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央行在8日發(fā)布第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告解讀了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的許多熱點(diǎn)問(wèn)題。
存款：繼續(xù)呈現(xiàn)活期化趨勢(shì)
統(tǒng)計(jì)顯示，6月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額38.2
萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.3%，增速比上年同期低1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，人民幣各項(xiàng)存款余額36.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16%，增速同比降低2.4
個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)和居民更加傾向于活期存款。截至6月末，金融機(jī)構(gòu)居民戶人民幣存款余額17.3 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.4%，增速同比降低8
個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加8271億元，同比少增5938 億元。其中，居民戶活期存款同比多增404 億元，定期存款同比少增6343億元。非金融性公司存款余額17.1
萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.7%，增速比上年同期高1.2個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加1.7萬(wàn)億元，同比多增3168
億元。其中，企業(yè)存款余額14萬(wàn)億元，比年初增加1.4萬(wàn)億元，同比多增5614億元，其中企業(yè)活期存款同比多增3264億元。
貨幣市場(chǎng)：規(guī)模快速擴(kuò)大
報(bào)告顯示，上半年貨幣市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)大，市場(chǎng)利率水平波動(dòng)上升。
上半年，債券回購(gòu)累計(jì)成交18.2萬(wàn)億元，日均成交1502億元，同比增長(zhǎng)69.4%；同業(yè)拆借累計(jì)成交2.9萬(wàn)億元，日均成交241億元，同比增長(zhǎng)3.2倍，日均成交量創(chuàng)歷史最高水平。其中，交易主要集中于隔夜品種，是歷史同期最高水平。上半年，貨幣市場(chǎng)利率總體呈上升態(tài)勢(shì)。6月份，同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率分別為2.39%和2.47%，比1月份分別上升0.53和0.81個(gè)百分點(diǎn)。6月末，7天期、3個(gè)月期和1年期Shibor分別較年初上升132個(gè)、28個(gè)和44個(gè)基點(diǎn)。受新股發(fā)行等因素影響，貨幣市場(chǎng)利率、特別是短期利率波動(dòng)明顯，新股發(fā)行籌資較多的月份，市場(chǎng)利率水平明顯上升。上半年，利率衍生產(chǎn)品快速發(fā)展。人民幣利率互換是2006年全年的8.9倍。以Shibor為基準(zhǔn)的利率互換業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展。自Shibor公布以來(lái)，共成交15筆以Shibor為基準(zhǔn)的利率互換，交易金額約12億元。
銀債市場(chǎng)：現(xiàn)券成交增長(zhǎng)
報(bào)告顯示，上半年銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易累計(jì)成交5.83萬(wàn)億元，日均成交482億元，增長(zhǎng)19.4%，交易所國(guó)債現(xiàn)券成交659億元。在銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)上，國(guó)有商業(yè)銀行是主要的凈買入方，凈買入現(xiàn)券3376億元，同比增長(zhǎng)18.5%。凈賣出方主要是其他商業(yè)銀行和證券及基金公司。上半年，債券遠(yuǎn)期共成交544筆，成交金額1006.1
億元，比2006年全年分別上升36.7%和51.4%。央行表示，債券遠(yuǎn)期交易的日益活躍，在幫助市場(chǎng)參與者有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提升債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率、促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮了積極的作用，推動(dòng)了銀行間債券市場(chǎng)的全面、協(xié)調(diào)發(fā)展。
貿(mào)易順差：仍維持較高水平
報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)期我國(guó)貿(mào)易順差增速雖有望放緩，但仍會(huì)維持在較高水平。
從國(guó)外環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)很可能連續(xù)第五年以超過(guò)4%的速度較快增長(zhǎng)，成為30年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，外部需求依然強(qiáng)勁；另一方面，一些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)需要的高新技術(shù)設(shè)備進(jìn)口實(shí)施限制致使我國(guó)進(jìn)口難以擴(kuò)大。從國(guó)內(nèi)情況看，近幾年投資快速增長(zhǎng)形成巨大產(chǎn)能在釋放，形成了較大的出口能力，并在許多領(lǐng)域替代了進(jìn)口；勞動(dòng)力、能源、資源等生產(chǎn)要素價(jià)格較低，我國(guó)產(chǎn)成品價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)上具有相當(dāng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。
物價(jià)：通脹風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注
報(bào)告指出，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)供給和工業(yè)生產(chǎn)能力增長(zhǎng)較快，瓶頸制約有所緩解，加之國(guó)家及時(shí)出臺(tái)了一系列平抑食品價(jià)格上漲的綜合性措施，都對(duì)價(jià)格上行有一定的抑制作用。但考慮到國(guó)際收支順差矛盾持續(xù)積累后有向物價(jià)上漲擴(kuò)散的趨勢(shì)，綜合國(guó)內(nèi)外因素判斷，當(dāng)前物價(jià)上漲并非僅受偶發(fā)或臨時(shí)性因素影響，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)趨于上升。
報(bào)告分析認(rèn)為以下四方面因素加大了通漲風(fēng)險(xiǎn)：一是糧食、肉類等食品價(jià)格短期內(nèi)易漲難落。當(dāng)前旱情較重，秋糧生產(chǎn)形勢(shì)有不確定性。而快速城市化、接近12%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使對(duì)商品糧的需求大為增加，生物燃料用糧需求仍會(huì)較快增長(zhǎng)，國(guó)際糧食供需關(guān)系也在進(jìn)一步趨緊。肉類供應(yīng)增加存在一定周期，同時(shí)生豬飼養(yǎng)成本已顯著上升，肉價(jià)維持高位的時(shí)間可能會(huì)比較長(zhǎng)，并容易波及其他食品價(jià)格。二是能源資源價(jià)格存在上漲壓力。近期國(guó)際油價(jià)再次走高。國(guó)內(nèi)推進(jìn)資源價(jià)格改革，加強(qiáng)環(huán)保，也將推動(dòng)能源資源價(jià)格上漲。此外，在產(chǎn)能集中釋放后，未來(lái)不排除再次出現(xiàn)煤電油運(yùn)緊張。三是勞動(dòng)力成本上升。一方面將在產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格中反映出來(lái)，另一方面可能拉動(dòng)消費(fèi)物價(jià)上漲。四是通脹預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)價(jià)格形成進(jìn)一步的上漲壓力。人民銀行2007年第二季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民對(duì)未來(lái)物價(jià)預(yù)期指數(shù)達(dá)到40.2%，是1999年調(diào)查以來(lái)的次高水平。此外，公眾對(duì)通脹的感受主要基于經(jīng)常購(gòu)買商品的價(jià)格，因此居民感受到的通脹可能高于實(shí)際通脹水平。當(dāng)“感受通脹”大于“實(shí)際通脹”時(shí)，價(jià)格預(yù)期可能進(jìn)一步被推高。
房產(chǎn)：需求增長(zhǎng)有合理性
報(bào)告顯示，住房需求較快增長(zhǎng)在我國(guó)當(dāng)前發(fā)展階段具有一定的客觀性和合理性。
2007年以來(lái)，我國(guó)住房需求持續(xù)旺盛，雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)加快，但供需關(guān)系仍趨于緊張，房地產(chǎn)價(jià)格又出現(xiàn)了加快上漲勢(shì)頭。報(bào)告認(rèn)為，四大因素推動(dòng)了住房需求的快速增長(zhǎng)：一是隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)城鎮(zhèn)居民可支配收入快速增長(zhǎng)，直接拉動(dòng)住房需求；二是隨著城市化進(jìn)程的加快，大量農(nóng)村人口進(jìn)入城鎮(zhèn)，直接加大了住房需求；三是房?jī)r(jià)上漲預(yù)期和非理性的住房觀念導(dǎo)致居民購(gòu)房需求在近期內(nèi)集中釋放，加大了房?jī)r(jià)上漲壓力，另外當(dāng)前我國(guó)投資渠道較為狹窄，引發(fā)居民投資性需求快速增長(zhǎng)；四是住房供給不足，結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展緩慢，供求缺口依然很大。 |