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去年12月底，銀行業(yè)監(jiān)管部門發(fā)布《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)銀行并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的開(kāi)閘。而在此前，國(guó)內(nèi)銀行不得向企業(yè)發(fā)放股權(quán)投資貸款。政策開(kāi)閘至今3個(gè)月，并購(gòu)貸款快速啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)各大銀行積極布局，尤其是十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)并購(gòu)貸款項(xiàng)目頻頻出現(xiàn)。
銀行設(shè)專門機(jī)構(gòu)布局九大振興行業(yè)
1月20日，開(kāi)行與中信集團(tuán)、中信國(guó)安簽署了中信集團(tuán)戰(zhàn)略投資白銀集團(tuán)項(xiàng)目并購(gòu)貸款合同，在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)率先發(fā)放了并購(gòu)貸款16.3億元。2月19日，工行上海分行與百聯(lián)集團(tuán)簽署協(xié)議，提供4億元貸款支持百聯(lián)并購(gòu)上實(shí)商務(wù)。3月3日，建行上海分行與寶鋼簽署貸款合同，為寶鋼收購(gòu)寧波鋼鐵提供了8億元的3年期并購(gòu)貸款，這是建行上海分行同上海電力股份有限公司簽訂首單并購(gòu)貸款后，簽訂的第二項(xiàng)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。當(dāng)日，交行上海分行也與寶鋼集團(tuán)簽署了《并購(gòu)貸款合同》，為此次收購(gòu)提供了7.5億元并購(gòu)貸款。3月11日，中行北京分行向中國(guó)華能集團(tuán)公司發(fā)放了6.8億元并購(gòu)貸款。3月13日，中行浙江省分行又向電聯(lián)集團(tuán)提供2600萬(wàn)并購(gòu)貸款。
據(jù)記者了解，不少銀行還針對(duì)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)設(shè)立了專門機(jī)構(gòu)。建行就已成立了并購(gòu)貸款聯(lián)席工作組，從公司業(yè)務(wù)部、投資銀行部和風(fēng)險(xiǎn)管理部抽調(diào)人手，以搶占并購(gòu)貸款市場(chǎng)。其他的大銀行也以不同的方式挖掘并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。工行先后與上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、北京產(chǎn)權(quán)交易、天津產(chǎn)權(quán)交易中心、深圳國(guó)際高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、深圳產(chǎn)權(quán)交易中心，簽訂了總金額超過(guò)300億元人民幣的企業(yè)并購(gòu)貸款意向性額度。
“國(guó)內(nèi)銀行現(xiàn)在都普遍關(guān)注并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，并積極推動(dòng)這一業(yè)務(wù)的發(fā)展，”銀行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)——銀聯(lián)信總經(jīng)理符文忠告訴記者，在十大行業(yè)振興規(guī)劃中，除了石化行業(yè)之外，其余九個(gè)行業(yè)并購(gòu)都將作為一條鮮明的主線，貫穿著整個(gè)規(guī)劃的始終。在政策的推動(dòng)下，未來(lái)十大行業(yè)必將掀起并購(gòu)大潮，這也為商業(yè)銀行并購(gòu)貸款的投放指出了最佳的方向。
建銀國(guó)際認(rèn)為，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的出臺(tái)，是銀行發(fā)掘新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的良機(jī)。這一良機(jī)不僅包括傳統(tǒng)的授信業(yè)務(wù)，更是指并購(gòu)貸款的良好發(fā)展?jié)摿ΑＴ谑着娌⒅亟M浪潮中，大型央企將占據(jù)主導(dǎo)地位，因此與之配套的并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)低，收益期短(并購(gòu)貸款期限不超過(guò)5年，目前3年期為主，低于一般基建項(xiàng)目期限)。即使按照基準(zhǔn)貸款利率定價(jià)，考慮到財(cái)務(wù)顧問(wèn)、并購(gòu)咨詢等關(guān)聯(lián)收費(fèi)，并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)仍將提供較好的利潤(rùn)空間。
低迷經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造并購(gòu)條件
“最近一段時(shí)間，關(guān)于行業(yè)整合的呼聲日益高漲。而通常，經(jīng)濟(jì)下行及資本市場(chǎng)低迷階段往往是企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)重組交易活躍的時(shí)期，也為很多受制于產(chǎn)能過(guò)剩的制造行業(yè)提供了行業(yè)整合的契機(jī)。”符文忠表示，目前觀察到可能激發(fā)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的政策還包括；國(guó)資委明確提出將在2010年通過(guò)重組合并將中央企業(yè)數(shù)量從目前的143家減少到80至100家；以及國(guó)際大宗商品價(jià)格的持續(xù)下跌，為企業(yè)收購(gòu)境外資源和能源資產(chǎn)創(chuàng)造了良機(jī)。
建銀國(guó)際的研究報(bào)告也認(rèn)為，低迷經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造并購(gòu)整合條件。國(guó)內(nèi)鋼鐵、汽車、水泥、有色金屬、電力和煤炭等行業(yè)均出現(xiàn)產(chǎn)能利用率下降、存貨快速增長(zhǎng)等現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)競(jìng)相減產(chǎn)降價(jià)以消化存貨。
建銀國(guó)際認(rèn)為，這種行業(yè)整合在制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的今天尤其具有重大意義，對(duì)于培育未來(lái)10年、20年中國(guó)制造業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)集團(tuán)十分必要。除了以規(guī)模擴(kuò)張和增加市場(chǎng)份額為目的的橫向并購(gòu)?fù)猓詢r(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈整合為目的的并購(gòu)也將日益活躍。
建銀國(guó)際的另外一份研究報(bào)告則指出，并購(gòu)貸款將成銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，2009至2010年間國(guó)內(nèi)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)將獲得加速發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)控制成第一要?jiǎng)?wù)
專家提醒，并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)該是發(fā)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)時(shí)首先考慮的要?jiǎng)?wù)。
“并購(gòu)貸款的風(fēng)險(xiǎn)還是比較大，我們行還要先看一看。”某股份制銀行投行部人士告訴記者，并購(gòu)貸款的評(píng)估方式有很大不同，所要了解的不僅是公司的運(yùn)行情況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和信用記錄，還要求我們熟悉企業(yè)是否有足夠的整合能力整合收購(gòu)對(duì)象，要求對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景有準(zhǔn)確的判斷，還要求有足夠的信息了解被收購(gòu)對(duì)象的情況。這些都是投行業(yè)務(wù)的核心，商業(yè)銀行在這方面的能力還很有限。
“并購(gòu)貸款因涉及兼并雙方企業(yè)，包括行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、適用的法律法規(guī)、股權(quán)結(jié)構(gòu)安排、或有債務(wù)、資產(chǎn)價(jià)格認(rèn)定以及政府關(guān)系等多方面問(wèn)題，尤其是牽扯到海外并購(gòu)，問(wèn)題更加復(fù)雜。”符文忠表示，不同于固定資產(chǎn)貸款或流動(dòng)資金貸款，盡管在并購(gòu)貸款的發(fā)放中，仍需要企業(yè)方進(jìn)行抵押、質(zhì)押或者信用擔(dān)保作為還款保證，但并購(gòu)貸款是以企業(yè)并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為第一還款來(lái)源，一旦并購(gòu)不成功，或者經(jīng)營(yíng)不善，并購(gòu)貸款都要面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
以國(guó)開(kāi)行為中鋁投資力拓提供并購(gòu)貸款的案例來(lái)看，截至目前，中鋁對(duì)力拓的首筆股權(quán)投資虧損嚴(yán)重。中鋁自身資產(chǎn)有限，能否按期償還收購(gòu)力拓的第一筆120多億美元貸款是一個(gè)未知數(shù)，而國(guó)開(kāi)行又要為中鋁向力拓發(fā)出的第二筆高達(dá)195億美元的收購(gòu)要約提供融資。
符文忠告訴記者，有研究表明企業(yè)并購(gòu)成功率往往不足50%。而并購(gòu)貸款是以并購(gòu)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流為第一還款來(lái)源，因此一旦企業(yè)整合不成功，并購(gòu)貸款就可能風(fēng)險(xiǎn)暴露。所以如何趨利避害，防控風(fēng)險(xiǎn)是人們最擔(dān)心的問(wèn)題，也是開(kāi)辦這一業(yè)務(wù)需要首先解決的。 |