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 當(dāng)前，幾乎沒有人懷疑世界經(jīng)濟(jì)正處于20世紀(jì)30年代以來最危急的時(shí)刻。由于金融市場功能紊亂、財(cái)富縮水、失業(yè)率增長以及恐懼蔓延等嚴(yán)重打擊了企業(yè)和消費(fèi)者，全球范圍內(nèi)的需求正在下降。國際貨幣基金組織(IMF)日前發(fā)布的最新預(yù)測顯示：2009年將迎來戰(zhàn)后最嚴(yán)重的全球衰退。
為阻止經(jīng)濟(jì)下滑，各國政府采取措施積極應(yīng)對(duì)。IMF預(yù)計(jì)，今年各國施行的減稅和支出規(guī)模將占全球GDP總和的1.5%，今年發(fā)達(dá)國家的財(cái)政總赤字將從2007年不足GDP的2%上升至7%。到今年年底，發(fā)達(dá)國家發(fā)行的政府公債總額將比兩年前高15至20個(gè)百分點(diǎn)。新興經(jīng)濟(jì)體則赤字規(guī)模較小，一方面是因?yàn)樗齻兊你y行業(yè)現(xiàn)狀不像發(fā)達(dá)國家那么糟糕，另一方面是因?yàn)樗齻兊拇碳び?jì)劃規(guī)模一般較小。但這些國家也將迅速從2007年的預(yù)算盈余轉(zhuǎn)變?yōu)槌嘧终糋DP的3%。
多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，赤字不可避免，并且也是適當(dāng)?shù)摹ＲA(yù)防嚴(yán)重的衰退轉(zhuǎn)變?yōu)槭挆l，政府必須介入，以防止金融崩潰以及私人需求的下降。金融市場似乎也認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)。到目前為止，美國政府向金融業(yè)的注資規(guī)模還不到公共資金的一半。如果正如傳聞中所說的那樣，奧巴馬團(tuán)隊(duì)成立一個(gè)“壞賬銀行”吸納不良貸款，并向銀行注入更多資本，那么還需要更多的資金。日前高盛估計(jì)，美國的銀行問題資產(chǎn)總價(jià)值達(dá)5.7萬億美元。
不幸的是，救助銀行家的政治成本和所涉及的巨額資金意味著發(fā)達(dá)國家的許多政治家不愿花太多錢。歷史表明那是錯(cuò)誤的。不能迅速修復(fù)搖搖欲墜的金融體系就意味著更長期的衰退，并且還會(huì)造成財(cái)政刺激的效力低下。20世紀(jì)90年代，日本采取了許多財(cái)政刺激措施，但直到其債務(wù)問題最終得以解決后才走出衰退。相比之下，韓國在1997年迅速將GDP的13%用于救助銀行。
即使財(cái)政刺激不能取代金融清理，在需求下降的時(shí)候，它也能起到重要的支撐作用，但很大程度上取決于財(cái)政刺激計(jì)劃的構(gòu)成。估計(jì)全球所有大的經(jīng)濟(jì)體都將采取減稅，尤其是針對(duì)個(gè)人的減稅。只有包括加拿大和俄羅斯在內(nèi)的少數(shù)國家計(jì)劃削減公司稅。不過全球財(cái)政刺激的焦點(diǎn)集中在支出，尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施方面的支出。從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講，這是有意義的。當(dāng)企業(yè)及消費(fèi)者處于不確定的狀況時(shí)，政府支出是更可靠的刺激需求的方式。但也許采取既包括減稅又包括政府支出的廣泛戰(zhàn)略才是明智之舉。
如果政治家們在銀行救助方面猶豫不決，如果能夠安全刺激經(jīng)濟(jì)的國家沒有盡心盡力，如果焦慮的投資者遠(yuǎn)離新興市場，那么全球經(jīng)濟(jì)持久復(fù)蘇的可能性將非常渺茫。
(王云編譯自2月6日英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》) |