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| 一個(gè)由房子引發(fā)的國(guó)家悲劇 |
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| 2010-07-06 作者:鴻鵠 來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) |
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愛爾蘭，一個(gè)曾經(jīng)繁榮和充滿希望的歐洲國(guó)家，從2008年起整個(gè)國(guó)家由于房地產(chǎn)卻經(jīng)歷了過山車般的變化。這個(gè)因房地產(chǎn)引發(fā)的國(guó)家悲劇值得中國(guó)關(guān)注。
引入歐元之前，愛爾蘭就經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的繁榮。1995年到2000年期間，GDP年增長(zhǎng)率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的9.6%。1991年到2007年的平均GDP增長(zhǎng)率為6.5%。如果僅僅比較1999~2007期間，愛爾蘭GDP總量增加了60%，人均GDP增加了37%。
愛爾蘭經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力是房地產(chǎn)。1996年，房地產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重是5%，到2006年這一比重提高到10%（中國(guó)的數(shù)據(jù)是從10年前的3%提高到現(xiàn)在的14%）。2007年其房地產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)的占比較1993年時(shí)翻了一倍，達(dá)到13.3%。房產(chǎn)價(jià)格居經(jīng)合組織所有成員之冠（我們比較熟悉的英國(guó)房產(chǎn)居于第二位），從1995年到2007年期間，新房?jī)r(jià)格增長(zhǎng)3.5倍，二手房?jī)r(jià)格增長(zhǎng)3倍，房?jī)r(jià)對(duì)應(yīng)家庭年收入的比也從4增長(zhǎng)到10。在愛爾蘭首都都柏林，這一數(shù)據(jù)為17。愛爾蘭GDP的增長(zhǎng)主要得益于房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃和快速發(fā)展。
2008年愛爾蘭房地產(chǎn)泡沫破滅，銀行承受巨大損失，政府財(cái)政陷入赤字。2009年第一季度房?jī)r(jià)比2007年高峰時(shí)下跌23%，個(gè)人房貸量降低73%，房產(chǎn)業(yè)的投資萎縮40%。銀行業(yè)受打擊尤甚，資本縮減70%，至2010年，整個(gè)銀行業(yè)的損失高達(dá)約350億歐元，這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于愛爾蘭年度GDP的20%。愛爾蘭銀行Anglo
Irish
Bank因產(chǎn)生歷史上最大的127億歐元虧損而被國(guó)有化。政府為此宣布為所有銀行擔(dān)保，該擔(dān)保資產(chǎn)規(guī)模為4400億歐元，為愛爾蘭年度GDP的2.7倍，為愛爾蘭歷史上平均年度債務(wù)發(fā)行額的27倍。該擔(dān)保為愛爾蘭政府的財(cái)政帶來了巨大負(fù)擔(dān)。即使排除擔(dān)保銀行所產(chǎn)生的負(fù)債，整個(gè)國(guó)家的債務(wù)也將從2007年占GDP的25%飆升到2011年占GDP的90%。因?yàn)樯a(chǎn)萎縮和失業(yè)率上升，2009年政府收入減少11.6%，國(guó)家財(cái)政陷入赤字。
考察愛爾蘭的情況，是寬松的貨幣政策引發(fā)了泡沫。歐洲央行的寬松貨幣政策鼓勵(lì)愛爾蘭銀行大舉借債和放貸。1975年到1994年間，愛爾蘭整個(gè)國(guó)家信貸供應(yīng)量?jī)H為年度GDP的40%，而到2008年這一數(shù)據(jù)飆升為300%。10年間金融機(jī)構(gòu)因大舉借債和放貸導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表急劇膨脹。愛爾蘭銀行業(yè)貸款的大部分流向了開發(fā)商和個(gè)人房貸。2008年全國(guó)銀行僅僅對(duì)開發(fā)商的貸款就是2000年全年貸款的140%，2008年的個(gè)人房貸是2000年全年貸款的175%。充足的貨幣刺激房?jī)r(jià)飆升，房?jī)r(jià)的上升又鼓勵(lì)銀行業(yè)放更多的貸款予開發(fā)商和個(gè)人。其他刺激泡沫的因素還包括愛爾蘭人口增長(zhǎng)、不當(dāng)?shù)囊?guī)劃政策等。
在奧地利學(xué)派看來，愛爾蘭房產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生和破滅是典型的因貨幣政策引發(fā)的經(jīng)濟(jì)周期。中央銀行通過人為設(shè)定低于市場(chǎng)的利率來創(chuàng)造寬松的貨幣政策，創(chuàng)造大量信貸，由此帶來的繁榮必定是虛假的繁榮。
而監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒有承擔(dān)起應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任。愛爾蘭的房產(chǎn)泡沫在破滅前共積累了18個(gè)月，但政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)卻并沒有采取有效的措施。愛爾蘭中央銀行在2005年11月就已經(jīng)承認(rèn)愛爾蘭房產(chǎn)市場(chǎng)存在泡沫，但卻擔(dān)心泡沫破滅而沒有采取行動(dòng)，主要理由是愛爾蘭央行并無權(quán)力干預(yù)市場(chǎng)。事實(shí)是：雖然歐洲央行負(fù)責(zé)利率政策，但愛爾蘭央行仍然可以采取一些措施，比如監(jiān)管對(duì)開發(fā)商和個(gè)人的貸款等。另外，愛爾蘭經(jīng)濟(jì)以6%~7%的速度增長(zhǎng)了近20年了，政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和個(gè)人都認(rèn)為，收入在增加，房?jī)r(jià)應(yīng)該會(huì)上漲的，或者最壞的也總能持穩(wěn)。
愛爾蘭房產(chǎn)業(yè)的崩盤導(dǎo)致政府收入銳減，政府已采取措施緊縮開支，包括：提高領(lǐng)取養(yǎng)老金的年齡、降低社會(huì)福利、縮減公務(wù)員工資。愛爾蘭政府希望2014年政府赤字占GDP的比例低于3%。盡管如此，由于失業(yè)率的上升和產(chǎn)出萎縮，政府赤字在2011年將超過GDP的10%。另外，房產(chǎn)泡沫導(dǎo)致了大量失業(yè)，2009年5月這一數(shù)字達(dá)11.4%，2010年預(yù)計(jì)將達(dá)17%，就像一個(gè)失業(yè)的愛爾蘭人接受《澳大利亞金融評(píng)論》采訪時(shí)說的：“I have nothing more to lose.”
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