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 在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，悲觀情緒將依然籠罩美國(guó)，因?yàn)殡S著衰退最嚴(yán)重階段的到來(lái)，即將陸續(xù)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)報(bào)告，尤其是那些來(lái)自于勞動(dòng)力市場(chǎng)的報(bào)告，肯定很不好看。然而同時(shí)，一絲希望的曙光開(kāi)始閃耀：2009年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。
最重要的是美國(guó)為恢復(fù)市場(chǎng)功能和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇采取什么樣的政策。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))采取的措施越來(lái)越主要針對(duì)金融市場(chǎng)，尤其是抵押貸款市場(chǎng)。正如美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克2008年12月4日所指出的，住房和抵押融資促成了目前的危機(jī)，但下跌的房?jī)r(jià)、喪失抵押品贖回權(quán)以及緊張的抵押貸款市場(chǎng)是目前金融和經(jīng)濟(jì)困境的“起因和癥狀”。為阻止這種惡性交互作用繼續(xù)發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)的竭盡所能在2008年12月16日得到了充分體現(xiàn)，其中包括將美國(guó)聯(lián)邦基金利率水平從1%下調(diào)到零至0.25%的區(qū)間。
雖然市場(chǎng)功能還遠(yuǎn)未恢復(fù)正常，但已經(jīng)顯現(xiàn)暫時(shí)的改善跡象。企業(yè)借貸成本在過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)急劇下降。BBB投資級(jí)別債券的利率下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)至8.1%，AAA級(jí)別公司債券的利率下降了1.8個(gè)百分點(diǎn)至4.7%。與美國(guó)國(guó)債的利率相比，利差有所縮小，但仍然較大，這表明投資者在繼續(xù)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
然而，得益于美聯(lián)儲(chǔ)和其他機(jī)構(gòu)的支持，公司債務(wù)和短期商業(yè)票據(jù)的發(fā)行已經(jīng)回升。巴克萊資金公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，即使沒(méi)有那些支持，私營(yíng)部門對(duì)商業(yè)票據(jù)的購(gòu)買仍在增多，無(wú)擔(dān)保投資級(jí)別債務(wù)的發(fā)行也在加速，不過(guò)兩者都還保持在非常低的水平。
抵押貸款利率也在急劇下降。自2008年11月中旬以來(lái)，美國(guó)30年期抵押貸款固定利率下降了1個(gè)百分點(diǎn)至5.14%，這是房地美自37年前有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平。由于房?jī)r(jià)在不斷下跌，美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)(NAR)發(fā)布的2008年10月份住房負(fù)擔(dān)能力指數(shù)達(dá)到15年來(lái)的最高點(diǎn)，12月份的數(shù)據(jù)一定會(huì)成為歷史新高。對(duì)于房?jī)r(jià)的80%依靠貸款的一套中間價(jià)房屋來(lái)說(shuō)，抵押貸款利率下降1個(gè)百分點(diǎn)，月供就會(huì)減少10%。利率下降已經(jīng)激起了一輪再融資浪潮。然而由于信貸緊縮和失業(yè)率上升，住房需求也受到打擊。
很明顯，更多難看的住房或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)在未來(lái)數(shù)月內(nèi)公布，但金融市場(chǎng)總是先于經(jīng)濟(jì)得到鞏固加強(qiáng)。當(dāng)市場(chǎng)狀況有所改善時(shí)，投資者可能開(kāi)始眺過(guò)衰退之谷，遙望另一側(cè)的曙光。
(王云編譯自1月12日美國(guó)《商業(yè)周刊》) |