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6月10日，由天津市政府、全國工商聯(lián)和美國企業(yè)成長協(xié)會共同主辦的第二屆中國企業(yè)國際融資洽談會在天津開幕。共有超過500家來自國內(nèi)外的股權(quán)投資基金，300家中介機構(gòu)以及1500家優(yōu)秀企業(yè)參加本屆為期3天的“融洽會”。新華社發(fā)（趙偉
攝） | 6月10日，在天津舉行的第二屆中國企業(yè)國際融資洽談會上，有關(guān)私募股權(quán)基金管理的話題成了眾人關(guān)注的熱點話題。這些話題，大多都提到不久前國家發(fā)改委的一份復(fù)函：《國家發(fā)改委辦公廳關(guān)于在天津濱海新區(qū)先行先試股權(quán)投資基金有關(guān)政策問題的復(fù)函》。作為發(fā)改委惟一批準的試點地區(qū)，濱海新區(qū)注冊的私募股權(quán)投資基金及管理公司，擬由天津發(fā)改委備案管理。專家認為，天津濱海新區(qū)的做法代表了今后我國私募股權(quán)投資基金管理的方向。
僅一部《合伙企業(yè)法》是不夠的
近年來，私募股權(quán)基金對于改善我國直接融資渠道不暢的作用日益顯現(xiàn)，受到各界重視。2007年6月1日，《中華人民共和國合伙企業(yè)法》開始實施，為以有限合伙制為特點的私募股權(quán)基金的設(shè)立提供了法律依據(jù)。
“但與私募股權(quán)基金發(fā)展相關(guān)的政策缺失，不是一部《合伙企業(yè)法》能解決的。”此間多位學(xué)者認為，機構(gòu)投資者如何實現(xiàn)靈活投資、自然人作為有限合伙人投資私募股權(quán)基金的稅收政策、設(shè)立私募股權(quán)投資基金是否要進行工商登記注冊、由哪些部門進行何種方式的監(jiān)管銜接等等，一系列問題需要政策明確。
全國人大財經(jīng)委員會副主任吳曉靈在當(dāng)天的融洽會上呼吁，為私募股權(quán)基金的發(fā)展創(chuàng)造更好的法制環(huán)境。她認為，當(dāng)前的法律已經(jīng)為私募股權(quán)基金的發(fā)展創(chuàng)造了很好的條件，但仍面臨一些困難。比如，中國還沒有對合格的私募股權(quán)投資人作出界定；在稅收方面，現(xiàn)在只有原則，沒有全國統(tǒng)一的明確規(guī)定；對于私募股權(quán)基金，在工商注冊方面全國也缺乏統(tǒng)一的規(guī)定。
她指出，作為管理者，政府應(yīng)該在監(jiān)管私募股權(quán)基金的管理團隊上下功夫，而不是在監(jiān)管基金的份額上費精力。她提議說，希望政府有關(guān)部門出面成立產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以此來引導(dǎo)中國私募股權(quán)投資市場的健康發(fā)展。
濱海新區(qū)正在起草“備案管理試點辦法”
業(yè)內(nèi)權(quán)威人士透露，由于還沒有私募股權(quán)基金管理辦法，一年來全國真正以私募股權(quán)投資基金或管理公司名義注冊登記完成的并不多。但在天津濱海新區(qū)，由于在政策盲點上取得突破，近一年來，已有約40家私募股權(quán)投資基金和基金管理公司完成注冊登記。
天津市副市長崔津渡介紹，天津制定的政策涉及兩個方面：合伙制的股權(quán)投資基金和基金管理公司工商注冊登記管理辦法、合伙制的基金和基金管理公司如何不重復(fù)納稅的辦法。“這樣私募股權(quán)基金的個人投資者稅率約為10%，而沒有政策前的累進稅達到40%。”天津市政府副秘書長陳宗勝說。
日前，《國家發(fā)改委辦公廳關(guān)于在天津濱海新區(qū)先行先試股權(quán)投資基金有關(guān)政策問題的復(fù)函》下發(fā)，天津在更深層次上進行私募股權(quán)投資基金政策創(chuàng)新，成為可能。
據(jù)了解，國家發(fā)改委的復(fù)函明確：支持產(chǎn)業(yè)(股權(quán))投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的有關(guān)政策在天津濱海新區(qū)進行探索和創(chuàng)新，支持通過完善市場環(huán)境和改善服務(wù)等措施，吸引產(chǎn)業(yè)(股權(quán))投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和相應(yīng)的管理機構(gòu)到濱海新區(qū)注冊登記。國家發(fā)改委還同意受理在濱海新區(qū)注冊登記的中小股權(quán)投資基金提出的備案申請。
“天津?qū)幦≡诨鸸芾矸矫鏋閲鴥?nèi)私募股權(quán)基金發(fā)展有所作為。”天津市發(fā)改委財政金融處宋崗新處長說，“目前，天津濱海新區(qū)(股權(quán))投資基金備案管理試點辦法正在制定中。”
宋崗新介紹，原則上只要符合對基金管理公司經(jīng)理人資質(zhì)和基金投資方向要求、完成工商注冊登記的股權(quán)投資基金，都可以到天津市發(fā)改委備案，并享受相應(yīng)的財稅優(yōu)惠政策。
據(jù)了解，鑒于我國目前征信制度不完善、有成功投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理人才缺乏，天津起草的備案管理辦法明確要求，只有基金的出資人、管理人、托管人三者原則上都明確，私募股權(quán)基金才能獲準備案。
“這是通過基金托管約束，保障出資人資金安全的現(xiàn)實選擇。”宋崗新說，根據(jù)國內(nèi)外成功經(jīng)驗，沒有好的基金托管人，基金經(jīng)理人無法直接調(diào)動資金，不符合基金托管要求的投資很難實施。
他表示，天津制定備案的管理試點辦法，原則是既不能管死，使有志于這一領(lǐng)域的經(jīng)理人和出資人順利創(chuàng)業(yè)發(fā)展；又要防止出現(xiàn)利用濱海新區(qū)先行先試，以成立股權(quán)投資基金為名的亂集資情況發(fā)生。
私募股權(quán)基金管理漸趨明朗
“天津濱海新區(qū)的備案制度，相信是代表了今后我國私募股權(quán)投資基金管理的方向。”天津財經(jīng)大學(xué)國際金融研究室主任孟昊說，私募股權(quán)投資基金是向特定投資者私下募集，沒有外部性，發(fā)達國家大都實行較寬松的監(jiān)管辦法。因此，濱海新區(qū)的試點取得經(jīng)驗后，將會很快在全國實施。
據(jù)了解，在天津濱海新區(qū)政策創(chuàng)新試點的同時，目前我國私募股權(quán)投資基金備案登記管理辦法也在研究中。
國家發(fā)改委財政金融司副司長曹文煉前不久在坐客新浪時公開表示，國家發(fā)改委已牽頭組織了由人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、國務(wù)院法制辦、商務(wù)部等相關(guān)部門參加的產(chǎn)業(yè)投資基金試點工作指導(dǎo)小組，制訂起草了產(chǎn)業(yè)投資基金試點總體方案，目前已進入最后修改和完善階段。
他說，無論大的專業(yè)性產(chǎn)業(yè)投資基金，還是中小股權(quán)投資基金都是市場化運作，沒有本質(zhì)區(qū)別。但因為我國現(xiàn)有法規(guī)和監(jiān)管部門的金融監(jiān)管政策還不允許金融、保險等大的機構(gòu)投資者，自主地去投資股權(quán)投資基金。所以，開始階段需要發(fā)改委進行推動協(xié)調(diào)、防范風(fēng)險。目前，對比較大型的產(chǎn)業(yè)或者是股權(quán)基金，還是實行審批制。而對于中小股權(quán)基金，只要有合格成熟的管理，愿意向股權(quán)投資，將通過備案的方式允許它募集成功。
此間權(quán)威人士預(yù)測認為，隨著試點經(jīng)驗的積累、加之相關(guān)各類政策的統(tǒng)一協(xié)調(diào)，今后，我國對私募股權(quán)投資基金的管理方式將進一步簡化：規(guī)模50億元以下的叫做中小股權(quán)投資基金，可在天津發(fā)改委備案，或在國家發(fā)改委備案；募集金額50億元以上的股權(quán)投資基金，由國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)投資基金試點小組負責(zé)核準后備案，不再報國務(wù)院批準。
各項政策的明確將結(jié)束國內(nèi)私募股權(quán)基金長期“潛行”的無奈。孟昊說：“誰來監(jiān)管、如何設(shè)立、享受何種財稅政策，這些問題明確后，我國私募股權(quán)基金必將迎來規(guī)范發(fā)展的全新時代。” |