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新華社記者 韓傳號
攝 | 隨著全球金融海嘯的愈演愈烈，三季度國內(nèi)經(jīng)濟運行也頹勢盡顯。盡管監(jiān)管層頻頻出臺利好政策穩(wěn)定股市，但A股市場仍然持續(xù)震蕩走弱，交易量不斷萎縮，指數(shù)重心不斷下移。
在剛剛公布的基金三季報中，多數(shù)基金經(jīng)理表示，雖然目前市場人氣極度脆弱，后市行情仍將受到多重不確定因素的影響，但是A股市場最壞的時期可能正在過去，四季度有望出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的走勢。基金經(jīng)理認為市場的糾錯性機會有可能率先顯現(xiàn)，建議投資者關(guān)注未來可能受到政策支持的農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、交通運輸?shù)确侵芷谛孕袠I(yè)。但四季度要多看少動，輕倉把握更多利好政策刺激下的個股短線機會。
對大盤四季度走向分歧加大
對于今年最后一個季度乃至明年的行情判斷，基金經(jīng)理們看法不一，總體上普遍認同A股市場的估值已經(jīng)整體上進入安全區(qū)域，但由于國內(nèi)外諸多不確定因素的存在，市場在恐慌和羊群效應(yīng)的影響下，可能會出現(xiàn)調(diào)整過度的情況。
匯豐晉信動態(tài)策略基金表示，美國次貸危機正在逐步演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C，并且危機出現(xiàn)了向?qū)嶓w經(jīng)濟擴散的趨勢。當(dāng)前A股市場持續(xù)暴跌后估值水平較低，股市對未來經(jīng)濟的悲觀預(yù)期已經(jīng)有了明顯的提前反應(yīng)。但從中長期來看，市場系統(tǒng)性風(fēng)險的釋放正在進入尾聲。
交銀穩(wěn)健基金經(jīng)理鄭拓認為，第四季度A股市場會和全球主要市場聯(lián)動，市場將呈現(xiàn)劇烈波動并反復(fù)震蕩，市場的底部可能會在第四季度出現(xiàn)。
華安基金也認為，四季度可能出現(xiàn)一輪較大幅度的中級反彈。市場初步具備的有利條件有望成為行情催化劑，這些因素包括：市場信心的提振及利好效應(yīng)的擴散、四季度經(jīng)濟增速和企業(yè)盈利的階段性復(fù)蘇、宏觀政策進一步松動的預(yù)期等。
與此同時，仍有不少基金經(jīng)理們對大盤四季度的看法非常謹慎。認為此次全球面臨的金融危機將是史無前例的，其對實體經(jīng)濟最終的影響程度有多深目前還難以估量，市場絕對的估值底部可能還沒到來，因此，歷史上最低的估值水平不具有太多參考意義。
“此次歐美金融危機百年一遇，對中國經(jīng)濟影響深遠，另外大小非仍然是影響市場供求的實質(zhì)性因素。”景順長城基金認為。“全流通和全球化引發(fā)中國股市估值體系全面調(diào)整，在舊體系被打破而新的均衡體系尚未建立之前，股市的系統(tǒng)風(fēng)險難以把握，調(diào)整的總體格局也就難以改變。未來的均衡將是金融資本和產(chǎn)業(yè)資本、境內(nèi)資本和境外資本共同參與、互相博弈的結(jié)果。”華夏基金的明星基金經(jīng)理王亞偉直言。
政策成為基金調(diào)倉指揮棒
今年下半年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜。海外市場方面，美國正在經(jīng)受大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機，次貸危機超出了大多數(shù)人的預(yù)期，流動性和償付能力成為金融機構(gòu)的致命傷，全球最大的保險集團AIG面臨破產(chǎn)危機，雷曼兄弟破產(chǎn)，美林被迫出售，美國金融股巨幅下跌。
而國內(nèi)方面，壓力也來自各個方面。盡管通脹有所緩解，但宏觀經(jīng)濟放緩已經(jīng)是不爭的事實，三季度GDP增速大幅回落至9%，是2003年二季度以來的最低點。尤其是房地產(chǎn)銷售低迷直接對近年快速增長的房地產(chǎn)投資造成沖擊，由于其投資占國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的約25%，所以與房地產(chǎn)相關(guān)的銀行、鋼鐵、水泥等行業(yè)都面臨需求下降的風(fēng)險。此外，全球經(jīng)濟衰退而導(dǎo)致的出口放緩壓力，間接導(dǎo)致大宗商品價格大幅回落。
對于資產(chǎn)市場的持續(xù)下挫，監(jiān)管層相繼出臺了多項措施。三大救市組合拳祭出后，本月全國18個城市更是密集出臺了房地產(chǎn)救市方案，但低迷的市場環(huán)境仍然堅冰難摧。
在預(yù)期經(jīng)濟不景氣的情況下，基金的調(diào)倉很大程度上在看政策的臉色。從基金公布的三季報來看，多數(shù)基金非常關(guān)注財政政策放松帶來的機會，鐵路建設(shè)、電網(wǎng)改造等基礎(chǔ)設(shè)施投資受益的建筑、交通設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備等行業(yè)成為他們重點關(guān)注的對象。
因為基金經(jīng)理們普遍判斷周期性行業(yè)的景氣宣告終結(jié)，減持周期類個股成為基金三季度調(diào)倉的主基調(diào)，銀行、房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、建材等板塊成為重災(zāi)區(qū)。其中，招商銀行位列減持重倉股的第一位，緊隨其后的銀行類個股有浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展、建設(shè)銀行等。在減持的重倉股中，煤炭股的數(shù)量顯然最多，西山煤電、金牛能源、潞安環(huán)能等都榜上有名。
糾錯性機會或先顯現(xiàn)
對于四季度的投資機會，眾多基金的著眼點比較集中。與半年報相比，更加追隨國家宏觀經(jīng)濟政策和制度變革方向。多只基金在三季報中稱，選擇具有成長性、抗周期、政策扶持的行業(yè)將成為戰(zhàn)勝市場良方。建議對具有政策支持和政府投資特點的鐵路建設(shè)、環(huán)保設(shè)備、通信設(shè)備等行業(yè)予以重點關(guān)注；對于政策加大改革力度的農(nóng)業(yè)進行重點關(guān)注；此外建議對央企重點增持的股票給予重視。
工銀瑞信核心價值基金經(jīng)理表示，隨著股價的不斷調(diào)整，目前市場估值已經(jīng)對長期投資者來說相當(dāng)有吸引力。我們繼續(xù)看好商業(yè)零售、消費品、保險業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)中具有核心競爭力、現(xiàn)金流強、具備持續(xù)增長潛力、管理優(yōu)秀的公司。
泰達荷銀風(fēng)險預(yù)算基金經(jīng)理也表示，將繼續(xù)重點關(guān)注未來幾年有確定性高增長的公司，這些公司主要集中在通信設(shè)備、電氣設(shè)備、鐵路建設(shè)、穩(wěn)定消費等行業(yè)。同時關(guān)注受益于財政刺激政策的機械等行業(yè)，以及受益于降息和政策改變的房地產(chǎn)等行業(yè)。
國泰君安分析師則認為，四季度市場將迎來糾錯性投資機會，投資者不宜再過分看空，國家資本和產(chǎn)業(yè)資本的入市已將底部錨定，投資者所要做的就是認清形勢，重塑信心，把握機會。
國泰君安最新發(fā)布的投資報告稱，現(xiàn)在看，出現(xiàn)強勢持續(xù)的領(lǐng)頭板塊為時尚早，需要明年年中才可以看到，目前更多的是一輪輪的糾錯性機會。目前主要機會如下：首先，如果第四季度利好政策不斷出臺，前期大幅下跌的主流板塊都有望反彈50%以上，比如機械、地產(chǎn)、銀行。其次，國內(nèi)券商股在全世界金融股里面是最安全的，并且存在金融創(chuàng)新溢價。另外，在目前點位下，投資者分歧開始增大，交易量將逐漸上升，這也對券商股上漲有利。第三，國企優(yōu)質(zhì)大盤股前期下跌幅度驚人，隨著大股東的逐漸增持，這些股票也具有交易性投資機會。 |