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5月23日，股民在南京一家證券交易所看盤。當(dāng)天，滬深股市震蕩上揚(yáng)再創(chuàng)新高。本報(bào)記者:楊磊
攝 | 編者按：5月18日，中國人民銀行宣布同時(shí)提高儲(chǔ)蓄存款準(zhǔn)備金率與存貸款基準(zhǔn)利率，還將人民幣匯率浮動(dòng)幅度有所擴(kuò)大。分析人士指出，央行祭出頗具藝術(shù)感的金融調(diào)控組合，標(biāo)志著中國貨幣政策的運(yùn)用出現(xiàn)了一個(gè)重大拐點(diǎn)。在中國貨幣政策調(diào)控歷史上，把存款準(zhǔn)備金率與存貸款利率兩大調(diào)控“武器”同時(shí)使用的情況還從來沒有過。
近日，本報(bào)記者采訪了多位經(jīng)濟(jì)學(xué)專家，他們表示，政府這次出手，未采取直接的行政干預(yù)手段，是出于對(duì)經(jīng)濟(jì)全局的考量，而并非直接針對(duì)股市或者其他某一單個(gè)市場(chǎng)。央行選擇罕見的“三率”齊動(dòng)的方式，主要目的還是為了防止經(jīng)濟(jì)過熱，使整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)朝著更加健康的良性方向發(fā)展。
防止經(jīng)濟(jì)過熱是盡責(zé)之舉
記者：央行這次在同一天宣布加息及上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這是自去年6月份以來第8次提高存款準(zhǔn)備金率，也是今年以來央行第2次加息，業(yè)界對(duì)此舉反響熱烈。考慮到目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，央行打出金融調(diào)控組合拳的目的何在？
劉紀(jì)鵬(中國政法大學(xué)教授)：這次央行使出的組合政策顯得非常成熟，沿襲了中國經(jīng)濟(jì)改革政策漸變、穩(wěn)定的思路和方向。
這些調(diào)控手段整體上看主要是為了實(shí)現(xiàn)幾大目標(biāo)，即抑制流動(dòng)性過剩；防止經(jīng)濟(jì)過熱；以及把物價(jià)指數(shù)控制在合理的范圍之內(nèi)，等等。
特別是在匯率的變動(dòng)上，采用的是小步、微調(diào)、逐步市場(chǎng)化的方式，這種柔性手段的運(yùn)用，顯示了很高的調(diào)控藝術(shù)。
李振寧(睿信投資董事長)：央行的這次金融調(diào)控方式具有新意，實(shí)質(zhì)上是利率與匯率的聯(lián)動(dòng)，總的目的還是為了防止經(jīng)濟(jì)過熱，控制流動(dòng)性過剩和不斷增長的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，以及逐步來縮小貿(mào)易順差。
央行的動(dòng)作不是針對(duì)股市的，因?yàn)楣墒心芪罅康馁Y金，也能減緩流動(dòng)性過剩的問題，減少投資實(shí)體的資金。加息本身是促進(jìn)人民幣升值的，而人民幣加速升值對(duì)股市又是利好。
目前除了加息外還采取擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度的做法，這兩個(gè)舉措有對(duì)沖作用。
易憲容(中國社科院金融研究所研究員)：央行這些金融調(diào)控組合拳的運(yùn)用，可以減小國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，并有利于穩(wěn)定物價(jià)。
通過調(diào)整利率來改變市場(chǎng)的行為預(yù)期早就是順理成章的事情，但央行的這一動(dòng)作姍姍來遲，而且加息的力度也過小。
加息對(duì)市場(chǎng)影響不會(huì)太大
記者：央行調(diào)控政策實(shí)施以后，會(huì)否在市場(chǎng)的資金流向上產(chǎn)生一些影響，使得市場(chǎng)之間的冷熱狀況發(fā)生調(diào)整和變動(dòng)，進(jìn)而對(duì)普通老百姓的投資和日常生活帶來一些變化？
劉紀(jì)鵬：這次加息對(duì)股市的影響不大。從利率水平來看，中國當(dāng)前的利率水平是相當(dāng)?shù)偷模幢氵@次增加了0.27個(gè)百分點(diǎn)，扣除稅后，也還是很低。這對(duì)于儲(chǔ)蓄資金分流到股市顯然是不可能造成什么影響的，大多數(shù)股民也不會(huì)因?yàn)?.27%的利率上調(diào)就徘徊在股市門外。
大家所關(guān)注的樓市的核心問題在于價(jià)格。各個(gè)地區(qū)價(jià)格不同，有著很大的差別，所形成的原因也是多方面的。顯然，加息對(duì)樓市行情起不到?jīng)Q定作用，市場(chǎng)本身的供求才是最重要的。
至于債券市場(chǎng)，國內(nèi)目前真正的債市還沒有形成，下半年公司債將會(huì)有較大的發(fā)展。國債和利率密切相關(guān)，利率的調(diào)整對(duì)已發(fā)的存量國債影響較大，但是由于水漲船高的原因，對(duì)于將要發(fā)行的新國債不會(huì)有太大的影響。
李振寧：加息對(duì)股市有一定影響，但不會(huì)很大，0.27是一個(gè)很低的數(shù)字，不會(huì)影響老百姓對(duì)股市的態(tài)度。從外圍來看，美國連續(xù)加息的那幾年正是美國股市走牛的幾年。股市是否調(diào)整，市場(chǎng)有自己的規(guī)律，政府干預(yù)也沒太大意思。
央行這次調(diào)整利率的幅度不大，可能對(duì)市場(chǎng)的影響很小，特別是對(duì)高價(jià)格的房地產(chǎn)市場(chǎng)影響不會(huì)太大。相比較而言，雖然加息對(duì)樓市的影響會(huì)比對(duì)股市的影響稍大一點(diǎn)，但這種影響也不會(huì)短時(shí)間一下子就能看出來。加息的幅度在千分之幾，而國內(nèi)樓市價(jià)格增長動(dòng)輒百分之幾，兩者之間的差距有很大懸殊。
從整體上看，央行調(diào)控對(duì)債市影響也不大，但是對(duì)固定利率的國債品種要另當(dāng)別論。
易憲容：這套組合拳對(duì)市場(chǎng)特別是股市“影響會(huì)有一些，但不會(huì)太大”。一是因?yàn)榱Χ忍。瓷先ナ恰叭R發(fā)”，實(shí)際上是“花拳繡腿”；二是市場(chǎng)早就提前消化了；三是股市目前完全是短期炒作，這種利率變化對(duì)其收益根本可以忽略不計(jì)。
大規(guī)模加息空間不大
記者：一般來說，管理層在出臺(tái)一項(xiàng)新的政策之后，都會(huì)留出足夠的時(shí)間來觀察市場(chǎng)的反應(yīng)和政策效果。如果僅從目前的市場(chǎng)情況判斷，年內(nèi)甚至更長一段時(shí)間里，央行還可能有更多的調(diào)控動(dòng)作嗎？
劉紀(jì)鵬：中國大力發(fā)展資本市場(chǎng)的初衷，就是要將間接融資為主轉(zhuǎn)向以直接融資為主，央行的政策不可能違背這一初衷，不可能通過加息而讓資金從股市流向儲(chǔ)蓄。而且自股權(quán)分置改革以來，央行的政策都是相對(duì)溫和的，現(xiàn)在也不可能針對(duì)股市出臺(tái)一項(xiàng)調(diào)控政策。
對(duì)于市場(chǎng)來說，年內(nèi)再有幾次加息不會(huì)太出乎意料。而對(duì)匯率的調(diào)整，管理層仍會(huì)堅(jiān)持小步微調(diào)、逐步到位的調(diào)整方式。
李振寧：現(xiàn)在的利率還是比較低，我認(rèn)為年底之前除了再次提高存款準(zhǔn)備金率之外，再次加息也不是沒有可能，但加息的幅度都不會(huì)太大。
盡管加息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有限，但是加息卻是一把雙刃劍，還具有吸引海外資金流入，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣升值的負(fù)面作用，國內(nèi)資金平衡可能因此會(huì)被打破。
易憲容：就當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，如果低利率政策不改變，經(jīng)濟(jì)過熱、投資過熱、銀行信貸快速擴(kuò)張、房地產(chǎn)與股市的泡沫吹大就難以逆轉(zhuǎn)。
要化解目前中國經(jīng)濟(jì)過熱與兩大資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，就得讓銀行信貸利率水平達(dá)到民間借貸市場(chǎng)的水平，就得弱化從銀行獲得信貸的便利性。而且，在上調(diào)利率，讓國內(nèi)銀行利率進(jìn)入一個(gè)上升通道的同時(shí)，央行還得突破利益糾纏的局限性，縮小存貸差，即存款利率應(yīng)該比貸款利率上調(diào)快一些，這是弱化銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張的根本所在。
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5月18日，央行緊縮性調(diào)控打出“組合拳”，匯率利率準(zhǔn)備金率三率齊動(dòng)，可謂史無前例。
這三項(xiàng)措施分別是：從5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率分別為0.27和0.18個(gè)百分點(diǎn)；從5月21日起，人民幣兌美元浮動(dòng)幅度由3‰擴(kuò)大至5‰；從6月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至11.5%。
此外，央行還相應(yīng)上調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.09個(gè)百分點(diǎn)。
這是央行今年以來第5次上調(diào)準(zhǔn)備金率；也是在2個(gè)月里第2次提高存貸款利率，至此，一年期存貸款利率已分別達(dá)3.06%和6.57%。此次調(diào)整后，存貸款利差、特別是中長期存貸款利差縮小，這將有助于控制銀行貸款，尤其是中長期貸款的增長勢(shì)頭。
調(diào)整后，人民幣兌美元的交易價(jià)，可在當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下5‰的幅度內(nèi)浮動(dòng)。但人民幣兌非美元貨幣3%的浮動(dòng)幅度和銀行對(duì)客戶美元掛牌匯價(jià)價(jià)差幅度管理辦法不變。 |