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從目前的條件來(lái)看，按照正常渠道，希臘已無(wú)法走出債務(wù)危機(jī)了。而一旦發(fā)生違約，不管是否留在歐元區(qū)，希臘都只有債務(wù)重組、宣布國(guó)家破產(chǎn)兩種選擇。但不管怎么選擇，也只是把之前的債務(wù)解決掉而已，要解決福利成本高、貨幣政策喪失、勞動(dòng)力市場(chǎng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力等根子問(wèn)題，退出歐元區(qū)，不能不說(shuō)是利大于弊的。
如果說(shuō)前幾個(gè)月不少人只是猜測(cè)希臘可能會(huì)被迫退出歐元區(qū)，或者南歐的葡萄牙和愛(ài)爾蘭等國(guó)會(huì)步希臘的債務(wù)危機(jī)的后塵的話(huà)，那么隨著目前希臘局勢(shì)的惡化，這些猜測(cè)離現(xiàn)實(shí)又近了一步了。雖然希臘總理和雅典高官一再聲稱(chēng)，希臘絕對(duì)不會(huì)退出歐元區(qū)，但是現(xiàn)在這些話(huà)的可信度已經(jīng)大打折扣。不是嗎，希臘高官聲稱(chēng)絕對(duì)不會(huì)向國(guó)際貨幣基金組織請(qǐng)求援助的高調(diào)表態(tài)言猶在耳，那邊希臘就同意了歐盟峰會(huì)達(dá)成的對(duì)于希臘的“歐盟-國(guó)際貨幣基金組織（EU-IMF）”模式的援助協(xié)議。幾周前，希臘高官信誓旦旦聲稱(chēng)，籌集資金不成問(wèn)題，不需要啟動(dòng)援助計(jì)劃，但一轉(zhuǎn)眼，希臘總理帕潘德里歐4月23日卻已正式請(qǐng)求啟動(dòng)EU-IMF模式援助方案。
沒(méi)奈何，形勢(shì)比人強(qiáng)。現(xiàn)在希臘的局勢(shì)已到了爆炸的邊緣。就在昨天，希臘的10年期國(guó)債的收益率已攀升到9.67%、2年期國(guó)債收益率已達(dá)到15.31%，而僅僅兩周前，上述兩個(gè)數(shù)據(jù)還分別為6.66%和5.98%。相比之下，4月28日德國(guó)國(guó)債收益率10年期為2.92%、2年期為0.748%。標(biāo)準(zhǔn)普爾信評(píng)公司已斷然將希臘的長(zhǎng)、短期主權(quán)債信評(píng)分別由BBB+和A-2調(diào)降至BB+和B，展望負(fù)向，已淪至垃圾等級(jí)。希臘國(guó)債進(jìn)入垃圾債券級(jí)別，加上這種收益率激烈攀升的速度，實(shí)際上已讓希臘無(wú)法承受這么高的發(fā)債成本，即讓希臘無(wú)法在市場(chǎng)上發(fā)債。在5月19日之前，希臘就有大約90億歐元的債務(wù)到期。因此，目前的局勢(shì)，火燒眉毛，希臘除了緊急向歐盟和國(guó)際貨幣基金組織尋求援助以外，實(shí)在也已沒(méi)有其他路好走了。
但是，尋求援助之路也不好走。5月9日，德國(guó)將舉行地方選舉，而德國(guó)民意是反對(duì)為希臘的過(guò)錯(cuò)買(mǎi)單的。德國(guó)對(duì)于希臘的援助之事一時(shí)定不下來(lái)，不排除最近幾周內(nèi)形勢(shì)會(huì)更多朝著不利于希臘的方向變化。如果德國(guó)最終拒絕給予援助，那么希臘的危機(jī)會(huì)加速惡化，并會(huì)迅速蔓延至南歐幾個(gè)債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)重的國(guó)家，屆時(shí)歐元區(qū)和歐盟則池魚(yú)之殃難免。即使是選舉過(guò)后，德國(guó)政府最終同意對(duì)希臘施以援手，但是希臘則必須答應(yīng)德國(guó)苛刻的援助條件，就是快速削減財(cái)政赤字，把債務(wù)占GDP的比例快速降下來(lái)。至于國(guó)際貨幣基金組織的援助條件，恐怕只會(huì)比柏林方面還要嚴(yán)厲。而這對(duì)于希臘來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是前門(mén)驅(qū)走了狼，后門(mén)又來(lái)了虎。
希臘之所以財(cái)政赤字和債務(wù)危機(jī)累積到今天這個(gè)地步，主要是三個(gè)原因造成的，一是脫離自身?xiàng)l件在社會(huì)福利上迅速向歐盟看齊，二是勞動(dòng)力成本高昂，三是急速擴(kuò)張性的財(cái)政政策。時(shí)間再看遠(yuǎn)一些，即使是目前希臘能夠獲得援助，也不過(guò)是聊解燃眉之急，根本性的麻煩還在后面。為了獲得援助，承諾大幅度削減赤字，則必得增加稅收和削減福利、降低工資。而這幾個(gè)削減赤字的辦法，都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成阻礙，并且會(huì)激化社會(huì)矛盾。在希臘政府前期實(shí)施一些緊縮措施后，希臘的一些工會(huì)不斷發(fā)動(dòng)示威游行強(qiáng)烈反對(duì)。而未來(lái)進(jìn)一步的緊縮，無(wú)疑會(huì)遭遇更多的反對(duì)。
即使希臘能信守承諾開(kāi)始實(shí)施緊縮的財(cái)政政策，但是存量和新增的債務(wù)還是希臘的不能承受之重。目前希臘的債務(wù)總額約2800億歐元，歐盟和國(guó)際貨幣基金組織承諾的援助金額為450億歐元。據(jù)估算，希臘未來(lái)需要的援助金額可能需要900億歐元。歐盟峰會(huì)達(dá)成的給予希臘援助的貸款利率是5%，雖然比目前市場(chǎng)的發(fā)債成本低很多，但是希臘的債務(wù)實(shí)際上還是在增加，每增加一億，都等于是給希臘早已不堪再負(fù)重的肩上再加上一塊磚石。
真想要解決赤字問(wèn)題和債務(wù)危機(jī)，除了冒極大的風(fēng)險(xiǎn)削減赤字以外，只能寄希望于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但現(xiàn)實(shí)是，全球經(jīng)濟(jì)很難重返2007年之前的高速增長(zhǎng)路徑，而且時(shí)下還在復(fù)蘇初期，復(fù)蘇和增長(zhǎng)前景都不具備可靠性，尤其希臘目前的勞動(dòng)力市場(chǎng)不具備競(jìng)爭(zhēng)性，同時(shí)其經(jīng)濟(jì)的兩大支柱旅游和航運(yùn)業(yè)又太受制于外界，所以未來(lái)幾年內(nèi)，希臘想靠經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)走出危機(jī)，難度是非常大的，不確定因素太多。而緊縮政策，必然也會(huì)造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷甚至萎縮。
所以，從目前的條件來(lái)看，按照正常渠道，希臘已無(wú)法走出債務(wù)危機(jī)了。即使是5月19日暫時(shí)從違約的邊緣走開(kāi)，但是風(fēng)險(xiǎn)猶存。所以對(duì)于希臘來(lái)說(shuō)，與其宣稱(chēng)絕不會(huì)違約和不會(huì)退出歐元區(qū)（當(dāng)然這種姿態(tài)是必須保持的），還不如準(zhǔn)備在違約發(fā)生時(shí)該怎么應(yīng)付。
一旦違約發(fā)生，不管是否留在歐元區(qū)，希臘都只有兩種選擇，一是債務(wù)重組，一是宣布國(guó)家破產(chǎn)。當(dāng)然，若是第一個(gè)方式，償還的債務(wù)比例高些，或者只是延期償還，對(duì)于希臘的信譽(yù)還好些，而后者對(duì)于希臘的信譽(yù)可能是致命的，但是可以賴(lài)掉很大比例的債務(wù)。不管希臘選擇債務(wù)重組，或者選擇國(guó)家破產(chǎn)，也只是把之前的債務(wù)解決掉而已，但是加入歐元區(qū)后導(dǎo)致的福利成本高、貨幣政策喪失、勞動(dòng)力市場(chǎng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力等根子問(wèn)題還是存在。而解決這幾個(gè)根子問(wèn)題，退出歐元區(qū)，不能不說(shuō)是利大于弊。
沒(méi)剩下多少時(shí)間了，該是希臘考慮或走或留的時(shí)候了。 |