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與美英等國(guó)相比，德國(guó)老百姓在家庭理財(cái)中很少購(gòu)買上市公司股票。即使近年來(lái)德國(guó)法蘭克福股市DAX指數(shù)持續(xù)高漲、德國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇，證券市場(chǎng)新增開(kāi)戶也主要是機(jī)構(gòu)投資者和外籍股民。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)股民人數(shù)僅占本國(guó)人口總數(shù)的7.1%，而這一比例在英國(guó)為23%，美國(guó)為25%。德國(guó)人為什么不熱衷于炒股呢？
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德國(guó)法蘭克福街景。本報(bào)資料照片 | 將避險(xiǎn)作為投資的首要考慮
“德國(guó)人向來(lái)以理智、冷靜著稱，一夜致富的股市夢(mèng)想很難打動(dòng)德國(guó)老百姓。”在柏林證交所工作的王巖首先從民族性格出發(fā)給了我們一個(gè)解釋。長(zhǎng)期從事德國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的自由記者奧爾舍夫斯基女士則說(shuō)，無(wú)論是德國(guó)老百姓，還是企業(yè)家，在投資時(shí)都將規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作為首要考慮，沒(méi)有八成把握很難作出投資決策，在購(gòu)買股票上也是如此。
據(jù)奧爾舍夫斯基介紹，“炒股不是德國(guó)家庭理財(cái)?shù)闹饕x擇。完善的保險(xiǎn)制度給了德國(guó)人一個(gè)穩(wěn)定的生活環(huán)境，教育、養(yǎng)老等也都不需要大量資金，德國(guó)老百姓并不把股票投資當(dāng)作收入的主要來(lái)源”。她舉例說(shuō)，在美國(guó)，法定養(yǎng)老金占一個(gè)普通退休人員家庭收入的比例為45%，企業(yè)養(yǎng)老金為13%，私人投資獲益為42%。而在德國(guó)，這一比例為法定養(yǎng)老金占85%，企業(yè)養(yǎng)老金占5%，私人投資獲益占10%。從上述數(shù)據(jù)可以清晰地看出，私人投資對(duì)美國(guó)人的老年生活相當(dāng)重要，而德國(guó)人則完全側(cè)重于法定養(yǎng)老保險(xiǎn)金。
另外，德國(guó)現(xiàn)有的社會(huì)福利保障制度使得德國(guó)老百姓月收入的大部分必須用于繳納各種社會(huì)保險(xiǎn)金，德國(guó)就業(yè)者每月要繳納各種保險(xiǎn)費(fèi)用占月收入的比例分別是，醫(yī)療保險(xiǎn)約14%、護(hù)理保險(xiǎn)2%、養(yǎng)老保險(xiǎn)19%、失業(yè)保險(xiǎn)6%。因此，普通工人手里能夠用來(lái)投資股市的“活錢”、“熱錢”并不多。長(zhǎng)期以來(lái)，德國(guó)老百姓所謂的投資方式都相當(dāng)保守，資金投向大都是風(fēng)險(xiǎn)較小收益平穩(wěn)的人壽保險(xiǎn)、傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄或購(gòu)買住房。
直接融資不是企業(yè)融資主要選擇
“德國(guó)企業(yè)融資的主要渠道是銀行，通過(guò)在證券市場(chǎng)上市直接融資不是德國(guó)企業(yè)融資的主要選擇。”德國(guó)一家投資咨詢公司首席執(zhí)行官比恩施蒂爾介紹說(shuō)。因此，德國(guó)企業(yè)、銀行發(fā)行股票數(shù)量較少，老百姓也就“無(wú)股可炒”。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，德國(guó)銀行貸款數(shù)額相當(dāng)于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的100%，是美國(guó)的兩倍；而德國(guó)股票市場(chǎng)市值不到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的40%，與美國(guó)大約130%的比例相去甚遠(yuǎn)。
德國(guó)實(shí)行“全能銀行制”，銀行既可以經(jīng)營(yíng)存貸款業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。這使企業(yè)感到在證券市場(chǎng)上直接籌資不如從銀行貸款簡(jiǎn)單易行。同時(shí)，銀行也希望通過(guò)貸款來(lái)直接控制企業(yè)，而不鼓勵(lì)企業(yè)參與證券市場(chǎng)。除少數(shù)巨型企業(yè)外，中小企業(yè)實(shí)際上是德國(guó)經(jīng)濟(jì)的骨干，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，就業(yè)占全部就業(yè)人口的70%以上。但這些企業(yè)主要是家族企業(yè)，考慮到上市透明度限制和收購(gòu)?fù){等，這些企業(yè)大都拒絕公開(kāi)上市。
“全民炒股”教訓(xùn)慘痛
德國(guó)政府和證券交易所也曾試圖吸引普通老百姓參與股票投資。在1996年到2000年，在聯(lián)邦政府私有化改革的推動(dòng)下，德國(guó)掀起了一場(chǎng)前所未有的炒股熱。從1996年到2000年，號(hào)稱“全民股票”的德國(guó)電信股票每股股價(jià)上漲了7倍多，達(dá)到相當(dāng)于每股104.90歐元的水平。然而，好景不長(zhǎng)，從2000年開(kāi)始全球高科技股大面積滑坡，在隨后不到兩年的時(shí)間里，德國(guó)電信的股價(jià)又從高位下跌到每股8.14歐元，其間法蘭克福DAX指數(shù)從8136點(diǎn)跌至2188點(diǎn)。全民炒股的熱潮以慘敗告終，直到現(xiàn)在，很多當(dāng)初孤注一擲的小股民還沒(méi)有恢復(fù)元?dú)狻?BR>
股市的暴漲暴跌令許多德國(guó)人對(duì)股票交易退避三舍，德國(guó)人普遍認(rèn)為投資股市是基金公司、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)。目前個(gè)人投資者也主要是通過(guò)購(gòu)買債券、基金、保險(xiǎn)等間接“投身股海”。在國(guó)內(nèi)股民投資并不活躍的情況下，德國(guó)證券機(jī)構(gòu)大力推行國(guó)際化戰(zhàn)略，如法蘭克福股市實(shí)行現(xiàn)貨、期貨和結(jié)算一體化運(yùn)作，吸引了全球大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者參與其中。 |