|
轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟未來有三大可能。
第一，在美元與歐元保持均衡的情況下，人民幣繼續(xù)上升。雖然美歐對于重建全球金融秩序的立場不同，但在逼迫人民幣匯率上升這一點是相同的，因為人民幣與日元這兩大債權(quán)國貨幣上升，是美歐減輕債務的最好辦法。
有了人民幣這個撬動的支點，美元與歐元開始移位。美國出臺一系列消極的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，糟糕的歐洲主權(quán)債務危機不再成為全球投資者的關注焦點，相反，歐元區(qū)核心國家漂亮的經(jīng)濟數(shù)據(jù)成為關注點。
德國5月零售銷售月率如預期一樣數(shù)據(jù)由負轉(zhuǎn)正，法國5月生產(chǎn)者物價指數(shù)月率有所降低，6月采購經(jīng)理人指數(shù)降低0.1個百分點。意大利6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)并沒有像預期那樣下降，而是略微上升。德國6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)好于預期0.3個百分點，制造業(yè)前景樂觀。歐元區(qū)6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和前值保持一致，顯示歐元區(qū)的制造業(yè)復蘇情況較穩(wěn)定。由此，美元上漲趨緩，而歐元不再大幅下降。
6月30日，國際貨幣基金組織表示，今年一季度全球央行增加其他貨幣的持倉，全球外匯儲備中的歐元和美元比重都出現(xiàn)下降。一季度全球外匯儲備總額達到8.295萬億美元，高于去年四季度修正后的8.165萬億美元。其中，美元在今年一季度占全球外匯儲備的比重從上季度修正后的62.2%下降到61.5%，為10多年來最低。另外，歐元的比重也由27.3%下降到27.2%，加元、澳元和挪威克朗等其他貨幣的比重略有上升。央行力求資產(chǎn)多元化，但目前資產(chǎn)可選擇余地很小。
6月19日，人民幣重啟匯改，兩周內(nèi)升值0.61%。7月2日，人民幣對美元匯率中間價報6.7720，與上一交易日相比大幅上升138個基點，再創(chuàng)5年新高。人民幣實際匯率將上升到20%以上，也就是說，目前還有4個百分點以上的升值空間。隨著中國國內(nèi)保障成本提高、外匯儲備減少、經(jīng)濟數(shù)據(jù)下降，人民幣升值壓力不會一直維持在高位。
第二，中國國內(nèi)一場基于消除過剩產(chǎn)能、提高效率的重組并購高峰到來。
6月30日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，研究部署促進企業(yè)兼并重組，聽取對中央企業(yè)監(jiān)督檢查和國有企業(yè)監(jiān)事會工作情況匯報。會議定下了大力推動兼并重組的基調(diào)，下決心改變目前存在的地區(qū)分割、行業(yè)壟斷、內(nèi)幕交易等弊端。
企業(yè)的并購重組達到以下目標，建立全國統(tǒng)一大市場優(yōu)化資源配置，消滅高污染行業(yè)減少過剩產(chǎn)能，引導民間資金進入政府鼓勵的行業(yè)、參股國有企業(yè)。
未來至少將有數(shù)千家企業(yè)退出市場，對于高新企業(yè)的支持力度將越來越大。為進一步改進和完善中小企業(yè)金融服務，拓寬融資渠道，著力緩解中小企業(yè)尤其是小企業(yè)的融資困難，支持和促進中小企業(yè)發(fā)展，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會日前聯(lián)合發(fā)文，要求進一步做好中小企業(yè)金融服務工作。7月1日，媒體從央行獲悉，為緩解中小企業(yè)的融資困難,央行要求銀行確保對小企業(yè)信貸投放的增速高于全部貸款增速，且增量要高于上年；同時取消符合條件的中小商業(yè)銀行分支機構(gòu)準入數(shù)量限制。
未來中國的經(jīng)濟增長速度將有所放緩，由于民間資金的補充，投資率不會下降太多。轉(zhuǎn)折點是今年5、6月份前后，無論是房價環(huán)比、還是采購經(jīng)濟人指數(shù)等，雖然還在高位，但環(huán)比增速下降。
反映規(guī)模以上企業(yè)情況的中國物流與采購聯(lián)合會的PMI數(shù)據(jù)顯示，6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52．1％，比上月回落1．8個百分點。雖然該指數(shù)已持續(xù)16個月保持在50％以上，但最近兩個月一改之前波動上升態(tài)勢，呈現(xiàn)連續(xù)回落。其中新出口訂單、積壓訂單、進口和就業(yè)等分類指數(shù)均出現(xiàn)回落，盡管并未全部跌至臨界點以下，而生產(chǎn)分類指數(shù)仍位于臨界點上方，從5月份的58.2降至55.8。反映中小企業(yè)情況的匯豐(HSBC)采購經(jīng)理人指數(shù)指數(shù)從5月份的52.7降至50.4，仍位于臨界點上方。其中工廠產(chǎn)出分類指數(shù)降至49.6，與生產(chǎn)指數(shù)的輕微回落相吻合。今年初該指數(shù)達到60.6，此后一路下降。
整體經(jīng)濟從高燒狀態(tài)逐漸回歸正常溫度，會有輕微緊縮，PPI等數(shù)據(jù)已經(jīng)開始回落而庫存上升，正如筆者所說，今年通脹壓力不大，不是經(jīng)濟主要矛盾。隨著成本上升與產(chǎn)能削減，明年可能出現(xiàn)一定的通脹壓力，目前有待繼續(xù)觀察。
第三，資本貨幣市場維持震蕩格局不變，空方略占上風，而行業(yè)仍然存在機會。
估值業(yè)已出現(xiàn)中樞下降，房地產(chǎn)與股市出現(xiàn)的是行業(yè)性、重組性與概念性機會，在實體經(jīng)濟穩(wěn)定、生產(chǎn)效率上升之前，不可能出現(xiàn)整體上漲的格局。
高盛預期上海到2020年成為亞洲金融中心，也就是說，到時人民幣將徹底市場化。留給中國轉(zhuǎn)型的時間不算多。高盛預言總是在最后關頭出錯，而在前期趨勢中應驗。
繼胡祖六等人離開國外金融機構(gòu)后，蔡鴻平離開瑞銀，而在香港市場已聚焦了索羅斯、國內(nèi)各家機構(gòu)、還有地下資金，糧草先行，調(diào)兵遣將，形勢業(yè)已明朗。人民幣資本項下兌換可能規(guī)模不大，但勢不可擋。 |