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11月，迪拜世界公司出現(xiàn)大規(guī)模債務(wù)違約，引起國(guó)際金融市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。12月14日，兩名外籍勞工在阿聯(lián)酋迪拜塔邊的工地上休息。新華社發(fā) |
12月21日，英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》刊登拉里·埃利奧特的一篇文章，題為《全球經(jīng)濟(jì)由債務(wù)推動(dòng)的繁榮與蕭條交替的十年》，摘要如下：
借款熱潮為21世紀(jì)頭十年帶來(lái)了短暫的繁榮，隨后便使全球陷入嚴(yán)重的衰退。這十年其實(shí)是一個(gè)利用借貸來(lái)掩蓋現(xiàn)代全球資本主義深層次結(jié)構(gòu)問(wèn)題的過(guò)程。由債務(wù)推動(dòng)的增長(zhǎng)終究是不可持續(xù)的，各國(guó)政府都面臨著減少借款的巨大壓力。
全球的脆弱
過(guò)去2年半來(lái)的危機(jī)暴露出了整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的脆弱。在21世紀(jì)頭10年中期的繁榮年代，關(guān)于未來(lái)種種問(wèn)題的明確警報(bào)信號(hào)被忽視了。最終，全球失衡的情況真的出現(xiàn)了。最終，個(gè)人債臺(tái)高筑的情況真的出現(xiàn)了。最終，銀行等金融機(jī)構(gòu)甘冒更大風(fēng)險(xiǎn)追逐高收益的情況真的出現(xiàn)了。
經(jīng)濟(jì)學(xué)界卻不這樣認(rèn)為。他們建立了復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型，證明市場(chǎng)不可能出錯(cuò)。盡管華爾街和倫敦城被拿著太多錢(qián)卻太缺乏見(jiàn)識(shí)的剛愎自用的年輕人所主導(dǎo)，但出現(xiàn)災(zāi)難性崩潰的可能性卻被當(dāng)作杞人憂天的謬論。當(dāng)衰退出現(xiàn)時(shí)，人們覺(jué)得完全無(wú)法相信。就在花旗集團(tuán)瀕臨破產(chǎn)的前幾周，集團(tuán)前首席執(zhí)行官查克·普林斯說(shuō)，只要音樂(lè)還在響，他就會(huì)繼續(xù)跳舞，如果市場(chǎng)價(jià)格都沒(méi)有預(yù)示出問(wèn)題，又怎么會(huì)有問(wèn)題？他的話很好地體現(xiàn)了當(dāng)時(shí)的情緒。
可事實(shí)上，問(wèn)題從15年前就一直在醞釀，并在21世紀(jì)的頭10年加劇了。在社會(huì)主義陣營(yíng)解體后，工業(yè)生產(chǎn)遷移至亞洲，特別是中國(guó)。英國(guó)和美國(guó)經(jīng)歷了制造業(yè)活動(dòng)的外遷，隨之而來(lái)的是金融業(yè)的相對(duì)重要地位不斷提高。亞洲(以及德國(guó)等歐洲部分國(guó)家)的制造商享受著貿(mào)易盈余，而盎格魯—撒克遜經(jīng)濟(jì)體卻承受著貿(mào)易赤字。盈余國(guó)家購(gòu)買(mǎi)了債務(wù)國(guó)家的資產(chǎn)；通過(guò)紐約和倫敦交易的資金保持了美元和英鎊的強(qiáng)勢(shì)，使得進(jìn)口商品更加便宜，決策者得以維持低利率。消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)他們的收入能買(mǎi)到更多東西，還能夠以低利率貸款，于是花錢(qián)如流水。
然而，這臺(tái)貌似永不停息的印鈔機(jī)有一個(gè)不體面的小秘密。它需要借債(而且是很多債)才能運(yùn)轉(zhuǎn)。21世紀(jì)的頭10年其實(shí)是一個(gè)利用借貸來(lái)掩蓋現(xiàn)代全球資本主義深層次結(jié)構(gòu)問(wèn)題的過(guò)程。我們幾乎走到了這條路的盡頭，但還沒(méi)有完全到頭。
RAB資本管理公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)瓦爾·喬希說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)，這個(gè)10年是由3個(gè)借款熱潮組成的10年。最開(kāi)始是企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)泡沫的非理智繁榮時(shí)期大肆舉債。接下來(lái)，艾倫·格林斯潘為了應(yīng)對(duì)衰退，使利率在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持了足夠低的水平，促使家庭大肆舉債，導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫。
當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂時(shí)，各國(guó)政府曾有一個(gè)選擇的機(jī)會(huì)。它們可以坐視衰退惡化，讓企業(yè)和個(gè)人通過(guò)償還債務(wù)來(lái)修復(fù)財(cái)政狀況；它們也可以自己去借更多的錢(qián)。政府選擇了第二種方案，在經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率上升的同時(shí)，讓預(yù)算赤字承受壓力。在西方是如此，在東方也是如此。
衰退的教訓(xùn)
喬希認(rèn)為，這10年有3大教訓(xùn)。第一個(gè)教訓(xùn)是，由債務(wù)推動(dòng)的增長(zhǎng)終究是不可持續(xù)的。要想靠借錢(qián)推動(dòng)增長(zhǎng)，就必須年復(fù)一年地借更多錢(qián)。第二個(gè)教訓(xùn)是，借款熱潮會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)繁榮，投資者會(huì)努力用“新典范”或“金錢(qián)壁壘”等觀點(diǎn)為資產(chǎn)繁榮正名。
最后一個(gè)教訓(xùn)是，任何借款熱潮中最危險(xiǎn)的時(shí)刻不是借款停止而是借款開(kāi)始減速的時(shí)刻。喬希說(shuō)：“不管你今年借多少，花多少，只要比去年少，就意味著你的開(kāi)支將陷入衰退。”
鑒于全球經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，當(dāng)前是一個(gè)重要時(shí)刻。各國(guó)政府正面臨減少借款的巨大壓力；有些國(guó)家已經(jīng)采取措施減少借款，其中最引人注目的就是愛(ài)爾蘭。
決策者希望，通過(guò)恢復(fù)企業(yè)和家庭對(duì)借債的需求，使政府能夠在減少借款的同時(shí)避免引發(fā)第二輪衰退。這看上去是一種有缺陷的策略。它將再次把全球經(jīng)濟(jì)建立在當(dāng)初引發(fā)危機(jī)的劣質(zhì)根基上。它也會(huì)在現(xiàn)實(shí)面前灰飛煙滅：幾乎沒(méi)有證據(jù)證明，私營(yíng)領(lǐng)域還有背負(fù)更多債務(wù)的強(qiáng)烈愿望。
事實(shí)上，各國(guó)政府也許不得不正視一個(gè)殘酷的抉擇。它們可以繼續(xù)借更多的錢(qián)，接受不斷飆升的政府赤字。它們也可以對(duì)來(lái)自金融市場(chǎng)的壓力作出回應(yīng)，開(kāi)始減少借款。第二種選擇似乎更有可能，但它幾乎肯定會(huì)在2010年帶來(lái)雙底型衰退。 |