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| 2010-04-13 作者:張永軍 來源:上海證券報(bào) |
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歷史經(jīng)驗(yàn)證明，單靠匯率升值是不能消除雙邊貿(mào)易不平衡的。美國(guó)恰恰不該施壓人民幣升值，而應(yīng)當(dāng)努力通過推動(dòng)中國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以此化解中美貿(mào)易失衡。
在美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納宣布美國(guó)將推遲原定于4月15日發(fā)布的主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策情況報(bào)告不久，又突擊訪問了北京，這可以視為是一種緩和爭(zhēng)論的姿態(tài)；日前中國(guó)公布3月份出現(xiàn)貿(mào)易逆差，這些信息都為雙方的進(jìn)一步磋商打開了空間。
此前，美國(guó)130名國(guó)會(huì)議員曾聯(lián)名致信美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納和商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝，呼吁將中國(guó)認(rèn)定為“匯率操縱國(guó)”，并要求美國(guó)商務(wù)部對(duì)中國(guó)商品實(shí)施反補(bǔ)貼制裁。但依筆者之見，這樣的行為是缺乏經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)的。
稍加梳理一下近期各種要求人民幣升值的言論和舉動(dòng)，包括諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼關(guān)于人民幣問題的文章發(fā)現(xiàn)，大多是基于彼德森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所（The
Peterson Institute for International
Economics）關(guān)于人民幣基本均衡匯率的估計(jì)結(jié)果。在該所今年1月份發(fā)布的一份報(bào)告中指出，人民幣兌美元匯率被低估了41%，并認(rèn)為匯率是調(diào)節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的主要手段，通過匯率的調(diào)整能夠消除國(guó)際經(jīng)濟(jì)間的雙邊不平衡。
這樣的假設(shè)是難以成立的。因?yàn)椋瑖?guó)際貿(mào)易理論認(rèn)為，影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡的因素不僅僅只是匯率，還包括貿(mào)易雙方的國(guó)內(nèi)需求和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等多方面因素，單純依靠調(diào)整匯率并不能消除雙邊貿(mào)易的不平衡。其實(shí)，彼德森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所用于估算人民幣基本均衡匯率的模型也存在其他許多值得商榷的地方，但將此模型的計(jì)算結(jié)果拿來直接作為政策建議使用，這是否過于草率？
確實(shí)，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)也證明，單靠匯率升值是不能消除雙邊貿(mào)易不平衡的。
以日本為例，從1985年初到1988年中期，當(dāng)時(shí)日元對(duì)美元匯率升值超過1倍，升值幅度不可謂不大，但結(jié)果是日本經(jīng)常項(xiàng)目順差并沒有大幅度下降，只是由于日元急劇升值后以日元計(jì)價(jià)的經(jīng)常項(xiàng)目順差下降，使之占GDP的比重從1986年的4.3%下降到1989年的2.1%。
再看看德國(guó)的情況，當(dāng)時(shí)馬克對(duì)美元匯率升值幾乎達(dá)到1倍，升值幅度也非常大，但德國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重同樣不僅沒有下降，反而從1986年的4.2%上升到1989年的4.6%。
盡管日本經(jīng)常項(xiàng)目順差在1990-1991年期間因美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退、美國(guó)國(guó)內(nèi)需求下降而曾經(jīng)出現(xiàn)過下降，但1992-1993年在日元繼續(xù)升值的情況下日本經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重又重新上升到3%左右。
匯率如此大幅度地調(diào)整，不僅沒能消除日本和德國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差，反而成為日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的重要原因之一。
當(dāng)時(shí)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的沃爾克和日本央行官員行天豐雄在反思和總結(jié)日元升值對(duì)調(diào)整美日雙邊貿(mào)易不平衡的經(jīng)驗(yàn)時(shí)曾經(jīng)指出，1985年的廣場(chǎng)會(huì)議中，焦點(diǎn)幾乎完全集中到了匯率政策上。但是，疲軟的美元并沒有帶來所希望的國(guó)際收支迅速改善的效果。因此，到了1986年的東京會(huì)議和1987年的盧浮宮會(huì)議上，大家把注意力轉(zhuǎn)向了宏觀經(jīng)濟(jì)政策上。但在宏觀經(jīng)濟(jì)政策也沒能帶來國(guó)際收支迅速而又充分的改善之后，從1988年開始，注意力又轉(zhuǎn)向微觀經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)改革。
自2005年匯改以來，在2005年至2008年，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值21.1%，但同期美國(guó)貿(mào)易對(duì)華逆差年均增長(zhǎng)21.6%，這也是歷史上規(guī)模最大、增長(zhǎng)最快的一段時(shí)期。在2009年人民幣對(duì)美元匯率保持穩(wěn)定時(shí)期，美國(guó)貿(mào)易對(duì)華逆差卻下降16.1%。這足以說明，單靠人民幣升值是無法解決中美貿(mào)易不平衡的。
值得注意的是，2009年以來中美貿(mào)易逆差之所以會(huì)出現(xiàn)縮小，其實(shí)是中國(guó)在微觀經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)改革方面做出了努力。自2008年底以來，中國(guó)還實(shí)行了積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整方面采取了多方面的刺激措施，應(yīng)該說，這些措施已經(jīng)對(duì)改善中美貿(mào)易不平衡狀況起到了效果，今年美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口出現(xiàn)了迅速增長(zhǎng)，如中美貿(mào)易的逆差在縮小。
在這種情況下，美國(guó)議員們不是通過推動(dòng)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，與中方共同努力來化解中美貿(mào)易失衡問題，而是在人民幣匯率問題上向中國(guó)施壓，這對(duì)中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)都可能是有害而無益。
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