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眾多國(guó)家跟進(jìn)降息
當(dāng)?shù)貢r(shí)間29日，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)在三周時(shí)間里連續(xù)第二次以同樣幅度降息。
在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之前，中國(guó)人民銀行宣布再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。29日當(dāng)天，挪威也再次宣布降息50個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)普遍預(yù)期，日本央行會(huì)在31日宣布降息，而英國(guó)和歐洲央行也很可能在下周降息。
過(guò)去兩周內(nèi)，已有越南、印度、加拿大、瑞典、新西蘭及韓國(guó)等國(guó)宣布大幅降息，其中加拿大、瑞典和韓國(guó)已是本月第二次降息，印度則是4年來(lái)首次降息，而新西蘭和韓國(guó)的降息幅度均創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。
目前，英國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，德國(guó)和西班牙可能將成為歐洲最先陷入衰退的國(guó)家，而新興市場(chǎng)已被證明難以獨(dú)善其身，面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。因此，降息成為全球主要經(jīng)濟(jì)體的共同選擇。
摩根大通銀行日前發(fā)布的分析報(bào)告預(yù)計(jì)，到本周末全球央行平均基準(zhǔn)利率將降至3.4%，到今年底將降至2.8%，而明年將進(jìn)一步降至2.3%。
此外，為重塑全球經(jīng)濟(jì)信心，也不排除全球主要央行再次聯(lián)手降息可能。分析人士猜測(cè)，11月15日舉行的全球金融峰會(huì)可能是一個(gè)較好的聯(lián)手降息時(shí)機(jī)。
“零利率時(shí)代”會(huì)否到來(lái)
此次降息使美國(guó)聯(lián)邦基金利率降到了1%，是1958年以來(lái)的最低點(diǎn)。在2003年6月至2004年6月，這一基準(zhǔn)利率曾保持在1%長(zhǎng)達(dá)一年之久。美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天的聲明中表示：“將密切監(jiān)控經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)展，并在必要時(shí)采取行動(dòng)，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格穩(wěn)定。”外界將此解讀為美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)降息的暗示。然而，圍繞美國(guó)聯(lián)邦基金利率究竟可以降到多低這一問(wèn)題，分析人士有著不同看法。
一些分析人士指出，盡管聯(lián)邦基金利率已降低到2003年至2004年時(shí)期1%的低水平，但當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比2003年至2004年時(shí)更為嚴(yán)峻，消費(fèi)低迷、失業(yè)增加、商業(yè)及房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，出口回落、經(jīng)濟(jì)下滑剛剛開始，因此美聯(lián)儲(chǔ)需要進(jìn)一步降息以應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的通貨緊縮問(wèn)題。
前美聯(lián)儲(chǔ)理事格拉姆利和美聯(lián)銀行首席分析師約翰·西爾維亞都預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在12月16日的年內(nèi)最后一次貨幣政策會(huì)議上可能會(huì)再度降息25至50個(gè)基點(diǎn)。更有分析人士指出，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)可能進(jìn)一步放松貨幣政策，從而使得基準(zhǔn)利率逼近零水平，重走當(dāng)年日本的老路。
另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)將基準(zhǔn)利率維持在1%的水平，理由是，如果進(jìn)一步下調(diào)利率到接近于零，這將意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)喪失應(yīng)對(duì)更惡劣經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的行動(dòng)空間。
他們還指出，降息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激作用有限，從歷史情況來(lái)看，當(dāng)美國(guó)財(cái)政赤字占國(guó)民生產(chǎn)總值超過(guò)7%以后，利率政策的作用相對(duì)有限。此前美國(guó)的財(cái)政赤字占國(guó)民生產(chǎn)總值大約2%至3%，7000億救市資金出臺(tái)后，此比例上升到7%，而此時(shí)容易形成流動(dòng)性陷阱，就如上世紀(jì)90年代的日本情況類似，雖然零利率，但仍不能刺激經(jīng)濟(jì)。
單一貨幣政策有弊端
在當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)日益加劇的情況下，僅依靠降息的貨幣政策來(lái)刺激消費(fèi)與投資顯然是不夠的。輿論認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)仍需繼續(xù)利用多種新設(shè)工具向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。
有分析人士指出，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)基本沒(méi)有繼續(xù)降息的空間，其應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)惡化的工具將轉(zhuǎn)向降低銀行的再貼現(xiàn)率。同時(shí)，為降低銀行間隔夜貸款利率，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債，通過(guò)公開市場(chǎng)操作手段向市場(chǎng)注入美元，同時(shí)也解決美國(guó)財(cái)政部國(guó)債發(fā)行困難的尷尬局面。但是，可能存在的問(wèn)題是，美國(guó)國(guó)債的收益率將會(huì)進(jìn)一步下滑，美元也會(huì)進(jìn)一步泛濫，為未來(lái)美元貶值及通貨膨脹埋下隱患。
由于貨幣政策本身還存在“時(shí)滯”弊端，一般需要半年左右時(shí)間方能發(fā)揮作用。當(dāng)前，由于經(jīng)濟(jì)前景不斷惡化，企業(yè)生產(chǎn)投資熱情下降，信貸需求也將出現(xiàn)一定程度萎縮，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策要發(fā)揮效用可能將比以往需要更長(zhǎng)時(shí)間。因此，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，唯有貨幣和財(cái)政政策同時(shí)出擊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)方能重拾信心。
鑒于此前出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效應(yīng)已經(jīng)衰減，美國(guó)政府有必要繼續(xù)放寬財(cái)政政策，出臺(tái)新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。當(dāng)前，任期即將屆滿的布什政府在國(guó)內(nèi)被批評(píng)花了數(shù)萬(wàn)億美元挽救金融機(jī)構(gòu)，但對(duì)問(wèn)題核心樓市及實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻“著墨”太少，做法舍本逐末，令美國(guó)經(jīng)濟(jì)深陷泥淖。目前，美國(guó)民眾已開始寄望下任政府能夠出臺(tái)具有“爆炸力”的經(jīng)濟(jì)刺激方案。 |