一向信心滿滿的中國經(jīng)濟,忽然一下子變得復(fù)雜起來了。 股市是宏觀經(jīng)濟的一面鏡子,由于擔心信貸緊縮和經(jīng)濟放緩,滬深股市最近劇烈下挫,累計跌幅已居世界第一。這同時反映了“宏觀調(diào)控的兩難問題增多”,不確定性的未來困擾著中國經(jīng)濟。僅僅一個月前,人們擔心的還是樓價飆升,出口飆升,以及如何管理通脹預(yù)期,現(xiàn)在,事情似乎反過來了。從上周公布的6月PMI指數(shù)看,制造業(yè)步子已開始放緩。同時,5月底以來,波羅的海干散貨航運指數(shù)一直大幅下滑,中國出口也在放緩,這將帶動中國經(jīng)濟整體收縮。 上周五,國家統(tǒng)計局將2009年的經(jīng)濟增幅從8.7%向上修訂至9.1%,這樣,按照同比統(tǒng)計,下半年的經(jīng)濟增速,因為基礎(chǔ)抬高,數(shù)據(jù)肯定要低于人們此前的預(yù)期,而敏感的股市反映的正是這個預(yù)期。 去年初,中國宏觀經(jīng)濟形勢并不好,但是,即將開始實施的財政刺激計劃,以及與之配合的龐大信貸規(guī)模,令市場流動性泛濫,投資者信心滿懷,滬深股市飆升。到今天,4萬億刺激資金已基本用完,政策的刺激力度在逐漸衰減,正接近尾聲。要知道,去年經(jīng)濟增速完成預(yù)定目標,主要是財政輸血的結(jié)果。如果財政資金沒有引起乘數(shù)效應(yīng),換句話說,也就是財政支出的一塊錢,無法引發(fā)民間幾塊錢的消費或者投資,那當刺激計劃資金用光之時,也就是經(jīng)濟增長停滯之日。 那為什么財政政策沒有引出顯著的乘數(shù)效應(yīng)呢?這是因為4萬億財政資金,一部分是通過一系列的產(chǎn)業(yè)振興計劃支出的。這些產(chǎn)業(yè),有的是市場需要的,有的則處于嚴重過剩的狀態(tài)。但是,不管如何,有了財政資金,都可以開足馬力,增加產(chǎn)量,哪怕后者只是最后增加了庫存而已。而產(chǎn)量,包括庫存,都是GDP!另一部分刺激資金則投向了基礎(chǔ)設(shè)施,所謂“鐵公機”是也。鐵路、公路、機場等,當然可以吸收大量投資,而投資也是GDP。 問題是,那些靠輸血資金才能存活的產(chǎn)業(yè),除了庫存,并不會有最終的需求來支撐,而大部分基礎(chǔ)設(shè)施,只能帶來短期的少量就業(yè),根本不能引起民間的投資跟進。因此,簡單點說,到目前為止,除了財政刺激,我們還沒有找到新的、更有效的拉動經(jīng)濟增長的辦法。
很多人說,這是因為居民消費不足。是的,居民消費是拉動經(jīng)濟增長的根本性力量,但是,消費的基礎(chǔ)是可支配收入。而增加居民可支配收入,需要改變由體制性因素決定的國民財富分配格局,這是長期的任務(wù),這絕非易事。 刺激居民消費的家電下鄉(xiāng)等,只是權(quán)宜之計,其效果并不明顯。因為對于窮困階層來說,也許買家電可以節(jié)省100塊錢,可是,不買就能省下1000塊。在社會保障殘缺不全的情況下,消費必然乏力。 更嚴重的是,中國的收入差距,已到了接近分化的邊緣。而收入差距太大,社會總的消費必然不足。新聞報道經(jīng)常說,社會消費品零售總額增加了多少云云,可是這其中,究竟多少是居民的自發(fā)消費,多少是集團消費、政府購買,就不好說了。所以,消費是短期我們不能指望的經(jīng)濟拉動力量。 比消費更有效的經(jīng)濟拉動因素,是投資。如果民間的投資能夠進一步開放,無論是就業(yè),還是GDP,都不必擔憂了。 現(xiàn)在,能賺錢的領(lǐng)域,民間資本總不得其門而入,唯一的口子,是購房。房子是消費品,但是更是投資品。購買新建住房,在統(tǒng)計GDP時,計入的是投資而非消費。改革三十年來,居民積累的財富,唯一安全的保值增值渠道,就是購買房子。買房子連帶帶動了消費增加,這比家電下鄉(xiāng)的貢獻大得多。這也從反面,證明了民間投資的重要性。 房地產(chǎn)新政已經(jīng)持續(xù)了三個月了,但各大城市的房價并未見顯著回落,但是成交量急劇萎縮,而資金也沒有回流到股市,這背后的原因,就是居民投資無其他更好渠道。值得注意的是,降低過高的房價,于普通低收入階層購買住房并無助益,但對經(jīng)濟增長打擊甚大。 解決之道,在于進一步開放民間投資。現(xiàn)有的《反壟斷法》中關(guān)于“國計民生”的規(guī)定,大有討論修改的必要。就說“國計民生”這個詞,便是計劃經(jīng)濟時期的常用語,是壟斷的口實,是對壟斷已成之局的被迫接受。足見在意識深處,對市場作用的懷疑還很大,還在心安理得地接受壟斷。 在消費和民間投資都指望不上的條件下,中國經(jīng)濟的另一個股肱之臣——出口,便得擔起大任。但是現(xiàn)在,出口受到國際因素越來越大的掣肘,出口和制造業(yè)隨時都可能下滑,引發(fā)市場擔憂是很自然的事情。這樣,在現(xiàn)有框架下,支撐經(jīng)濟增長的,就剩下政府支出以及以此為基礎(chǔ)的國企投資了。 從長遠看,筆者以為,我們不應(yīng)該太計較沒有就業(yè)增長的GDP,而是發(fā)揮市場機制的力量,放開投資,允許民間資本跟外國資本一樣,進入原先的壟斷領(lǐng)域,以及調(diào)整國民收入分配的格局,這些改革措施,才是解決調(diào)控兩難尷尬的正途。
(作者系中央財經(jīng)大學政府與經(jīng)濟研究中心主任) |