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“反彈”和“復(fù)蘇”是兩個(gè)完全不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念。在他看來(lái)，現(xiàn)階段世界經(jīng)濟(jì)還缺乏足夠的復(fù)蘇動(dòng)力。
雖然總的來(lái)講美元趨軟還會(huì)持續(xù)，但是大致已經(jīng)見底，不排除未來(lái)存在升值的可能。
 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)張宇燕在論壇上表示，雖然當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)反彈明顯，但還不能就此認(rèn)為已進(jìn)入復(fù)蘇階段。
世界經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇動(dòng)力不足
“對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的總體判斷，比較肯定的就是全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了反彈期，但是關(guān)于反彈能不能轉(zhuǎn)換成一個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，大家的爭(zhēng)議比較大。”演講一開篇，張宇燕就如此表示。
他說(shuō)，從國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究中心的數(shù)據(jù)看，2009年世界主要經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)生產(chǎn)、零售情況反彈非常強(qiáng)勁，而世界貿(mào)易的總體下滑趨勢(shì)也得到遏制。IMF預(yù)計(jì)，2009年世界經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)歷史上罕見的負(fù)增長(zhǎng)，由此足見本輪金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重影響。但在對(duì)2010年世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期中，IMF則顯得比較樂(lè)觀，認(rèn)為2010年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到3.1%，而世界經(jīng)濟(jì)研究中的預(yù)期則高達(dá)4.2%。
不過(guò)張宇燕同時(shí)表示，盡管對(duì)未來(lái)預(yù)期看好，但“反彈”和“復(fù)蘇”是兩個(gè)完全不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念。在他看來(lái)，現(xiàn)階段世界經(jīng)濟(jì)還缺乏足夠的復(fù)蘇動(dòng)力。
首先，美國(guó)、歐盟和日本等世界主要經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下，今年平均達(dá)到了8.2%。其中，美國(guó)9月份失業(yè)率已高達(dá)9.8%，估計(jì)明年會(huì)超過(guò)10%。總體失業(yè)率的攀升是一個(gè)很大的問(wèn)題。因?yàn)槿绻I(yè)人數(shù)眾多的話，就將影響一個(gè)國(guó)家的消費(fèi)，進(jìn)而影響整體經(jīng)濟(jì)的活躍程度。
其次，世界貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。他說(shuō)，IMF預(yù)計(jì)今年世界貿(mào)易將是-12%左右的增長(zhǎng)，明年會(huì)有緩慢的恢復(fù)，總體看還可以。但是，貿(mào)易保護(hù)主義現(xiàn)在在不斷抬頭，世界各國(guó)出現(xiàn)了很多所謂的“貿(mào)易救濟(jì)措施”，這將延緩世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)時(shí)間。一個(gè)顯著的例子就是針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易保護(hù)措施明顯增多，今年前三季度就有19個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的產(chǎn)品發(fā)起了88件貿(mào)易救助調(diào)查，包括碳關(guān)稅等等一系列問(wèn)題都開始冒了出來(lái)。
再次，世界主要經(jīng)濟(jì)體，尤其是美國(guó)，家庭凈資產(chǎn)急劇下降，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率不斷攀高，進(jìn)而引起消費(fèi)乏力。據(jù)他介紹，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率從2004年、2005年的-5%以下，一直上升到當(dāng)前的7%，而且美國(guó)的這個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字是連續(xù)幾年的平均值，可見美國(guó)儲(chǔ)蓄率上升的勢(shì)頭有多么迅猛。美國(guó)是世界最大的經(jīng)濟(jì)體，如果美國(guó)儲(chǔ)蓄增加，對(duì)世界其它國(guó)家的需求無(wú)疑就會(huì)減少，那對(duì)其它國(guó)家的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用也就會(huì)減弱。
還應(yīng)注意到，世界金融體系仍很脆弱，甚至還有更多致命問(wèn)題沒有暴露出來(lái)。張宇燕說(shuō)，美國(guó)在它的宏觀政策上現(xiàn)在遇到了很多的矛盾。比如美聯(lián)儲(chǔ)最近在討論是否升息的問(wèn)題。“會(huì)不會(huì)升呢？我認(rèn)為提升利率的可能性不是很大。美國(guó)的商業(yè)銀行，現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)大約有兩百萬(wàn)億美元，但是其中80%都是衍生金融產(chǎn)品。這些衍生金融產(chǎn)品對(duì)利率的反應(yīng)非常敏感，一旦利率提升，甚至僅僅是一個(gè)暗示，都有可能引發(fā)金融系統(tǒng)的內(nèi)爆。因?yàn)樗馁Y產(chǎn)都是和金融產(chǎn)品連在一起的，一提高利率金融的產(chǎn)值就會(huì)下降，對(duì)整個(gè)美國(guó)金融產(chǎn)品的復(fù)蘇是非常不利的。”
美元存在升值可能
在張宇燕看來(lái)，美元現(xiàn)在是被低估的。據(jù)他介紹，經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織認(rèn)為歐元對(duì)美元現(xiàn)在高出了20%，國(guó)際清算銀行則估算美元現(xiàn)在的凈價(jià)值比十年前低了11%，都表明美元是低估的。還要看到，美國(guó)畢竟是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，而且如果考慮到全球遇到其他的動(dòng)蕩，特別是政治危機(jī)等，美國(guó)與國(guó)際上許多國(guó)家相比還會(huì)比較穩(wěn)定，所以美元對(duì)許多資本所有者依然存在吸引力。另外，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期也有了一些新的變化。美元商品期貨委員會(huì)最近的調(diào)查顯示，認(rèn)為美元將要下跌的人數(shù)和認(rèn)為美元將要上漲的人數(shù)的對(duì)比是2：1，這在兩個(gè)月以前還是大概3：1。綜合這些因素，張宇燕認(rèn)為，雖然總的來(lái)講美元趨軟還會(huì)持續(xù)，但是大致已經(jīng)見底，不排除未來(lái)存在著升值的可能。
至于由美元貶值談到人民幣當(dāng)前面臨的較大的升值壓力，張宇燕表示，在處理人民幣匯率問(wèn)題上，特別需要小心謹(jǐn)慎。盯住一攬子貨幣，或者一步升值到位，都不能十全十美地解決該問(wèn)題。
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