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10日凌晨，歐盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)達(dá)成一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的救助機(jī)制，以幫助陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國(guó)走出泥潭，遏制希臘債務(wù)危機(jī)的恐慌繼續(xù)蔓延，維護(hù)整個(gè)歐元區(qū)的金融穩(wěn)定。
這項(xiàng)新的救助計(jì)劃的緊急出爐，顯然是在全球股市受整個(gè)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的影響導(dǎo)致全球股市暴跌、國(guó)際大宗商品價(jià)格深度回調(diào)、市場(chǎng)信心下挫，全球擔(dān)心“債務(wù)甲型H1N1流感”向全球蔓延，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)二次探底的情況下被迫通過的，歐元區(qū)的財(cái)長(zhǎng)們盡管重申受援國(guó)必須削減赤字和壓縮支出的前提條件，但在“二次探底”的恐慌面前，已經(jīng)容不得更多的討價(jià)還價(jià)和博弈。
其實(shí)，早在去年年底希臘危機(jī)爆發(fā)伊始，國(guó)際社會(huì)關(guān)于金融危機(jī)第二波，世界經(jīng)濟(jì)二次探底的討論就甚囂塵上。而在西班牙和葡萄牙不出意外步了希臘被國(guó)際評(píng)估機(jī)構(gòu)“降級(jí)”的后塵，意大利和愛爾蘭亦岌岌可危的時(shí)候，整個(gè)歐元區(qū)被感染的可能性大大提高，特別是經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)甚于希臘的西班牙債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，歐元區(qū)的心理防線將被徹底擊潰。
而整個(gè)歐盟成員國(guó)2009年的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為“狼來了”的擔(dān)憂絕非空穴來風(fēng)提供了佐證：歐元區(qū)16國(guó)和歐盟27國(guó)政府2009年財(cái)政赤字占GDP的比重分別達(dá)到6.3%和6.8%，公共債務(wù)占GDP的比重分別達(dá)到78.7%和73.6%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出3%和60%的底線要求。與此同時(shí)，歐盟27國(guó)中有12個(gè)成員國(guó)的政府債務(wù)和GDP之比大于60%，其中意大利和希臘高達(dá)100%以上。由此看來，希臘只不過是引爆債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索，而真正的爆炸還遠(yuǎn)未到來。以經(jīng)濟(jì)總量占?xì)W盟8.9%的西班牙為例，截至2009年末，西班牙政府債務(wù)余額超過了5596億歐元，政府財(cái)政赤字1176億歐元，財(cái)政赤字率為11.2%，失業(yè)率為歐洲之最，超過20%。其2009年全年財(cái)政收入只有3647億歐元，但2010年短期債務(wù)的償還壓力卻高達(dá)2200億歐元，總體債務(wù)償還更是高達(dá)3300億歐元。在這種情況下，如果西班牙最終走上希臘不能償還到期債務(wù)的不歸之路，目前7500億歐元的救助計(jì)劃顯然只能是杯水車薪。
盡管形勢(shì)非常險(xiǎn)惡，但筆者認(rèn)為，由希臘引發(fā)的整個(gè)歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)充其量只是延緩了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，但并不會(huì)因此逆轉(zhuǎn)已經(jīng)確立的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大方向，更不會(huì)向美國(guó)和新興國(guó)家蔓延：首先，從歐盟各成員國(guó)的財(cái)務(wù)狀況看，盡管有近一半的國(guó)家在財(cái)務(wù)指標(biāo)上都不符合歐盟的標(biāo)準(zhǔn)，但從整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的敞口看，除了西班牙目前走勢(shì)比較兇險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模難以評(píng)估之外，整個(gè)歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)總體是可控的；其次，主權(quán)債務(wù)危機(jī)不同于由雷曼兄弟引發(fā)的金融危機(jī)，由于其中的金融衍生工具并不多，其杠桿和傳遞效應(yīng)大大低于純粹的金融危機(jī)，不會(huì)大規(guī)模地向歐元區(qū)以外的國(guó)家蔓延；其三，目前歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)恐慌的根源在于歐盟各成員國(guó)難以在救助方案上盡快達(dá)成一致，為了強(qiáng)化財(cái)經(jīng)紀(jì)律，對(duì)希臘的救助計(jì)劃又附加了一些導(dǎo)致希臘國(guó)內(nèi)抗議的前提條件，讓市場(chǎng)對(duì)希臘能否得到及時(shí)救治心存疑慮，并非整個(gè)形勢(shì)依舊在進(jìn)一步的惡化。因此，就歐
區(qū)債務(wù)危機(jī)的直接影響和風(fēng)險(xiǎn)程度而言，并不會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的結(jié)果。
但是，應(yīng)該看到，本次歐元區(qū)爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)的本質(zhì)是各國(guó)急于擺脫金融危機(jī)的影響，不計(jì)成本地?cái)U(kuò)大政府支出和縱容赤字的結(jié)果。而這不單單是歐元區(qū)的問題，甚至是全球的問題。以美國(guó)為例，其2011年財(cái)政預(yù)算高達(dá)3.8萬億美元，而按照奧巴馬政府最新預(yù)測(cè)，2010財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字也將達(dá)到1.56萬億美元的歷史新高，債務(wù)占GDP的比率亦接近90%，再看看日本，
2010年赤字將達(dá)33.5兆日元，其公共債務(wù)已接近GDP的兩倍。也就是說，目前全球存在的這種由擴(kuò)張性政策引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)完全是反危機(jī)不當(dāng)，用藥過猛造成的。這從另一個(gè)層面說明了，如果各國(guó)過于迷信政府?dāng)U張性財(cái)政政策的作用，不及時(shí)讓刺激性的政策退出，只能讓政府陷于進(jìn)退兩難的尷尬境地。如果政策過猛，不僅不會(huì)確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，反而讓全球經(jīng)濟(jì)的前景蒙上一層陰影。
就此而言，對(duì)于全球各主要經(jīng)濟(jì)體而論，應(yīng)該及時(shí)吸取歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn)，在采取擴(kuò)張性的刺激政策的時(shí)候一定要量力而行，在經(jīng)濟(jì)一旦復(fù)蘇回暖的時(shí)候要及時(shí)選擇刺激性政策的退出，否則，就會(huì)如同歐元區(qū)面臨的，在送走了金融風(fēng)暴這個(gè)老虎之后，又引來債務(wù)危機(jī)這頭惡狼。這個(gè)警示，同樣適用于中國(guó)。
（作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士） |