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全球金融市場預期正在改變，資本流動的方向也開始呈現(xiàn)不確定性。近期多種跡象表明，美元套息交易清盤風險正在加劇，新興市場國家資金流動情況也變得撲朔迷離，甚至不排除資金大幅撤出的可能。專家認為，這種風險雖不能刻意夸大，但著實值得高度警惕。
記者了解到，由于美元指數(shù)處于歷史底部，給全球市場提供了低廉借貸美元的良機。去年美元套息交易空前活躍，有經(jīng)濟學家估算，截至今年1月上旬，以美元為借貸貨幣的套息交易盤約在1.2萬億至2萬億美元之間，而交易主要分布在非美元貨幣套利、新興市場股市套利、商品市場套利三大領域，并極大地鼓吹了這些領域的泡沫。
而一旦美元反彈或轉向，將引發(fā)套息交易的清盤及拆倉潮，國際金融市場的波動將會被極度放大。這種波動將首先表現(xiàn)在新興市場的相關資產(chǎn)上，因為交易分布的主要領域就是新興市場的貨幣、股市以及房地產(chǎn)市場。
目前，這種跡象已經(jīng)出現(xiàn)。香港一直是逐利資金進入中國內(nèi)地的“前沿陣地”，香港金管局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月1日至23日，短短23天內(nèi)在港資金有249億港元撤退。與此同時，港幣從此前一直牢牢頂住的升值“天花板”跌落。根據(jù)興業(yè)銀行經(jīng)濟學家魯政委的分析，港幣匯率的變化能夠較好反映國際資本對中國的態(tài)度。他說，在國際資本流入的壓力下，港幣匯率此前一直牢牢頂住匯率波動區(qū)間上限7.7500，但是，自2009年12月中旬開始，港幣開始從上限跌落，在1月末下滑至7.7765，此后雖有所回升，但至今再也沒有回到7.7500的“天花板”。
亞洲其他新興市場國家也面臨著同樣的資金撤離風險。長期追蹤2150億美元離岸亞洲基金的機構EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，盡管全球新興市場股票基金共吸引資金7.48億美元，但除日本外的亞洲股票基金僅吸引到2900萬美元。
值得注意的是，美元已進入中期升值通道的預期進一步放大了這種“撤出”的風險。
中銀香港高級經(jīng)濟研究員黃少明指出，表面上，美國雙赤問題不斷加劇，美元長期貶值的方向是既定且明確的。但實際上，美元匯率的走勢復雜，美元國際儲備貨幣的性質(zhì)以及作為全球貿(mào)易及金融最重要結算工具，決定著其具有極強的避險功能，這種功能在迪拜危機爆發(fā)后已經(jīng)顯現(xiàn)出來。
歐元區(qū)和日本暗淡的經(jīng)濟前景強化了美元的這種避險功能。中國建設銀行高級研究員趙慶明表示，美元的中期升值趨勢已經(jīng)確立，美元指數(shù)將會觸及前期89.62的高點。
專家提醒，新興市場絕對不能忽視由“套息交易清盤”帶來的風險。香港金管局前總裁任志剛2月9日出席澳洲儲備銀行的悉尼研討會時表示，國際金融現(xiàn)正處于動蕩時期，很多過剩的流動資金遲早會撤離，他擔心新興市場在執(zhí)行貨幣政策上面對的困難會增加，期望這些新興市場不會爆發(fā)金融危機。
而魯政委表示，美國從國內(nèi)嚴重問題逐步緩和之后，緊接著就會是其他新興經(jīng)濟體的問題，在聯(lián)邦基金利率和美元匯率同時提升時尤其如此。20世紀80年代的歷次新興市場大危機都符合這一規(guī)律。“盡管亞太率先復蘇了，但在投資者看來，很可能恰恰說明亞太各個方面的調(diào)整不夠。在連續(xù)10年左右的強勁增長后(如果可以忽略2008年第四季度和2009年前兩季度短暫的調(diào)整的話)，資產(chǎn)投資未來繼續(xù)增值的空間變得極為有限。與之相反，西方國家在經(jīng)濟危機中經(jīng)受了重創(chuàng)，調(diào)整相當充分(部分領域甚至可能已出現(xiàn)超調(diào))，這恰恰表明，未來投資增值的空間將遠比亞太新興經(jīng)濟體更大。”他說。 |