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從2009年4月的G20英國倫敦峰會，到2010年6月的G20加拿大多倫多峰會，一個最大的變化在于，是從一場集體財政擴張的峰會，到一場共同財政收縮的峰會。
可以看到，2009年底至今，從迪拜到希臘，再到目前市場擔憂的歐元區(qū)、英國、日本乃至中國、美國的債務問題，都肇始于全球金融危機之后尤其是2009年的財政救助和財政擴張，私人公司部門的債務危機被轉(zhuǎn)嫁成了公共部門的債務危機。
去年4月7日，筆者曾撰文《G20漠視的公共財政過度杠桿化》，評論當時的倫敦G20會議，認為倫敦G20會議漠視公共部門過度杠桿化，這將給未來的全球經(jīng)濟蒙上一層厚重的陰影。
而目前，這層陰影已經(jīng)變成濃云，并且在希臘和歐元區(qū)變成疾風暴雨。
此次多倫多G20峰會顯然是一個巨大的轉(zhuǎn)折。此前G20韓國釜山會議發(fā)布聯(lián)合公報，已經(jīng)定下了基調(diào)：各成員國眼下應投入更大精力削減財政赤字，以平復市場對債務危機的擔憂。
在發(fā)達經(jīng)濟體復蘇前景未明的背景下，放棄擴張思路，轉(zhuǎn)而采取財政緊縮，將加劇經(jīng)濟增速的下降以及失業(yè)率的攀升。但為了應對債務危機，已經(jīng)顧不上這些了。
凱恩斯主義的原理，是通過政府財政擴張創(chuàng)造新的需求來刺激經(jīng)濟增長。但政府擴張帶來的債務問題，自凱恩斯主義產(chǎn)生以來，很少被人集中關(guān)注過，其危機也很少傳導到政府債務危機這一最終鏈條。
目前我們可以判斷的是，凱恩斯主義在歐元區(qū)走到了盡頭，在英國走到了盡頭，在儲蓄率非常高的日本、中國也走到了盡頭，即便在美國，也正走到盡頭。英國昨天宣布的緊急財政預算，內(nèi)容核心是大力削減公共開支和提高稅收，這被定義為將開啟自上世紀80年代以來最深刻的財政緊縮時代。
如果說危機之后的財政擴張是凱恩斯主義復活，尤其以2009年4月倫敦G20峰會為標志；那么以此次多倫多G20峰會為標志，全球?qū)⒄介_始“去凱恩斯主義”。
中國不會成為一個例外。2008年底和2009年的財政、信貸擴張，加劇了中國地方債務問題的嚴重性，也給銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量蒙上了陰影。2009年底至今年第一季度的GDP增速回升，是一次典型的“偽復蘇”，而不是“真增長”。在市場表達出對地方債務和銀行業(yè)的擔心之后，寬松的貨幣政策和財政政策已經(jīng)沒有太多繼續(xù)主動實施的空間。
最大的可持續(xù)發(fā)展是“財政可持續(xù)”、“貨幣可持續(xù)”，如果以財政和貨幣的不可持續(xù)增長，來追求短期的經(jīng)濟增長，顯然不是真正意義上的可持續(xù)發(fā)展。
（作者系本報評論部主任） |