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 7月24日出版的英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》刊文指出，中國的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃對于推動經(jīng)濟(jì)增長顯然十分有效，但也令人擔(dān)心流動性熱潮將加劇通貨膨脹，導(dǎo)致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。
中國的經(jīng)濟(jì)增長早就是全世界羨慕的對象。現(xiàn)在，遭受經(jīng)濟(jì)衰退打擊的國家可能會愈發(fā)妒火中燒。7月16日的最新數(shù)據(jù)顯示，中國今年二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長7.9%。就任何標(biāo)準(zhǔn)來講，這都十分可觀，但是這個登上報(bào)紙頭條的數(shù)據(jù)背后似乎還隱藏著更加令人吃驚的經(jīng)濟(jì)反彈。據(jù)美國高盛公司估算，中國第二季度相比于前三個月的GDP增速按年率計(jì)算高達(dá)16.5%。而同期美國的經(jīng)濟(jì)可能再次萎縮。中國的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃顯然十分有效。事實(shí)上，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在擔(dān)心它可能過于有效了。
在截至6月的一年當(dāng)中，中國固定投資增長35%，汽車銷售額增長48%，住房銷售增長甚至超過80%。自去年小幅下跌之后，一些大城市的房價(jià)又開始急劇上漲，股票價(jià)格也較去年11月的低點(diǎn)大漲80%。中國的內(nèi)需增長部分受到了政府財(cái)政刺激計(jì)劃的推動，但更重要的是因?yàn)槿ツ昴昴畯U除了對銀行貸款的限制。今年6月，新增貸款比三年前的四倍還要多。
導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)反彈如此迅速的一個原因是，中國經(jīng)濟(jì)減速大都是自己造成的，而不是美國經(jīng)濟(jì)衰退的產(chǎn)物。2007年，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱，中國政府限制了建筑業(yè)和購房貸款。這導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)在全球金融危機(jī)來臨之前就已經(jīng)急劇減速。然而去年11月，政府又重新打開了信貸閘門。
這大大推動了中國的國內(nèi)開支，但也令人擔(dān)心流動性熱潮將加劇通貨膨脹，導(dǎo)致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。在截至6月的一年當(dāng)中，中國的貨幣供應(yīng)量(M2)增加了29%。但實(shí)際上，在可預(yù)見的未來，高通貨膨脹率的風(fēng)險(xiǎn)是很低的：在截至6月的一年當(dāng)中，中國的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下降了1.7%，國內(nèi)外的閑置產(chǎn)能也使消費(fèi)價(jià)格持續(xù)走低。但資產(chǎn)價(jià)格有可能成為更大的危險(xiǎn)。根據(jù)一項(xiàng)預(yù)測，20%的新增貸款在今年前五個月流入了股市。
現(xiàn)在就使用“泡沫”這個詞可能還為時(shí)過早。股市現(xiàn)在仍處于2007年最高點(diǎn)的一半水平，盡管今年上海和深圳的房價(jià)急劇上升，但全國的平均房價(jià)幾乎不比去年的同期水平高。可銀行放貸的速度是不可持續(xù)的。美國不久前的經(jīng)歷說明，對于泡沫最好還是未雨綢繆，而不是亡羊補(bǔ)牢。目前，中國央行的一些官員也已指出，應(yīng)該抑制貸款過快增長。
與此同時(shí)，溫家寶總理日前指出，希望能夠維持寬松的貨幣政策。因?yàn)槌隹谝廊黄Ｈ酰畵?dān)心不成熟的緊縮政策會使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫離軌道。同時(shí)，在10月份建國60周年大慶之前，迫切需要創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，保障社會穩(wěn)定。
盡管如此，中國央行已開始采取溫和的緊縮政策。它已提升了貨幣市場利率，并警告商業(yè)銀行，它準(zhǔn)備對銀行新增貸款展開更為仔細(xì)的審查。中國銀監(jiān)會已警告銀行要嚴(yán)格執(zhí)行第二套住房的房貸政策，即首付款至少要占到房產(chǎn)總價(jià)值的40%。
但是，由于房地產(chǎn)業(yè)對刺激內(nèi)需有重要作用，政府也不太可能重拳出擊住房市場。盡管近期信貸激增，但與美國相比(在美國房地產(chǎn)泡沫的高峰期，人們很容易就可以獲得與房屋價(jià)格相同甚至更多的抵押貸款)，中國各銀行的抵押貸款仍然很謹(jǐn)慎。盡管如此，美國金融危機(jī)給中國政府留下的教訓(xùn)依然是顯而易見的：千萬不要忽視過度寬松的信貸。
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