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| 國(guó)際投行：中國(guó)Ａ股市場(chǎng)估值已到合理水平 |
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| 2008-05-26 本報(bào)記者:張漢青 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的震蕩盤整，上證綜指再度回到3500點(diǎn)附近。包括高盛、美林和摩根大通等在內(nèi)的多家國(guó)際投行，最近都表示目前中國(guó)A股市場(chǎng)估值水平已屬合理，具有投資機(jī)會(huì)。
5月24日，高盛董事總經(jīng)理兼中國(guó)首席策略師鄧體順在北京召開(kāi)的“中國(guó)國(guó)際資本市場(chǎng)論壇”上表示，中國(guó)股票市場(chǎng)的調(diào)整已經(jīng)基本到位，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)買入機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)。
鄧體順認(rèn)為，上證綜指在3700點(diǎn)左右，H股在13600點(diǎn)左右，目前市場(chǎng)價(jià)位風(fēng)險(xiǎn)和收益基本處于平衡情況。“如果說(shuō)市場(chǎng)再有進(jìn)一步的調(diào)整，我們覺(jué)得從長(zhǎng)期說(shuō)來(lái)是很好的買入機(jī)會(huì)。”
“如果說(shuō)這次我們的觀點(diǎn)又有一次大的改變的話，那么這個(gè)改變就是我們不像很多人對(duì)中國(guó)市場(chǎng)那么悲觀。”
鄧體順說(shuō)，讓高盛分析師對(duì)市場(chǎng)判斷有如此改變的原因是：市場(chǎng)估值已經(jīng)反應(yīng)了對(duì)一些宏觀和企業(yè)層面的風(fēng)險(xiǎn)。
從估值的角度看，現(xiàn)在的A股雖然還是在22倍、23倍左右交易，但考慮到A股市場(chǎng)的封閉性和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)充分的流動(dòng)性，A股市場(chǎng)比H股市場(chǎng)貴出20%至30%是基本合理的。“從長(zhǎng)期來(lái)看，我們覺(jué)得投資中國(guó)還是會(huì)有非常好的回報(bào)機(jī)會(huì)。”
與高盛觀點(diǎn)基本一致的是美林公司。在這次論壇上，美林集團(tuán)中國(guó)區(qū)主席劉二飛表示，他對(duì)股票市場(chǎng)的評(píng)價(jià)一向是：前途是光明的，道路是曲折的。“目前A股市場(chǎng)上股票的市盈率大概只有24至25倍，在中國(guó)這樣一個(gè)每年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%以上的地方，20多倍的市盈率是非常合理的。”
劉二飛認(rèn)為，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的抗震能力是非常強(qiáng)的，經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的牛市周期，整個(gè)資本市場(chǎng)也是非常堅(jiān)固的。無(wú)論是監(jiān)管層還是中介機(jī)構(gòu)、投資者還是上市公司，本身的素質(zhì)都有非常大的提高。“所以我個(gè)人認(rèn)為，今后幾年中國(guó)股市的前景還是非常好的。”
“大小非等解禁股，對(duì)于市場(chǎng)形成毀壞型沖擊的可能性很小。”劉二飛特別強(qiáng)調(diào)。他說(shuō)，市場(chǎng)中流傳的解禁股流通將再造兩個(gè)A股市場(chǎng)的說(shuō)法比較恐怖，如果解禁股像堰塞湖一樣一下子泄到流通市場(chǎng)，那樣的話可能會(huì)比較糟糕。但是，考慮到大小非解禁后并不一定是每個(gè)持有人都賣，而且國(guó)家也有政策方面的引導(dǎo)，所以這種情況出現(xiàn)的可能性不大。
針對(duì)當(dāng)前電信業(yè)重組這一熱點(diǎn)問(wèn)題，劉二飛向記者表示，他認(rèn)為這是個(gè)細(xì)微的調(diào)整，對(duì)電信業(yè)發(fā)展是好事。“中國(guó)的電信業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在世界前列，發(fā)展得很好很健康。”
對(duì)于龍頭電信股回歸A股的可能，劉二飛認(rèn)為，如果回歸了則是大好事。如果中移動(dòng)像中石油一樣回歸A股的話，對(duì)A股市場(chǎng)無(wú)疑會(huì)是利好，使得市場(chǎng)上的藍(lán)籌越來(lái)越多，投資者買入并長(zhǎng)期持有定會(huì)有豐厚回報(bào)。
記者注意到，除了高盛和美林之外，國(guó)際投行摩根大通的專家此前也在公開(kāi)場(chǎng)合表示，目前A股估值可以接受。
摩根大通董事總經(jīng)理、亞洲首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄指出，投資者不必過(guò)分擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，而通貨膨脹在一季度也已經(jīng)“見(jiàn)頂”。經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整，中國(guó)公司股票，包括A股和H股，已經(jīng)重新估值，投資的最佳時(shí)機(jī)已到。
分析人士指出，國(guó)際機(jī)構(gòu)近期對(duì)A股估值態(tài)度的轉(zhuǎn)機(jī)，來(lái)自于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和上市公司基本面的理性客觀分析。中國(guó)GDP增長(zhǎng)率是美國(guó)5倍，中國(guó)上市公司的總體成長(zhǎng)性顯然要高于美國(guó)公司，因此中國(guó)股票的市盈率在20倍至25倍，是符合資本市場(chǎng)基本規(guī)律的。
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