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18日，美元指數(shù)已攀升到最高87.46。以不到半年的時間，比年初的77.88上升了超過12%。美元指數(shù)的上漲，已成為全球金融市場的重要現(xiàn)象。
這次美元的上漲，既有主動上漲的一面，也有被動上漲的一面。主動的因素在于，在貨幣比優(yōu)的過程中，由于美國經(jīng)濟從2009年第三季度開始復蘇，在全球主要經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟復蘇的局面比歐元區(qū)、日本和英國都好。被動上漲的一面在于，在全球各貨幣比劣的過程中，與歐元、英鎊等幣種相比，美元顯得更好。
由于歐盟諸多國家隨時可能爆發(fā)嚴重的主權債務危機，因此歐洲貨幣會一直受到債務問題的壓制。并且債務問題具有長期性。可以說，美元指數(shù)自2002年年初以來的長期下跌趨勢已經(jīng)結束，其長期上漲空間已經(jīng)打開。
由于美元在全球經(jīng)濟生活中的極端重要性，因此美元的長期強勢將給世界經(jīng)濟帶來極為深刻的影響。
從中期來看，美元強勢將對全球金融市場造成壓力。從2009年3月開始，全球金融市場開始預期經(jīng)濟復蘇，伴隨著美元的走軟，全球股票市場、大宗商品市場、能源期貨市場都牛氣沖天。未來由于美元進入強勢，過去那些追逐較高收益的資金將會逐漸流回美國，因此除了美國本土市場外，全球其他地區(qū)的金融市場將面臨失血的窘境。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，2010年1、2、3月份，凈流入美國的資金分別為150億、471億和1405億美元。
美元走強將影響全球“退出”經(jīng)濟刺激政策的實施。由于美元升值，因此美國的輸入物價指數(shù)總體上會呈現(xiàn)下跌趨勢，對于美國的物價指數(shù)有壓制作用。5月19日，美國勞工部發(fā)布4月消費者物價指數(shù)（CPI）報告顯示，經(jīng)過調(diào)整后下跌0.1%，能源、住房、汽車以及服裝價格均出現(xiàn)下跌，這是美國CPI在2009年3月以來的首次下降。在不計食品和能源價格的情況下，美國4月核心CPI與上月持平，年升0.9%，是自1966年1月以來的最低數(shù)值。由于物價指數(shù)走低，目前美國經(jīng)濟并不存在通脹壓力，將給予美聯(lián)儲更長時間維持低利率的空間。那么，其他經(jīng)濟體的升息時間和空間也會受到相應牽制，尤其是那些貨幣匯率盯住美元的經(jīng)濟體。這樣，全球退出經(jīng)濟刺激政策的步伐會放慢或停滯，從而會給除美國外的其他經(jīng)濟體帶來滯脹的風險。
美元重新走強，還將嚴重影響國際貿(mào)易格局，重新劃分世界經(jīng)濟版圖。由于美元的走強主要體現(xiàn)在相對于歐系貨幣和商品貨幣走強，因此將有利于歐洲和商品貨幣國家的出口，有利于這些國家的經(jīng)濟復蘇。但是，由于亞洲地區(qū)的貨幣相對于美元處于震蕩和相對的固定狀態(tài)，因此亞洲經(jīng)濟體對美國的出口將不會受益于美元的強勢，相反，亞洲貨幣會跟隨美元相對于歐洲和商品貨幣國家升值，出口因此會受到打擊，因此對于亞洲地區(qū)的經(jīng)濟成長或復蘇會造成阻力。而由于美國的逆差主要來自于亞洲地區(qū)，因此美國的貿(mào)易狀況對于美元匯率的依賴反而不是很大。
美元的長期強勢，將會極大地加強和穩(wěn)固美元的國際儲備貨幣地位，使得國際貨幣體系的變革出現(xiàn)停滯。美元的走強，將使得全球主要經(jīng)濟體的央行不得不重新調(diào)整外匯的儲備結構，增加美元的份額。因此，美元的走強，又重新將全球更大程度地捆綁在美國和美元的列車上，未來更不容易擺脫美國和美元的影響。
（作者單位：東航國際金融） |