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由于美元幾乎是零利率，很多人就會(huì)借美元到別的市場(chǎng)獲取相對(duì)高的回報(bào)，而這種美元套利交易的首選目標(biāo)就是中國，這肯定會(huì)推動(dòng)中國資產(chǎn)價(jià)格的飆升。
本報(bào)訊
中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在2010中國經(jīng)濟(jì)展望高峰論壇上表示，2010年看似是很溫和的一年，其實(shí)在風(fēng)平浪靜下存在著風(fēng)險(xiǎn)，可能出現(xiàn)非常復(fù)雜的局面，需要高度關(guān)注。
曹遠(yuǎn)征表示，從美國、歐洲等國的數(shù)據(jù)來看，世界經(jīng)濟(jì)正在強(qiáng)勁復(fù)蘇，但這很可能僅僅只是反彈而非真正的復(fù)蘇。他說，造成全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈的短期因素有三條：一是大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這對(duì)經(jīng)濟(jì)肯定有好處；二是剛性需求的反彈，這是指由于經(jīng)濟(jì)觸底后失業(yè)率不會(huì)進(jìn)一步上升，人們因不會(huì)再擔(dān)心收入進(jìn)一步下降而對(duì)過去一些沒有消費(fèi)的東西產(chǎn)生了剛性需求；三是西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)的超常規(guī)運(yùn)作，目前企業(yè)的庫存投資增加速度非常快。
“但如果仔細(xì)分析，這三個(gè)因素都是危機(jī)造成的結(jié)果。如果這個(gè)判斷是準(zhǔn)確的話，明年下半年世界經(jīng)濟(jì)可能依然會(huì)受到長期制約因素的影響，包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡，而這種影響可能使世界經(jīng)濟(jì)仍然處在低速增長的時(shí)期。”曹遠(yuǎn)征強(qiáng)調(diào)。
曹遠(yuǎn)征說，這種低速增長對(duì)中國出口的影響也非常大。“中國經(jīng)濟(jì)的增長，實(shí)際上是跟出口高度相關(guān)的，明年出口是什么樣直接決定了GDP增幅的高低，目前看來并不樂觀，估計(jì)明年出口不超過10%，下半年還會(huì)有回落。”
曹遠(yuǎn)征同時(shí)表示，在此次金融危機(jī)的背景下，一味采取擴(kuò)張需求的政策是否有效也值得商榷。“傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是生產(chǎn)危機(jī)，在生產(chǎn)過剩的情況下，總需求政策十分有效。而傳統(tǒng)的總需求政策一定是擴(kuò)張性財(cái)政政策加上寬松貨幣政策，”他說，“但是，從此次危機(jī)的情況來看，采取積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策確實(shí)避免了大衰退，但是也沒有跡象表明它們促進(jìn)了基礎(chǔ)增長。如果衰退的病癥不一樣，治療的方式也不一樣。在這種資產(chǎn)負(fù)債表衰退的情況下總需求政策可能會(huì)失效，而且過分使用它還會(huì)帶來更多的問題。”
曹遠(yuǎn)征還解釋道，全球都貨幣政策寬松的情況下，西方國家會(huì)大規(guī)模注入流動(dòng)性。由于美元幾乎是零利率，很多人就會(huì)借美元到別的市場(chǎng)獲取相對(duì)高的回報(bào)，而這種美元套利交易的首選目標(biāo)就是中國，這肯定會(huì)推動(dòng)中國資產(chǎn)價(jià)格的飆升。“盡管我國的情況不是資產(chǎn)負(fù)債表衰退，經(jīng)濟(jì)增長不足主要是由外部需求萎縮導(dǎo)致，但是對(duì)未來政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心仍十分必要。”曹遠(yuǎn)征說。
“假如經(jīng)濟(jì)恢復(fù)滿意的增長速度，防范風(fēng)險(xiǎn)就變得格外重要，國內(nèi)政策就要把過去反危機(jī)的宏觀政策轉(zhuǎn)到正常狀態(tài)，把政策的落腳點(diǎn)從反危機(jī)轉(zhuǎn)到調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，這樣才能使中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長。”曹遠(yuǎn)征說。
曹遠(yuǎn)征指出，“轉(zhuǎn)彎”的改革政策一定要將長期因素納入考慮中。一是要考慮民生問題。“2020年中國人口老齡化占到17%，也就是說五分之一的人口都是老齡化人口。如果過剩勞動(dòng)力基本被吸納完畢，意味著低成本制造業(yè)無法生存。這就證明了民生問題比經(jīng)濟(jì)增長問題更為重要。”
二是要解決消費(fèi)的問題。他說，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須擴(kuò)大內(nèi)需，擴(kuò)大內(nèi)需的方法就是促進(jìn)消費(fèi)。而消費(fèi)不足除了大家常說的收入原因以外，還有一個(gè)大家不太關(guān)注的原因——壟斷，而要打破壟斷就要鼓勵(lì)發(fā)展服務(wù)業(yè)。
三是理順資源價(jià)格。曹遠(yuǎn)征說，大家都在提人民幣升值，因?yàn)樵趪H收支失衡情況下，貨幣匯率是調(diào)整失衡的最佳手段，而通過升值來調(diào)整順差也是中國前幾年的做法。從2005年人民幣開始升值，到去年年末，人民幣名義匯率已升值20.2%，但是調(diào)節(jié)效果并不明顯，順差并沒有得到有效改善。“這就提出一個(gè)問題，如果名義匯率不能解決問題，就要靠實(shí)際匯率來解決，因此國內(nèi)資源價(jià)格的理順可能比匯率升值更有效。包括勞動(dòng)力價(jià)格和資源價(jià)格在內(nèi)的要素價(jià)格改革，明年都應(yīng)該提到議事日程上來。”曹遠(yuǎn)征說。
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