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4月6日下午，醞釀多年的醫(yī)改實施方案正式向社會公布，新醫(yī)改大幕由此拉開。根據(jù)此次公布的醫(yī)改實施方案，未來三年(2009年至2011年)各級政府用于醫(yī)改的投入預計為8500億元。這一巨額增量資金的預期投入，為醫(yī)藥類公司的發(fā)展前景帶來了巨大的想象空間。
多數(shù)權威人士和主流機構對此表示，新醫(yī)改方案的推出可能給醫(yī)藥上市公司帶來短期的交易性機會。但是從長遠來看，由于對醫(yī)改受益的不均衡，并不是所有公司都能受益于8500億。
醫(yī)改給醫(yī)藥行業(yè)帶來長期利好
新醫(yī)改方案顯示，基本醫(yī)療保障制度將全面覆蓋城鄉(xiāng)居民，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險和新型農(nóng)村合作醫(yī)療參保(合)率將達到90%以上。
值得注意的是，“8500億元”成為了這次醫(yī)改實施方案中的關鍵詞之一。據(jù)了解，這8500億元屬于增量概念，首先用于確保支持五項重點改革：加快推進基本醫(yī)療保障制度建設、初步建立國家基本藥物制度、健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務體系、促進基本公共衛(wèi)生服務逐步均等化、推進公立醫(yī)院改革試點。
針對新醫(yī)改方案的出爐，包括中金公司、申銀萬國、招商證券和國信證券等在內的主流機構均發(fā)布報告認為，與此前的征詢意見稿相比，正式發(fā)布的醫(yī)改方案更具有可操作性，基本符合市場此前的預期，對醫(yī)藥行業(yè)的整體發(fā)展將會構成長期利好。
申銀萬國表示，醫(yī)改對我國醫(yī)藥行業(yè)的影響是長期而漸進的，總體對行業(yè)運行非常有利。這個政策的發(fā)布不僅直接刺激行業(yè)市場規(guī)模的擴大，而且最直接受益的則是醫(yī)藥企業(yè)及相關的上市公司。
醫(yī)藥行業(yè)利潤仍然可觀
最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年1至2月醫(yī)藥行業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入1117.62億元，同比增長16.35%；實現(xiàn)利潤總額103.02億元，同比增長19.07%。醫(yī)藥行業(yè)收入和利潤規(guī)模在經(jīng)歷2007至2008年連續(xù)快速增長之后，增速與去年同期相比有所放緩。但行業(yè)收入和利潤增速相對其他行業(yè)仍然較為可觀，行業(yè)的防御性特征明顯。
“由于通脹預期，目前資金推動性市場更青睞于周期性行業(yè)，因而以防御性為主的醫(yī)藥行業(yè)一季度走勢弱于大勢。”國都證券醫(yī)藥行業(yè)研究員蔡建軍如此表示。他說，隨著市場整體估值重心上移，醫(yī)藥板塊從絕對估值水平來看已經(jīng)處于相對安全區(qū)間。
招商證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師張明芳也樂觀估計，隨著新醫(yī)改實施方案的公布，前期制約板塊估值水平的不確定性消除，板塊面臨全面補漲。
國信證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師賀平鴿則斷言：“未來10年是醫(yī)藥行業(yè)的黃金發(fā)展期。”新醫(yī)改對醫(yī)藥行業(yè)中細分龍頭公司帶來的機遇遠遠大于挑戰(zhàn)，醫(yī)藥行業(yè)有望繼續(xù)保持GDP的2倍增速并重回效益型增長軌道。而從短期看，二季度醫(yī)藥股的投資將進入平衡期，遵循“長看趨勢+短看政策和估值”思路，細分領域龍頭股是攻守兼?zhèn)涞淖詈眠x擇。
中金公司則認為，醫(yī)藥板塊2009年動態(tài)市盈率在27倍附近，估值處于相對合理區(qū)間。
找準“跟上節(jié)拍”的公司
根據(jù)國都證券的建議，對于醫(yī)藥板塊而言，具備資產(chǎn)重組、業(yè)績超預期、高送配等主題性投資機會的公司相對更值得關注。
國都證券認為，有兩類企業(yè)值得投資者關注：一類是獨家品種入選基本藥物目錄的企業(yè)，另一類是原有薄弱的銷售渠道因為產(chǎn)品入選了目錄而得到擴展的企業(yè)。另外，中生系、上實系、仁和系等相關企業(yè)的資產(chǎn)整合的進程、一季報業(yè)績超預期的企業(yè)以及中小盤績優(yōu)股的高送配機會也同樣值得關注。
在對醫(yī)藥類公司的投資選擇問題上，多數(shù)專家還提出警告說，新醫(yī)改大幕的拉開，給醫(yī)藥板塊當中不同公司間所帶來的機遇是不均衡的：對于大部分股票而言，或許是業(yè)績藉此迸發(fā)的開端；但對于少數(shù)此前已經(jīng)過度炒作而無實際業(yè)績支撐的股票來說，則或許意味著利好出盡、面臨“見光死”的尷尬局面。
招商證券認為，新醫(yī)改實施方案中對應有八大投資主題，適合投資者長期關注。
這八大主題機會分別是：受益于“中央政府承擔對國家免疫規(guī)劃、跨地區(qū)的重大傳染疾病預防控制”政府采購的疫苗生產(chǎn)企業(yè)；“醫(yī)保管辦分開，醫(yī)保支付改革”將有利于與進口藥市場競爭、有性價比優(yōu)勢的專科藥；“利用藥品價格杠桿鼓勵企業(yè)自主創(chuàng)新”將有利于具備自主創(chuàng)新研發(fā)新藥的企業(yè)；“國家基本藥物制度”將有利于品牌和療效突出的基本藥物生產(chǎn)相關公司；具備現(xiàn)代物流配送和信息管理、藥事服務能力的流通企業(yè)，將受益于“規(guī)范藥品生產(chǎn)流通，藥品經(jīng)營許可分類分級管理、統(tǒng)一配送，減少中間環(huán)節(jié)”；發(fā)展藥品現(xiàn)代物流和連鎖經(jīng)營也將受益于新醫(yī)改；“加強對高風險品種生產(chǎn)的監(jiān)管”，中藥注射劑龍頭企業(yè)將受益；推進公立醫(yī)院改革試點，鼓勵民營資本舉辦非營利性醫(yī)院同樣包含其中。 |