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英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》網(wǎng)站日前發(fā)表該報(bào)經(jīng)濟(jì)新聞編輯拉里·埃利奧特的一篇文章，題為《沒(méi)有中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革，全球復(fù)蘇恐注定失敗》，摘要如下：
這還只是1月的第三周，但2010年經(jīng)濟(jì)的大主題已經(jīng)明朗。這將是復(fù)蘇的一年，攻擊銀行家的一年，減債的一年，對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義壓力增大的一年。這一年還有完全不同的另一面，隨著日子一天天流逝，對(duì)復(fù)蘇持久性的疑慮也漸漸增長(zhǎng)。要抓住好時(shí)機(jī)。
短期看來(lái)，情況顯然比12個(gè)月前好。中國(guó)去年出口的年增長(zhǎng)率達(dá)到40%，經(jīng)濟(jì)隨之迅速增長(zhǎng)。2006年到2007年，美國(guó)的先行指數(shù)預(yù)示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，而現(xiàn)在指數(shù)卻預(yù)示著今年的增長(zhǎng)將達(dá)到約3%。倫敦金融分析家相信，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)在2009年最后三個(gè)月增長(zhǎng)了0.5%。
然而，除非此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇打破了歷史先例，否則一些警告還是有益的。過(guò)去，嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)持續(xù)數(shù)年，并經(jīng)歷不同的階段。
那么，這次危機(jī)有什么不同，令我們有理由相信全球經(jīng)濟(jì)將在三年內(nèi)恢復(fù)活力，重拾健康呢？事實(shí)上，差別并沒(méi)有很多。基本的失衡問(wèn)題有待解決，金融領(lǐng)域的必要改革進(jìn)行得還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
麥肯錫全球研究所上星期發(fā)表的一份報(bào)告很好地概括了這一情況。報(bào)告表明，重大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)后總會(huì)有一段很長(zhǎng)的減債過(guò)程，這一過(guò)程將持續(xù)6到7年，減少占GDP比重25%的債務(wù)。研究認(rèn)定，美國(guó)、英國(guó)和西班牙這三個(gè)成熟的經(jīng)濟(jì)體，其家庭地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)在重大的減債過(guò)程中非常容易受到影響。這并不驚人，因?yàn)檫@三個(gè)國(guó)家的房地產(chǎn)泡沫是最大的。到2007年，銀行的住宅抵押貸款相當(dāng)于英國(guó)GDP的81%，美國(guó)GDP的73%。與其相比，供給商業(yè)機(jī)構(gòu)的銀行貸款僅相當(dāng)于英國(guó)GDP的46%，美國(guó)GDP的36%。麥肯錫全球研究所的報(bào)告說(shuō)，“如果歷史是一個(gè)向?qū)В覀兛梢灶A(yù)料到，對(duì)于一些世界上最大的經(jīng)濟(jì)體而言，其特定領(lǐng)域的減債過(guò)程將持續(xù)多年，并極大地牽制GDP增長(zhǎng)。”
麥肯錫全球研究所說(shuō)，目前為止債務(wù)還鮮有減少，因?yàn)樗綘I(yíng)部門(mén)債務(wù)的減少與公共債務(wù)的增加數(shù)量相當(dāng)：“因此我們注意到，成熟經(jīng)濟(jì)體債臺(tái)高筑的時(shí)間會(huì)延長(zhǎng)，使得未來(lái)5到10年的經(jīng)濟(jì)前景存在不穩(wěn)定的潛在可能。”
“巨大的全球信貸泡沫還沒(méi)有完全破裂。”這樣的背景令我們對(duì)中國(guó)復(fù)蘇的持久性懷有疑慮。所有人都知道理論上會(huì)發(fā)生什么：中國(guó)人需要推動(dòng)內(nèi)需，而非依賴(lài)出口。否則，隨著美國(guó)無(wú)力承擔(dān)作為“世界最后消費(fèi)者”的角色，世界將充滿(mǎn)沒(méi)人想要的商品。全球需求量不足會(huì)壓低價(jià)格，通貨緊縮的可能性劇增，加大設(shè)立貿(mào)易壁壘的壓力。
一些分析家，諸如摩根士丹利的斯蒂芬·羅奇，認(rèn)為北京“明白了”，中國(guó)即將有大動(dòng)作，使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平衡。讓我們希望羅奇是對(duì)的，因?yàn)榉駝t全世界的經(jīng)濟(jì)就會(huì)變得跟泡沫破裂后的日本一樣。
隆巴德街研究所的查爾斯·杜馬說(shuō)：“‘全球化日本’的各項(xiàng)要素正漸漸各就其位：以債務(wù)驅(qū)動(dòng)的私人資產(chǎn)價(jià)格泡沫破碎，致使政府債務(wù)正看似無(wú)節(jié)制地增長(zhǎng)；持久性通貨緊縮近在眼前；增長(zhǎng)放緩也大有可能。這即是日本‘90年代漫漫長(zhǎng)夜’的第三個(gè)要素。”
杜馬認(rèn)為，中國(guó)并沒(méi)有將經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需轉(zhuǎn)軌，而是回到了自己的舒適區(qū)，用出口拉動(dòng)增長(zhǎng)。短期內(nèi)這是可行的，因?yàn)槿嗣駧努F(xiàn)在仍被低估，特別是相對(duì)歐元來(lái)說(shuō)。上周的新聞顯示，德國(guó)在2009年第四季度停止了增長(zhǎng)，這則消息意義重大。這預(yù)示著歐洲以存貨驅(qū)動(dòng)的復(fù)蘇已失去了動(dòng)力。
在這樣的背景下，很難有理由相信復(fù)蘇之路會(huì)一帆風(fēng)順。麥肯錫明智地預(yù)測(cè)，當(dāng)人們不能再沉溺于舉債度日之后，會(huì)有很長(zhǎng)的一段痛苦期，而這還是在沒(méi)有新一輪沖擊干擾的情況下。
銀行的情況仍不容樂(lè)觀，市場(chǎng)很熱，公眾情緒非常憤怒。杜馬擔(dān)心，等到2010年下半年或2011年上半年的時(shí)候，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生第二輪衰退，那時(shí)將造成政治和經(jīng)濟(jì)上的雙重影響。如果他是對(duì)的，情況就相當(dāng)不妙了。 |