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新華社發(fā) | 央行第三季度貨幣政策報(bào)告中的一個(gè)微小的措辭變動(dòng)一石激起千層浪。
根據(jù)11日央行發(fā)布的《2009年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，其關(guān)于匯率形成機(jī)制的提法變動(dòng)為“按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，結(jié)合國際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制。”其中，“結(jié)合國際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢變化”的新提法引起了大家的廣泛關(guān)注。
聚焦 1 外媒：全球要求中國上調(diào)人民幣匯率的壓力與日俱增
《華爾街日?qǐng)?bào)》的文章指出，這一措辭上的罕見變化，正趕上中國經(jīng)濟(jì)先于其他主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇、人民幣升值壓力不斷加大之際。就在上周末，國際貨幣基金組織還指出人民幣被嚴(yán)重低估。歐洲和日本官員也在呼吁人民幣升值。
由于美元最近幾個(gè)月走軟，而人民幣自去年年中以來實(shí)際上再次盯住美元，人民幣兌歐元等其他貨幣也跟著貶值，這使得中國的出口商在國際市場占據(jù)優(yōu)勢，也因此加劇了中國與美國、歐洲和印度等貿(mào)易伙伴之間的摩擦。
美國總統(tǒng)奧巴馬近日在接受路透專訪時(shí)表示，幾天后，他將在同中國領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面時(shí)提出人民幣匯率等許多問題。日前，美國國內(nèi)要求奧巴馬在人民幣匯率問題上給中國施壓的呼聲日益高漲。
英國《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道稱，歐洲高級(jí)決策者本月也將加大努力，游說中國允許人民幣升值。文章指出，雖然歐洲對(duì)中國匯率政策的憂慮沒有美國那么公開，但當(dāng)前的情況是，金融危機(jī)既降低了歐中貿(mào)易總量(上半年下滑20%)，也加劇了雙邊貿(mào)易爭端。自2008年年初以來，歐盟已針對(duì)原產(chǎn)自中國的產(chǎn)品發(fā)起了11項(xiàng)新的反傾銷調(diào)查。據(jù)悉，歐洲方面將派出包括歐元集團(tuán)主席讓-克洛德·容克、歐洲央行行長讓-克洛德·特里謝以及歐盟經(jīng)濟(jì)事務(wù)專員華金·阿爾穆尼亞在內(nèi)的高級(jí)使團(tuán)。
與此同時(shí)，人民幣匯率問題也面臨著來自周邊亞洲經(jīng)濟(jì)體的壓力。由于美元近期大跌，人民幣兌中國鄰國貨幣的匯率也一直在穩(wěn)步下滑，例如馬來西亞林吉特、印尼盾以及韓元。這使得這些國家制造的商品與中國商品相比較為昂貴，從而使得前者的出口市場受到一定影響。
在剛剛結(jié)束的G20央行行長和財(cái)長會(huì)議期間，日本、印尼等國的官員，都在會(huì)外場合敦促中國放手讓人民幣走勢更為彈性。
聚焦 2 關(guān)鍵詞解讀：國際資本流動(dòng)
今年一季度，央行貨幣政策報(bào)告的表述為“按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。
今年二季度，央行貨幣政策報(bào)告的表述為“密切關(guān)注國際主要貨幣匯率變化，繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”較一季度增加了“密切關(guān)注國際主要貨幣匯率變化”。而11日發(fā)布的三季度貨幣政策報(bào)告，將“結(jié)合國際資本流動(dòng)”納入其中。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，中國央行的這個(gè)新提法表明，近期國際熱錢涌入現(xiàn)象引起決策層高度關(guān)注，中國將會(huì)更多考慮投機(jī)因素，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，保障金融安全。
“這里的國際資本流動(dòng)可以從三個(gè)層面來解釋，即涌入中國內(nèi)地的熱錢、囤積在香港的熱錢以及國際上主要國家的資本流動(dòng)狀況。”中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
觀察中國內(nèi)地外匯資金進(jìn)出的主要指標(biāo)是外匯占款。根據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表“外匯”項(xiàng)下的數(shù)據(jù)，9月，新增外匯占款為3985.23億元人民幣，比起8月和7月的新增1239.38億元以及新增1540.91億元大幅上漲，預(yù)示著進(jìn)入國內(nèi)的外匯資金大幅攀升。“另外，從今年3月份開始，外匯貸款增量也從負(fù)轉(zhuǎn)正，這其中一個(gè)重要原因是更多的外匯資金希望坐收人民幣升值的紅利。外匯向國內(nèi)涌入的壓力不容小視。”趙慶明說。
與此同時(shí)，囤積在香港的熱錢也不是小數(shù)目。由于大量海外資金涌入香港，香港金管局本周內(nèi)繼9日晚向市場注入46.5億港元后，于10日早間再向市場注入54.25億港元，合共100.75億元，以壓住強(qiáng)勢的港元匯率。而連同新一輪的注資，香港銀行體系總結(jié)余至本月12日增至2699.2億港元，創(chuàng)出紀(jì)錄新高。
據(jù)媒體報(bào)道，針對(duì)目前的資金流動(dòng)狀況，國家外匯管理局相關(guān)部門在今年四五月份就對(duì)跨境資金流動(dòng)形勢提出預(yù)警，稱外匯凈流入的壓力越來越大，應(yīng)當(dāng)考慮使用市場手段予以調(diào)節(jié)。
而已于11月4日正式掛牌的中國人民銀行貨幣政策二司將工作重點(diǎn)放于“進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制的改革方案，擬定匯率政策目標(biāo)，跟蹤監(jiān)測全球金融市場匯率變化，研究檢測國際資本流動(dòng)……”，更顯示了在日益復(fù)雜的國際資本流動(dòng)情況下，國家對(duì)于匯率機(jī)制問題的重視。
聚焦 3 措辭變化不是“轉(zhuǎn)向”信號(hào) 市場在觀望
央行的措辭變化引起了市場的廣泛關(guān)注，但是不論從12日人民幣在境內(nèi)市場還是在海外無本金交割(NDF)市場的交易情況來看，市場反應(yīng)似乎比想象中平靜許多。
根據(jù)中國外匯交易中心的報(bào)價(jià)，12日美元兌人民幣在詢價(jià)系統(tǒng)收?qǐng)?bào)于6.8266，比上一天收盤價(jià)6.8259略低。而12日傍晚人民幣NDF市場，美元兌人民幣一年期報(bào)價(jià)顯示一年后人民幣匯率為6.7316元，波動(dòng)也不大。分析認(rèn)為，盡管央行在措辭上有所變化，但是由于沒有具體的細(xì)節(jié)，投資者仍在觀望。
記者了解到，2009年以來，為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。9月末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.8290元，比2008年末升值56個(gè)基點(diǎn)，升值幅度為0.08%，而這種放緩的升值節(jié)奏似乎給了西方國家指責(zé)人民幣匯率問題以口實(shí)。
根據(jù)三季度貨幣政策報(bào)告，2009年以來人民幣對(duì)美元雙邊匯率保持穩(wěn)定，基本上在6.81至6.85元的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，人民幣匯率預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)。
“在主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則中，金融危機(jī)爆發(fā)之后，人民幣匯率的‘可控性’似乎更加明顯。”中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。他說，但在中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢頭得到進(jìn)一步確認(rèn)的情況下，通過匯率來保出口的壓力在進(jìn)一步減弱，這也是央行在此問題上的表態(tài)變化的內(nèi)在原因之一。
興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)期，未來的匯率政策將由目前單純的“兌美元穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皵U(kuò)大波幅、兌美升值、穩(wěn)定有效匯率”。也就是說，最早在12月份，人民幣兌美元就可能再度進(jìn)入實(shí)質(zhì)升值的進(jìn)程。
而更多專家則認(rèn)為，措辭變化似乎不能就認(rèn)定人民幣升值速度會(huì)在近期實(shí)質(zhì)性加快。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，央行這次沒有提“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，并不意味著人民幣在近期會(huì)升值，“未來人民幣匯率形成機(jī)制將保持自我的意愿和主張”。
渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏利也指出，新的措辭說明，圍繞近期熱錢涌入現(xiàn)象的爭論引起央行關(guān)注，但中國央行短期內(nèi)不太可能讓人民幣升值。
趙慶明也說，人民幣在年底前未必會(huì)重啟升值，此次表態(tài)更可看作是對(duì)奧巴馬訪華的一種“答復(fù)”。 |