù)計(jì)隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)重組的浪潮，將有更多企業(yè)聯(lián)手進(jìn)行海外并購(gòu)。”他說。
對(duì)此，清科研究中心分析師李魯輝接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)也指出，中央企業(yè)與地方企業(yè)聯(lián)合進(jìn)行海外收購(gòu)的模式，不僅可以發(fā)揮中央企業(yè)在資金、政策等方面的優(yōu)勢(shì)，也可以利用地方企業(yè)在所收購(gòu)領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，使海外礦產(chǎn)收購(gòu)更加順利。
此外，海外并購(gòu)正沿著參股——控股、資源——品牌——知識(shí)產(chǎn)權(quán)的路徑發(fā)展。中信建投分析師張芳在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出，今年礦業(yè)類企業(yè)并購(gòu)事件中控股的占到大多數(shù)，還有很多是100%控股，而往年中國(guó)企業(yè)“走出去”更多是以參股形式，很少有控股的。“這說明中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)又向前邁進(jìn)了一步。”張芳說，中國(guó)企業(yè)不僅僅是獲得產(chǎn)品，還要參與企業(yè)的管理和決策。如果說由參股到控股的轉(zhuǎn)變讓中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了從獲得產(chǎn)品到獲得管理經(jīng)驗(yàn)的轉(zhuǎn)變，那么，吉利收購(gòu)沃爾沃、北汽收購(gòu)薩博則標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)開始了從買資源到買品牌再到買知識(shí)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)變。專家指出，這些成功經(jīng)驗(yàn)將給更多國(guó)內(nèi)企業(yè)以積極啟示，企業(yè)必須尋求一種平衡的、互惠互利的知識(shí)產(chǎn)權(quán)地位，海外并購(gòu)的重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收購(gòu)。
聚焦 3 2010年并購(gòu)熱潮能否持續(xù)
展望2010年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)熱潮仍將持續(xù)。普華永道預(yù)計(jì)2010年中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)將出現(xiàn)40%的漲幅。能源及資源行業(yè)的并購(gòu)將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，同時(shí)隨著中國(guó)大型民營(yíng)企業(yè)謀求獲取技術(shù)專利和進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)，其他行業(yè)的并購(gòu)交易預(yù)計(jì)也將迅猛增長(zhǎng)。
“預(yù)計(jì)明年海外并購(gòu)的規(guī)模會(huì)更大，不過與此同時(shí)難度也會(huì)加大。”建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，這主要是考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性過剩的大背景。而李魯輝也指出，由于國(guó)內(nèi)對(duì)礦產(chǎn)資源需求強(qiáng)勁以及礦產(chǎn)資源的戰(zhàn)略性地位，中國(guó)企業(yè)海外礦產(chǎn)資源并購(gòu)勢(shì)頭并不會(huì)放緩。不過，明年隨著國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格回升，海外礦產(chǎn)企業(yè)的估值也將升高，中國(guó)企業(yè)海外礦產(chǎn)資源并購(gòu)成本將有所增加。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所宋泓主任也指出，明年對(duì)于中國(guó)企業(yè)來講是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的一年。一方面中國(guó)企業(yè)要利用好機(jī)遇，另一方面也要注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。尤其是要注意不要盲目進(jìn)入不熟悉的領(lǐng)域，盲目開展并購(gòu)和多元化。他建議，企業(yè)在并購(gòu)之前要與被并購(gòu)企業(yè)多溝通多聯(lián)系，盡可能做到知根知底，并且最好選擇彼此核心業(yè)務(wù)有互補(bǔ)性的企業(yè)。
李魯輝也認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)在海外礦產(chǎn)資源并購(gòu)過程中，應(yīng)加強(qiáng)盡職調(diào)查力度，充分了解收購(gòu)資產(chǎn)存在的各類風(fēng)險(xiǎn)，以確保交易方案順利通過當(dāng)?shù)乇O(jiān)管方的審批。另外，在收購(gòu)中應(yīng)加強(qiáng)與被收購(gòu)方工會(huì)組織的溝通，以降低收購(gòu)后的整合難度。 |