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《華爾街日?qǐng)?bào)》不久前刊載了一幅漫畫(huà)：在一條半空中的鋼絲繩上，以美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克為首的一班人正努力保持著平衡，并小心翼翼地行進(jìn)，鋼絲繩下面，則是懸崖萬(wàn)丈、火焰奔騰……
“伯南克走鋼絲”，寓意的自然是面臨重重挑戰(zhàn)的美國(guó)貨幣政策———借助于寬松的貨幣政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)終于出現(xiàn)了復(fù)蘇曙光；但同時(shí)，則也面臨高通脹的陰霾，處理不慎，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能是才脫虎口、又入狼窩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會(huì)有翻船可能。
盡管在最近一系列決策會(huì)議公報(bào)中，美聯(lián)儲(chǔ)都強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在還看不到通脹抬頭的跡象。但這種再三強(qiáng)調(diào)，也純屬“此地?zé)o銀三百兩”的自我安慰。美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、卡內(nèi)基·梅隆大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授艾蘭·梅爾策就對(duì)筆者說(shuō)，從美國(guó)貨幣政策看，高通脹的種子早已播下。
比如，從利率看，現(xiàn)在的零至0.25%的利率是歷史最低水平，要知道，正是2001年經(jīng)濟(jì)衰退后，格林斯潘實(shí)行的長(zhǎng)期低利率政策，造成了美國(guó)房地產(chǎn)的畸形繁榮，最終泡沫破裂，釀成大蕭條以來(lái)的最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)輒千億甚至萬(wàn)億美元購(gòu)買(mǎi)住房債券或公債的行為，更形同于開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)生產(chǎn)美元，加上美國(guó)天文數(shù)字般的財(cái)政赤字，累積的是惡性通貨膨脹的危險(xiǎn)。如果美元因此貶值(事實(shí)上，美元最近正在加速貶值)，物價(jià)會(huì)大幅上升，則勢(shì)必會(huì)壓縮消費(fèi)，使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的萌芽瞬間枯萎。
因此，美國(guó)歐亞集團(tuán)主席伊恩·布雷默和“末日博士”、紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼就指出，美聯(lián)儲(chǔ)如果不能制定適當(dāng)?shù)摹巴顺鰬?zhàn)略”，將會(huì)重蹈格林斯潘的覆轍，導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)新的泡沫，并使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失去控制。
這未必真是危言聳聽(tīng)。去年夏天汽油價(jià)格暴漲，美國(guó)人怨聲載道，美國(guó)居民的可支配收入在7月至9月間下跌了8.5%，美國(guó)人不得不捂緊錢(qián)包，這自然導(dǎo)致消費(fèi)萎縮、經(jīng)濟(jì)下滑。
創(chuàng)造了“拉弗曲線(xiàn)”的美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉弗就警告：“盡管深度衰退帶來(lái)的短期陣痛非常劇烈，但兩位數(shù)的通脹造成的長(zhǎng)期后果才是毀滅性的。”在他看來(lái)，現(xiàn)在的通脹風(fēng)險(xiǎn)甚至較70年代危機(jī)更高。在70年代危機(jī)中，美國(guó)通脹峰值接近15%，金價(jià)從每盎司35美元飆升至850美元，美元匯率也由此崩潰。
但“退出戰(zhàn)略”說(shuō)說(shuō)容易，實(shí)踐起來(lái)卻很難。過(guò)晚實(shí)施“退出戰(zhàn)略”，無(wú)疑有面臨高通脹的風(fēng)險(xiǎn)；過(guò)早實(shí)施“退出戰(zhàn)略”，勢(shì)必對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生負(fù)面影響，甚至可能使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的努力功虧一簣。
可以說(shuō)，如何在兩難處境中保持平衡，既不扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“嫩芽”，又不至于讓通脹“放虎歸山”，考驗(yàn)著美聯(lián)儲(chǔ)和伯南克的決策能力。其中的火候拿捏，無(wú)疑是一門(mén)高超的藝術(shù)。
除美聯(lián)儲(chǔ)須運(yùn)籌帷幄外，美國(guó)政府亦不能置身事外。2009財(cái)政年度美國(guó)財(cái)政赤字達(dá)到了1.42萬(wàn)億美元，占到了美國(guó)GDP的10%，為二戰(zhàn)以來(lái)最高水平。未來(lái)10年內(nèi)，美國(guó)財(cái)政赤字更將高達(dá)9.1萬(wàn)億美元。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納等高官也承認(rèn)，這種赤字規(guī)模是難以為繼的，必須加以限制。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前確實(shí)呈現(xiàn)向好發(fā)展勢(shì)頭，以至于伯南克也樂(lè)觀(guān)評(píng)估，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退“非常可能已經(jīng)結(jié)束”。但走出經(jīng)濟(jì)衰退、避免通脹災(zāi)難，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇必須逾越的兩道關(guān)口。如果應(yīng)對(duì)不慎，通脹問(wèn)題突然爆發(fā)，其結(jié)果就有如金融危機(jī)一樣，將會(huì)一發(fā)而不可收拾。美聯(lián)儲(chǔ)和奧巴馬政府取得的成績(jī)，也會(huì)為巨大的失誤所吞噬。
要避免這種失誤，美國(guó)決策層就必須制定可持續(xù)且負(fù)責(zé)任的貨幣和財(cái)政政策。這也正如不久前《華盛頓郵報(bào)》社論所警告的：除非政府制定詳細(xì)方案，否則金融和貨幣市場(chǎng)就不會(huì)平靜，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不會(huì)有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而考慮到美國(guó)作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體和主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的地位，美國(guó)能否實(shí)行負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)政策，也關(guān)系著其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備的安全，關(guān)系著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。
(本報(bào)記者10月26日發(fā)自華盛頓) |