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2008年只剩下最后一月，近日已有機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布了2009年策略報(bào)告，報(bào)告對(duì)2009年經(jīng)濟(jì)和股市的預(yù)測或喜或憂。根據(jù)比較和歸類，機(jī)構(gòu)總體上看淡多數(shù)行業(yè)的發(fā)展預(yù)期，但對(duì)公路、醫(yī)藥、傳媒三大板塊的未來市場表現(xiàn)抱有信心。
公路行業(yè)估值進(jìn)入安全區(qū)間
25日，銀河證券最新報(bào)告稱，收費(fèi)公路具有消費(fèi)剛性。航空、水運(yùn)、公路和鐵路四種運(yùn)輸方式的消費(fèi)彈性分別為1.54、1.48、0.91和0.75，公路和鐵路遠(yuǎn)低于航空和水運(yùn)的消費(fèi)彈性系數(shù)。
報(bào)告判斷，公路行業(yè)估值進(jìn)入安全區(qū)間，行業(yè)主流上市公司動(dòng)態(tài)平均市盈率水平接近10倍，與國際同行業(yè)估值水平接近；行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)入安全估值區(qū)間，上調(diào)行業(yè)投資評(píng)級(jí)為“推薦”。報(bào)告稱，具備較高車流量增速和外延式擴(kuò)張的公司為成長型公司；車流量增速平緩、業(yè)績穩(wěn)定、較少外延式擴(kuò)張且具有高比例派現(xiàn)習(xí)慣的公司是防守型公司。成長型公司合理市盈率為10-12倍；平穩(wěn)增長的防守型公司其合理市盈率為8-10倍。
機(jī)構(gòu)對(duì)公路板塊個(gè)股提出投資建議：部分現(xiàn)金紅利穩(wěn)定的公路上市公司，股利收益率已經(jīng)高于一年期定期存款或三年期記賬式國債的利率水平，股價(jià)進(jìn)入了絕對(duì)收益率價(jià)值區(qū)間，投資者可以增持具有絕對(duì)投資價(jià)值和防御性價(jià)值的公司。
用藥繁榮將提振醫(yī)藥板塊
光大證券日前發(fā)布報(bào)告稱，在國內(nèi)醫(yī)療需求未充分釋放及醫(yī)改的大背景下，由醫(yī)療保障體系完善和收入增加帶來的支付能力提升最值得關(guān)注，仍將是拉動(dòng)衛(wèi)生總費(fèi)用增長和行業(yè)發(fā)展的最確定、最直接因素。
報(bào)告分析了各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)(包括醫(yī)院、衛(wèi)生院)的診療人數(shù)、住院人數(shù)及其增速，并比較了藥品費(fèi)用占比的變化，得出結(jié)論是：受益于大病統(tǒng)籌，醫(yī)療費(fèi)用的主要流向是醫(yī)療機(jī)構(gòu)用藥市場，高端專科用藥和品牌普藥生產(chǎn)企業(yè)將是此過程中最大的受益者。
報(bào)告認(rèn)為，國內(nèi)醫(yī)藥市場逐步向規(guī)范市場轉(zhuǎn)變，市場集中度提高成為必然趨勢，這將是行業(yè)深刻變革的開端，醫(yī)藥行業(yè)各細(xì)分市場領(lǐng)先者獲益最大；國產(chǎn)替代進(jìn)口將提升國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)市場份額。
國信、銀河等券商對(duì)醫(yī)藥板塊投資策略是：基于對(duì)醫(yī)療費(fèi)用流向和行業(yè)格局變化的分析，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療機(jī)構(gòu)用藥市場。具體來說，重點(diǎn)在化學(xué)制劑、中藥制劑和生物制藥子行業(yè)中尋找機(jī)會(huì)。
機(jī)構(gòu)看好板塊擁有核心競爭力的重點(diǎn)公司，這些公司適合在規(guī)范市場中生存，受益于醫(yī)改帶來的資金流向變化以及集中度提升和國產(chǎn)藥物替代進(jìn)口，估值與成長性相匹配，2010年預(yù)期收益率為正且可能較為可觀。
傳媒業(yè)將獲20%以上估值溢價(jià)
銀河證券的報(bào)告稱，可以預(yù)期，傳統(tǒng)媒體市場化改革的資本運(yùn)作將得到實(shí)質(zhì)性的發(fā)展，資產(chǎn)注入將使相關(guān)上市公司基本面出現(xiàn)飛躍。
中信證券研究報(bào)告表示，廣告行業(yè)整體增速下滑至12%、內(nèi)部繼續(xù)分化。2009年的傳媒廣告將呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：一是新媒體和電視廣告仍將保持快速增長，報(bào)業(yè)廣告增速停滯。二是企業(yè)營銷資金將進(jìn)一步向優(yōu)勢媒體和龍頭企業(yè)集中，客觀上推動(dòng)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。
券商的報(bào)告認(rèn)為，2008年的有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)沒有證明它的高成長性，估值水平亦由年初50倍降低到年底的23倍水平。盡管數(shù)字電視增值服務(wù)在未來幾年仍然很難有大的突破，但是有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)高壟斷性和穩(wěn)定現(xiàn)金流的特征仍然決定其是優(yōu)質(zhì)的防御性投資品種。
通過橫向與縱向分析，券商認(rèn)為目前行業(yè)平均估值水平已經(jīng)具有投資的安全邊際。文化體制改革推進(jìn)速度的快慢將決定市場給傳媒板塊的估值溢價(jià)。對(duì)于投資策略，機(jī)構(gòu)的分析認(rèn)為，考慮估值與行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素，調(diào)高傳媒板塊評(píng)級(jí)至“謹(jǐn)慎推薦”。 |